新叶投旅笔记
3 C's of life: choice, chance, and change.
原帖： https://x.com/shanaka86/status/1980762642244596201
贝莱德的 1000 亿美元比特币奇点：无人预见的融合
世界已经改变，只是无人察觉。
2025 年 10 月：
贝莱德（BlackRock）的 IBIT 比特币 ETF 管理资产（AUM）突破 1000 亿美元 —— 比历史上任何 ETF 都更快。
但这个数字只是噪音，真正的革命在于机制本身。
2025 年 7 月 29 日： 美国证券交易委员会（SEC）批准了 “比特币实物转移（in-kind transfers）”。
8 月至 10 月： 超过 30 亿美元 的巨鲸持仓 免税 转入华尔街的基础设施中。
他们没有卖出，而是完成了融合。
这不是“比特币被主流采用”，
而是——货币架构正在实时重写自己。
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不可能的困境，被解开了
15 年来，比特币最大持有者一直面临一个残酷的物理法则：
要么获得流动性，要么保持主权，永远不能两者兼得。
目前共有 2,051 个地址 持有 1000 枚以上比特币。
合计价值在 9000 亿至 1 万亿美元 之间。
仅税务陷阱就让这些资金寸步难行——
一旦卖出，意味着 40% 的资本利得税消灭。
实物转移（in-kind transfer）打破了这一枷锁。
巨鲸现在可以将比特币直接存入 ETF，
无需触发纳税事件，同时立即获得：
• 以 4–6% 利率进行抵押借贷
• 代际财富的遗产增值（step-up basis）
• 各大券商的投资组合保证金（portfolio margin）
• 无需交出私钥的机构级流动性
贝莱德持有 802,000 枚比特币，储备经加密验证。
巨鲸保留数学上的所有权证明，
同时接入万亿美元级的金融基础设施。
权力结构已被颠倒。
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打破经济学的数字
• 1000 亿美元 AUM —— 用时不到 10 个月
• 超过 30 亿美元 巨鲸资产完成转移
• 机构持仓占 比特币总供应量的 6–8%
• 企业金库在 2025 上半年新增 24.5 万枚比特币
这不是散户的恐慌性买入（FOMO），
而是系统性地吸收比特币的深层流动性，
将其纳入可编程的抵押体系中。
链上巨鲸活动下降 8–12%，持仓迁移后卖压下降 5–7%。
比特币稳定在 10.7 万美元，杠杆却倍增。
卖出从未发生，稀缺性被武器化了。
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范式的逆转
传统金融通过集中托管黄金而征服了黄金。
但比特币的加密结构首次让以下成为可能：
“去中心化的稀缺性”重编“中心化的流动性”。
每一笔以比特币作抵押的借贷，
都由法币贬值来偿还债务，
而抵押物（比特币）在升值。
这种“债务—稀缺”共生关系，
将权力从货币发行者转移到可验证的资产持有者。
当巨鲸以 5% 利率 抵押借款，
而比特币年增值 50%+，
他们将永不卖出。
持有成为数学上不可避免的结局。
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文明的引爆点
这座桥梁连接了 3.85 万亿美元的加密世界 与 147 万亿美元的传统金融。
不是吸收，而是变形。
比特币正成为后主权债务体系的基础抵押层。
代币化储备 取代 主权债券，
由数学支撑的稀缺性 取代 由承诺支撑的货币。
在地缘政治上，
美元霸权开始侵蚀：各国开始囤积比特币储备，
萨尔瓦多在扩张，受制裁国家绕过美元结算体系。
货币重置（Monetary Reset）不是即将到来，
而是已在无人关注的基础设施中执行。
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二元结局
成功（50% 概率）：
年资金流入超 600 亿美元，比特币涨至 25 万美元，
杠杆倍增而无抛售压力。
机构持仓超过 10% 供应量，
“混合主权”成为主导货币模型。
反弹（30% 概率）：
美国国税局（IRS）重新将“实物转移”归类为应税事件；
或发生托管漏洞、监管俘获。
去中心化自我托管再次兴起。
无论哪种结果，
这一实验都将回答：
“可编程稀缺性”能否与中心化基础设施共存，
还是这种融合将孕育出全新的事物？
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无人敢说的真相
贝莱德的 1000 亿美元，并非关于比特币的价格投机。
而是关于：比特币正成为未来债务重置的基础抵押物。
当全球最大资产管理公司
以比特币的“永久性”为前提构建产品，
并以免税方式处理 30 亿美元巨鲸资产转换 时，
他们不是在“下注”，
而是在为那个时刻提前布局——
当唯一能被密码学验证的稀缺性
成为唯一可接受的抵押形式。
融合，已经发生。
