Meta 为下一轮牛市奠定了基础

Meta (NASDAQ:META) 2025年第二季度的业绩相当亮眼。与去年同期相比，营收增长22%，达到475.2亿美元，超出市场预期5.98%。但更引人注目的并非营收增长本身，而是营收增长的方式。营收增长的加速源于人工智能驱动的广告定位改进和转化率的提升，这使得 Meta 的广告服务对企业的价值远超一年前。Meta 不仅仅是一家广告公司，它正在转型成为一家销售广告的人工智能公司。

不仅如此，毛利润也增长了23%，达到390亿美元，这表明Meta在保持定价能力的同时，广告销量也在增加。在科技行业，销量增长和价格稳定堪称奥斯卡级的奖项。如此一来，竞争就不会对你的定价能力产生负面影响，消费者也能感受到足够的价值，愿意支付溢价。

另一方面，营业收入增长了38%，达到204亿美元，营业利润率从一年前的38%升至43%。这一切都归功于显著提升的运营杠杆。Meta已经构建了AI系统和基础设施，因此额外收入几乎直接影响了公司盈利。

Meta 的利润率是大多数成熟公司无法企及的。例如，苹果公司销售高价产品，但同期利润率仍保持在 30% 左右，而谷歌的利润率则为32-43%，是 Meta 最接近的竞争对手之一。Meta 利润率的提升表明，随着业务规模的扩大，其效率也在提升。

净利润也跃升36%，达到183.4亿美元，相当于每股基本每股收益7.28美元，高于去年同期的5.31美元。Meta在股价承压时明智地进行了股票回购，这无疑帮助支撑了股价。与此同时，非公认会计准则下稀释每股收益达到7.14美元，显著超出市场预期21.82%。

从用户指标来看，日活跃用户（DAP）增长了6.4%，达到34.8亿，并且还在稳步增长。在现有基础上再增加6%，意味着他们本季度新增了约2亿日活跃用户，这非常令人印象深刻。

但还有一件事被忽视了，那就是 Meta AI。Meta AI 目前拥有约10 亿月活跃用户，较 2025 年 1 月报告的7 亿用户增长了 40% 以上。短短几个月内，他们就通过将其 AI 助理集成到 WhatsApp、Facebook 和 Instagram 上，成功为这款新的 AI 产品增加了超过 3 亿用户。通过这种方式，用户无需下载新应用程序或学习新界面。

现在，我们来谈谈可能是最令人兴奋的发展，尽管它受到华尔街的关注最少。

Meta 在 9 月 17 日的 Connect 大会上发布了新款MetaRay-BanDisplay眼镜，起售价 799 美元，预计将于今年 9 月 30 日上市。这款眼镜兑现了数十年来的承诺一款人们真正想要佩戴的智能眼镜。

谷歌曾尝试将这种技术应用于谷歌眼镜，但最终以惨败告终，就连苹果的 Apple Vision Pro 也未能达到预期。不过，Meta 眼镜与雷朋眼镜合作，所以这些眼镜看起来只是时尚的太阳镜，而不是让你看起来像机器人的东西。

话虽如此，它不仅仅是外观。这款眼镜配备了人工智能助手、扬声器、麦克风、摄像头和增强现实功能，将 Meta 的平台扩展到了世界各地。

假设您正在罗马行走，人工智能助手可以告诉您正在观看的历史建筑的信息，或者为您提供标牌的实时翻译，甚至可以录制您孩子的足球比赛，而无需您摸索着拿出手机。

每副耳机都配备了神经带控制器，这让它更具未来感。它利用肌电图技术（EMG）来捕捉大脑和手部运动之间的电信号。基本上，你可以用手势来控制数字界面。我知道这听起来像是科幻电影里的情节，但如今，它已经成为现实。

市场也出现了一些迹象。据雷朋 Meta 智能眼镜制造商EssilorLuxottica称，2025 年上半年其销量同比增长了两倍多。因此，存在着真正的消费者需求，而不仅仅是一些科技爱好者购买花哨的电子产品。

Meta 最大的未开发机会或许在于将 WhatsApp 变现。根据最近的数据，WhatsApp 的月活跃用户超过 30 亿，仅在美国就超过 1 亿，而且增长迅速。最近，Meta 还宣布，企业现在可以通过 WhatsApp 的消息功能投放状态广告。对于WhatsApp 用户来说，这或许并不令人兴奋，但对 Meta 来说，这无疑是一个巨大的胜利。

WhatsApp 一直是 Meta 家族中的异类。Facebook 和 Instagram 带来了利润，而这款绿色应用却基本保持无广告状态。或许是因为它向用户承诺会提供干净的通讯体验。

但 Meta 将它们放在了状态功能中，因为大多数用户本来就希望看到好友和商家的更新。这样他们就不会在我们的对话中推送广告了。据报道，每天有 15 亿人使用更新选项卡（用于查看状态） ，这使其成为目前最有价值的数字资产之一。

业内专家甚至预测，到2028年，WhatsApp的广告收入就能为其带来超过100亿美元的年收入。但这仍然过于保守。我们来算一下：如果该应用30亿美元的用户每年能带来5美元的广告收入，那么它就能带来150亿美元的收入。与此同时，根据现有数据，Facebook在美国和加拿大的年均广告收入为每位用户超过60美元。

Meta 尚未发布有关该指标的任何最新数据，但即使 WhatsApp 的商业化水平仅达到 Facebook 的 10%，这也将成为该公司显著的收入驱动力。

Meta 的股价今年迄今上涨了 34%，过去五年上涨了 211%，但我们仍处于 Meta 人工智能时代的中期。回顾过去，该公司已成功从桌面转向移动。目前，它正从移动领域扩展到人工智能和增强现实，而每一次平台转型都扩大了 Meta 的整体潜在市场。

从目前的股价来看，市场似乎仍然主要将 Meta 视为一家社交媒体广告公司，其大部分潜在增长动力尚未反映在股价中。例如，WhatsApp 可能会给 Meta 的业务带来巨大的增长，但很少有人谈论它。其实，还有很多潜在的增长动力值得一提。

Meta正处于一个转折点。它的人工智能技术已经超越了实验阶段，正在推动真正的财务增长。广告定位的改进也体现在收入增长和利润率的提升上。

当然，存在联邦贸易委员会（FTC）审判的风险，而且来自TikTok和其他平台的竞争只会加剧，但Meta也一次又一次地证明了它能够适应挑战。