GOOG ER的一点看法—当前情况下最好的结果

GOOG ER果然无悬念，大幅profit beat expectation $5.89 vs. $5.42 ，revenue也超过了revenue totaled $4.38 billion，$140 million above estimate。但是market已经price in这个结果，因此AH反应很一般。另外，GOOG beat四毛钱和 INTCbeat四分钱是一个档次的beat。

对GOOG，我最关心的是它的traffic和ad price。它的revenue和这两个number成正比。第一个反应用户的活跃程度和它的竞争力，第二个反应整个经济的复苏情况。它的traffic growth的很好，和我估计的bing对它没有什么影响一致。从产业变迁的历史看，MSFT挑战GOOG这一类的事历史上层出不穷，但是从来鲜有成功的例子。Ad price比Q2有明显提高，但是还是没有回到全年Q3的. 历史高点。这说明整个retailers花钱在增加，但是依然谨慎。不过符合它CEO“最坏情况已经过去的说法”，估计今后几个季度它的revenue会增长很快。

我第二关心的是它的新的revenue source，该公司强调了三个，Youtube，mobile和enterprise，结果都不错。YouTube居然快盈利了，如果这是真的，它的revenue将来有望翻番。如果它这三个方向都成功了，它的股价三年内肯定上1000。

第三就是关心它的management，以及钱怎么花。如果大家仔细读，会发现它的cash flow比net profit实际还要多，这是因为它在计算net income时扣除了一些折损，（这是美国财务方法和中国的不足）这样它的cash flow达到创纪录的一个Q 2.5B，以这个速度算，它即使零增长，13年后cash的数量都可以达到今天的market cap。GOOG的R&D比去年同期有所增加，而administration下降了100M多，这是好的management的表现。GOOG的利润率比上个Q和去年都有所提高，这也是好的管理的表现。另外，它没有乱花钱，人数还在下降，人均利润很高，效率很高。Overall，这是一个非常好的公司，如果哪天它成为全球market cap最大的公司，我一点不奇怪。有人老觉得MSFT会打死它，纯粹瞎操心。等谁找到一个management比它更好的公司再说不迟。唯一能扼杀它的其实是司法部。

接下来看看它和partner revenue的结构，发现google.com的revenue增加依然比partner要快，说明它的branding效益越来越体现出来。从这个角度讲，MSFT挑战它也是白费力。

唯一的concern是它现在的international revenue占的比例非常高，而这部分得益于美元贬值，所以它的revenue就不那么高了，不过也meet expectation。

在现有的经济形势下，GOOG交了份完美的答卷，但是GOOG的结果在其它类似的公司我们可能看不到。