中银报告∶美国次按若再恶化，香港临三祸害 (图)

??中评社香港8月17日电／中银香港高级经济研究员黄少明发表研究报告指出，美国次按危机正随著美国楼市持续调整蔓延，若果继续恶化，导致美国消费下降，美国经济有可能陷入衰退，这将造成对港三大伤害∶即美国将会减少从香港、中国及亚洲进口，中国及亚洲的经济成长将受到打击；股市明显下挫；流动资金减少，借贷成本上升。

??文汇报报道，报告指出，次按危机一定冲击香港的股票市场。在全球经济一体化的情况下，欧洲美国金融及投资机构在亚洲交投活跃，当这些机构的祖家大本营出现经营困难或者资金紧张，他们就会主动或被迫抛售在其他市场的资产，以弥补母公司的头寸需要。香港是其中流通性极高、交易最为方便的市场。再加上日圆利差交易抛售潮引发资金逆向流动，香港股票市场难以独善其身。

??次按续恶化 损市场信心

??不过，本港金融机构，除了汇丰银行之外，其业务和投资涉及次按贷款及相关证券交易不多，次按问题本身给香港金融机构造成的直接损失相当有限。即使在市场层面，由於基本因素仍然强劲，股市或其他投资工具的短暂抛售或者洗仓，不会对本港金融业构成系统性的风险。

??报告认为，次按危机对国际资金流向产生影响，市场流动性资金减少，借贷成本上升。如果美国次按危机不能在短期平息，二是继续恶化，会进一步削弱市场信心，改变货币市场供应量及流向。目前，次按债券的恐惧情绪已经扩散到整体债券市场，市场不仅抛售次按债券和高息债券，也不投资企业债券、债务基金，和“债务基金”，而为了填补母公司的缺口，投资机构也尽可能沽清股票。

??危机深化 致负财富效应

??投资者从本港撤退後，在次按风暴未平息前，再返回本港的可能性不大。另一方面，如次按风暴持续，会进一步推低企业债券及整体债市的价格，使债息上升，借贷成本增加；而投资者也基於对次按的忧虑，不愿借出资金。这都可能导致市场流动性的减少。

??报告认为次按危机会使全球消费转弱，香港出口经济将受重创。如果美国楼市继续向下调整，次按断供增加，按揭市场拖欠状况愈来愈严重，其他经济环节必受严重影响。这促使银行系统收紧信贷政策，减少货币供应。二是次按危机深化导致严重的负财富效应。这些都意味著消费开支的减少和信心的下降。

??如果美国消费持续疲弱，GDP增长三分之二依赖消费的美国经济就有可能陷入衰退。如此，美国则必然大幅减少进口需求，反过来影响亚洲，特别是17%的出口商品需输往美国的中国经济，处在两大经济体夹缝中的香港经济，则将倍受冲击。这才是次按危机可能给香港带来的最棘手、最实质的影响。值得关注。