c101_237 期权和期权的操作2

买期权(OPTIONS)象买保险

来源: c101_237 于 2011-03-06 15:02:49

(期权和期权的操作, 科普扫盲之万分之二, 网上谈兵, 纯属娱乐, 切莫当真).

有人通俗地把买期权(OPTIONS)比喻成买股票保险, 更严谨一点说, 买期权实际上买的是将来某一特定时段内以某一特定价格买(或卖)这支股票的权利.

这里我们不妨找一只股票来举例:

就拿HGSI来说吧, 离下周四(3月10日) FDA宣布HGSI狼疮药Benlysta的最后决定只有四个交易日了, 从HGSI的周线图和日线图来看, HGSI自从两年前的最低点拔地而起以来, 一直被框在一个以$25为中线($25±$8)的三角内. 3月10日FDA 的决定, 很可能会打破这个三角, 无论或上/或下, 预期的移动幅度可能都会在$5~$8以上.

周五HGSI 收盘在$25.58, 当日HGSI股票本尊的交易总量是2.9M左右, 而三月十八日到期的HGSI的期权,STRIKE PRICES为$24, $27~$30的CALLS,当日分别暴出了5598, 15927, 9710, 8741 及4135份合约, 这五个价位的CALLS加在一起, 达到了44000份合约, 相当于4.4M的股票交易量, 超过了其本尊的交易量.

为何HGSI在周五有那么巨量的CALLS呢?

假如, (注意,是假如), 你看涨(或担心)HGSI,周五花了$1.3 买了一份三月十八日到期的HGSI $27的Call, 也就是相当花$130买到了在三月十八日前以$27的价格买进100股HGSI股票的权利(你的成本是$27+$1.3 = $28.3). 届时, 无论HGSI涨到多少(无论是$30, $40 或$100),你都可以”保险”地以每股$27的价格买到, 这就是为何说, 买期权象买股票保险. 如果3/10 FDA宣布的是好消息,HGSI真的涨到了$30, 你的$27的CALL,至少就会值$3.0 以上. 因为你买到的是 "权利”(而卖方卖出的是”责任”),你可以执行,也可以不执行,如果HGSI届时跌倒了$27以下,你损失的只有合约金而已.

假如, 你手上已经有HGSI 的空仓,那你可以用这一份三月十八日到期的HGSI $27的Call来HEDGE 空仓的风险, 也相当于为你的空仓买份保险, $1.3的合约金,就是你的保险费.

如果你看跌呢? 那可以花些合约金去买PUTs, 比如, 周五有人花了$1.04 买了一份三月十八日到期的HGSI $22的PUT, 也就是相当花$104买到了在三月十八日前以$22的价格卖出100股HGSI股票的权利(你的成本是$22-$1.04 = $20.96), 届时,只要HGSI跌到了$20.96 你就可以开始赚钱了(在$20.96以下,跌得越多,你的PUT就会赚得越多哈).

当然, 象HGSI这样的状况, 涨跌的可能性都有时,你也可以既买CALLs 又买PUTs, (术语叫Straddle, Strangle), 假如,你周五花了$1.3 买了一份三月十八日到期的HGSI $27的Call, 又花了$1.04 买了一份三月十八日到期的HGSI $22的PUT, 共付了$234的合约金(不算交易的手续费哈), 那届时,只要HGSI的股价在$29.34以上($27+$2.34), 或$19.66以下时 ($22-$2.34), 你的这对Strangle都会开始赚钱.

那合约金和保险费是如何决定的呢? 通常,越危险的事, 保险费就会越高, 保险的时间越长,需要付出的保险费也越多,这些买卖保险的基本特征,都会体现在期权的合约金上.

期权交易中有个专业名词IV(Implied Volatility), 不妨可以看作一个衡量预期的 "危险” 程度的一个指标. 预期的股价涨跌幅度越大, 期权的需求量/销售量愈高时, IV也就越高,通常所付的合约金(保险费)也就越贵了.

期权交易,从基本的Call和Put 的买卖开始,可以衍生出无数种的排列组合, 需要我们结合具体的市场, 特定的个股,灵活的应用. 一样的米,可以养出不同的人,一样的武器,用在不同人的手中可以有截然不同的效果. 正是因为有了期权和期权交易这一工具,才让我们有了更多的可供选择的交易策略.正因为它象浮云, 象丘壑纵横峰峦起伏的大山, 横看成岭侧成峰, 远近高低各不同, 任何有关OPTIONS的介绍和话题,可能都会挂一漏万.