一周一图看市场(Sept1-5): 九月份要降息了？

美国八月份劳动力市场数据不理想，使美联储在九月份降息几乎是板上钉钉。

八月份非农工资单仅上涨了 22K，低于预期的75K，而且，前两个月的数据被下调了21K。 八月份失业率上升到4.3%，是近四年来的最高，每小时平均工资上涨了0.3%m/m，相当于3.7%y/y。这些数据背后的细节显示劳动力市场在放缓，如，医疗健康增加31K，社会辅助增加16K，而政府工作下降-15K，制造业下降-12K，批发贸易下降-12K。零售，建筑。休闲娱乐方面变化不大。

目前市场定价已经包括了美联储九月份的降息，其中10%的可能性是50bps的降息幅度，这使人想起去年九月份50bps的降息。市场期望更多次的降息，目前市场定价包括到明年七月份的5次25bps的降息。
虽然关税会引起通胀上涨仍然是个风险，但是目前美联储工作重点在转向。 鲍威尔在Jackson Hole的讲话，强调了美联储目前更关注的是劳动力市场，而不是通胀，这是非常关键的转变。

当失业率上升，工资压力减轻，美联储会暂时不去担心关税引起的通胀压力，尤其是需求压力在缓解的时候，而是更多关注劳动力市场的情况，私人服务板块的雇佣不增长，制造业工资单数量停滞不长，政府部门就业率在下降，这些数据表明收入增长缓慢，尤其是工作时数也增长缓慢。

目前两个比较重要的关注点是，1，周期末的数据调整比较重要，六月份的工作数已经被调整为负数，春天/夏天的工作数据也将被调整。2，更广泛的未就业数据也将被上调，说明雇佣市场出现疲软的迹象。

八月份减弱的工资单数据使美联储九月份降息几乎是板上钉钉，目前经济学家辩论的焦点是，美联储的降息应该有多快，如果失业率上升的速度超过预期，第一次降息幅度加大，和之后一年每次会议都需要降息的可能性在增加，如果未来劳动力市场趋于稳定，通胀率也趋于缓和，那么依赖经济数据，有条不紊的降息将是未来的趋势。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）