中日股市两重天

　　有诗云：
　　日中株式两重天，
　　盈缩壤霄难比肩。
　　日创投机趋鹜火，
　　中逃外款結冰川。
　　最近一年，跟踪日经指数的基金涨了超过30%，而沪深300却跌了近20%，前后相差50%。
　　世界的投机商人对日本股市趋之若鹜，根本原因还是中国的股市在跌跌不休时，日本股市却在连日来屡创新高。
　　2019年—2022年间两地市场的走势是比较类似的，直到去年分道扬镳，一年之内就拉开了40%的收益差距。再把时间拉长到十年，日本股市涨幅350%，A股却在原地踏步，加上最近A股熊了三年，投资者的信心消耗殆尽，所以开始倒戈也是人之常情。日本股市有一个非常特殊的背景，就是日本央行是可以直接下场买股票的。它长期以来都是日本股市最大的做多力量，全球找不到第二家央行在干同样的事情。
　　最近十年日本股市涨了3.5倍，但日元贬值了一半。
　　2023年，日本名义GDP同比增速显著高于实际GDP同比增速，日本核心CPI也已经连续14个月超过2%，实现2%通胀目标的可能性在逐渐上升，机构认为日本今年有望实现物价&工资螺旋上升，从而走出通缩。
　　在此期间，企业可以通过提高产品价格将部分成本转移到消费者，进一步增厚利润，利好企业盈利增长。
　　世界金融大鰐资金有不断入日市一是日本经济基本面和企业盈利预期改善，越来越多的投资者开始重新注意日本，二是日本实施新的个人储蓄账户计划，提高额度并取消免税期限，有望刺激居民进一步将储蓄转化为投资。
　　日本为摆脱失去的20年，也是想通过创造通胀，扭转经济低迷。经历了CPI超过2%通胀目标的阶段，但没能长期维持，一度再次陷入通缩。日本出口长期依赖于日元贬值，一旦通胀抬头，日元升值，日本的出口优势将会被削弱。
　　2023年上半年日美利差扩大，主要是美联储加息进程加速导致，今年美国一旦进入降息进程，日美利差会进一步收窄，日元可能会进一步升值，这会成为影响日本2024年出口的主因。
　　截至去年12月，日本制造业PMI已经连续6个月低于荣枯线，未来日本出口能否继续回升还需进一步观察。
　　逃避資金：
　　中国和香港股市本周跌至多年低点，人们对这一世界第二大经济体失去信心，外资逃离，而数据则显示经济增长缓慢，房地产市场萎靡不振。2024年低开之后，目前的情绪依然脆弱。
　　抛售浪潮存在一定程度的放弃......在现阶段，市场不一定是由报表和计算驱动的，更多的是由情绪驱动，也许还有技术问题驱动。
　　而不是关注短期市场走势，投资者的兴趣已经消失了。出售了中国的投资。人们曾希望会出现更多的周期性的刺激措施。当事实证明这种情况不会发生时，结论是中国已准备好开始对其房地产行业进行重组，这意味着这将是一个相当漫长的过程。
　　“在过去的30年里，中国的故事一直是中国正在快速发展，中国正在成为世界的制造中心——所以你就应该有中国的投资，因为经济表现非常好。现在，中国的故事是有些行业将面临非常困难的时期。因此，你在购买公司股票时需要更加有选择性。国投资者普遍减持新兴市场，因此中国对投资计划收益的直接影响可能会减弱。贸易争端、台湾冲突、经济放缓等总体风险可能会抑制增加对中国直接投资的兴趣。
　　疯狂的外资
　　日本股市的涨势从去年就已开始。统计显示，2023年日经225种股票平均价格指数全年上涨7369.67点，涨幅为28.24%，是1989年上涨8756点之后历年的最大涨幅。
独立国际策略研究员陈佳表示，日股一年来大幅复苏的背后，一方面是“安倍经济学”理念仍在发力，通胀持续回升，企业利润不断好转；另一方面，在“股神”巴菲特的疯狂带货下，“日特估”的热浪席卷全球，外资大量涌入日本市场。
　　日本证券交易所数据显示，去年日股累计净流入外资约6.3万亿日元（433.9亿美元），创下2014年以来的最高水平。此外，去年外资买入价值约3.12万亿日元的日股和净值约3.17万亿日元的股票衍生品，打破了长达三年的连续抛售纪录。日本当前旅游业复苏、产业资本支出加速回暖，企业基本面包括营收和净利水平也处于近三年最佳状态。再加上一部分美国华尔街机构为了对冲美国经济硬着陆风险，选择分散一部分资金在非美元计价资产上，日元计价资产以其良好的流动性和套利特点正中下怀，总体而言，这一轮日本牛市是具备一定的基本面支撑的。
　　除日本股市走高外，日本债市也同样强势攀升。1月15日行情数据显示，10年期日本国债收益率日内盘中下跌3个基点，至2023年12月20日以来的最低点0.555%。2年期日债收益率则下滑0.5个基点，至负0.005%。
　　有报道分析称，受益于美国利率上涨缓和、日本央行退出负利率时间表推后等，投资者心态积极，科技、消费等多个领域股票被追捧，个股被广泛买入；市场对新小额投资非课税制度（NISA）将促使个人资金流入、支撑股市抱有期待。但也有分析指出，股市上涨的前提是日元对美元保持低位，如果这个前提被打破，市场将面临调整，因此不能过于乐观。
　　继续“吸金”
　　基本面回暖、货币经济环境持续改善，日本市场的吸引力逐渐提升，成为了各路资金开始积极流向日本市场的原因之一。郭施亮还提到，除了资产价格自身的吸引力外，还与较低的融资成本、较宽松的市场氛围有关。
　　接下来，日本计划在今年对股市采取一系列举措，以吸引更多买家。其中包括扩大免税退休储蓄账户计划。乐天证券总裁Yuji Kusunoki称，新的日本个人储蓄账户似乎已经吸引了更多的个人投资者。
　　此外，为推动上市公司治理，东京交易所将贴出“光荣榜”。东交所要求，上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划，并在1月15日公布响应该举措的公司名单。该交易所警告称，没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。
　　摩根大通证券日本有限公司日本量化和衍生品策略师Masanari Takada表示：“对于欧洲的‘早起鸟’以及中国香港和新加坡的对冲基金来说，他们可能能够在流动性充足的几个小时内进行必要的交易，这对他们来说可能是有价值的。即使是30分钟的延长交易也有助于增加市场的流动性。”
　　看好日本股市的交易员希望，修订后的制度及其他措施将有助于延续去年的股市涨势。东海东京研究所首席全球策略师Shoji Hirakawa表示：东交所的公告可能会引发另一波价值股买盘潮。
　　而由2023年开始的东京证券交易所PBR改革推动的上市公司治理改革也在增强外界对日本股市的信心，股息增加的态势有望持续。2023年下半年，小松、丸红、阪急阪神控股、森永乳业等企业基于良好业绩大幅增加了股息。
　　对于日本股市未来的走势，有人认为，如果日本经济可以有效摆脱长期通缩的状态，日本市场的吸引力会随之提升，市场更关心的是日企盈利能力持续改善的预期，一旦日本经济回暖、基本面明显改善，那么日本市场的吸引力也会水涨船高。
　　接近历史高点 日本股市梦回“繁花”时代，可能如“股神”巴菲特所言，日本股票还很“便宜”。涨破40000点的“神话”可能就会出现。