狮山巡礼
投资杂谈
当华尔街对人工智能的投资热潮日趋审慎之际，此前因AI布局相对迟缓而备受争议的苹果公司，反而成为近期市场中的意外赢家。
今年下半年以来，苹果股价飙升超35%。在AI相关支出持续引发市场质疑的背景下，苹果的审慎策略被重新解读为更具确定性的避风港，从而获得资金青睐。
苹果股价的强劲表现与其他科技巨头形成鲜明对比。同期，Meta、微软等重押AI的个股已转入调整区间，即便是AI芯片龙头英伟达的涨幅也落后于苹果。相比之下，标普500指数同期上涨约10%，纳斯达克100指数上涨约13%，苹果显著跑赢大盘。
这一逆转推动苹果市值升至4.1万亿美元，超越微软成为标普500指数中第二大权重股，仅次于英伟达。随着市场对大型科技公司在AI领域数千亿美元投入的可持续性质疑渐起，苹果当前相对谨慎的定位，反而被视为一种能在AI技术真正成熟时灵活受益的战略优势。
上半年垫底到下半年领跑
苹果股价在2025年上演了戏剧性转折。上半年，其在科技七雄中表现垫底，股价累计下跌18%；然而自6月底起，走势完全逆转。投资者正将苹果视为一个独特的防御性选择，既规避了过度投资的风险，又能在AI技术成熟普及时，凭借其生态与硬件优势持续受益。
Glenview Trust Company首席投资官Bill Stone将苹果定义为反AI概念股，并指出该公司虽必将强化手机AI功能，却主动避开了当前的AI军备竞赛及伴随的天量资本开支。
Needham积极成长基金投资组合经理John Barr评论称：
关键在于，当同行纷纷加大投入时，苹果选择了保持理性与支出克制。
估值攀升引发担忧
苹果公司股价持续走强，已将其估值水平推升至历史高位。根据最新数据，其股价对应未来12个月的预期市盈率已升至约33倍，这在过去十五年中仅有少数时间触及，仅低于2020年9月创下的35倍历史峰值，而该股长期平均市盈率尚不足19倍。
目前，苹果已成为彭博科技七巨头指数中估值第二高的成分股，仅次于市盈率超过200倍的特斯拉。研究机构MoffettNathanson联合创始人Craig Moffett对此评价称：
很难预见该股未来还能以同样有力的复合增速继续增值。一个显而易见的问题是，投资者是否为苹果的防御属性支付了过高溢价？我们的答案是肯定的。
值得关注的是，股神沃伦巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在第三季度减持了约15%的苹果持仓，同时新建仓了当前热门的AI概念股Alphabet。尽管如此，按市值计算，苹果仍是伯克希尔股票投资组合中的第一大重仓股。
技术面警示与长期前景
BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在最新报告中指出，从技术形态看，苹果股价已显著偏离200日均线，短期内尤其在进入一月份后存在回调压力。但他同时强调，苹果的长期趋势依然明确向上。
市场对苹果在AI疑虑中逆势走强的逻辑形成共识。随着AI技术逐渐成熟并进入商业化阶段，数以亿计的苹果用户将通过其设备接触相关应用，这不仅可能带动硬件换机需求，也将推动其高利润率服务业务持续增长。
对此，MoffettNathanson联合创始人Craig Moffett分析称：
虽然估值已高，但苹果的消费者生态护城河依然牢固。在当前市场普遍担忧AI是否存在泡沫的阶段，苹果被理所当然地视作资金避险的优质选择。
