一周一图看市场（Feb16-20)，川普关税被否决

本周美国高法否决了川普在国际紧急经济权利法案下强加的广泛关税，市场最初的反应是信心增强，市场上涨，因为市场理解这个高法的决定是降低了贸易风险，但是，市场可能是过于乐观了。

几个小时后，相应的，川普启动了1974的贸易法案section 122，加了150天有效的全球10%关税，而且之后说要提升到15%。

除了section 122（150天后会自动开始下一个150天），川普还有额外的一些权限，包括1930年关税法的section 338，它是不需要正式调查，对不合理的贸易行为采取高达50%的关税，另外，川普政府还可以开始一些正式调查，达到更持久的法律效力，来扩展section 232（国家安全），和301（不公平贸易）的使用。目前，川普政府使用前者增加进口钢和汽车的关税，而使用后者来增加对中国的关税。值得注意的是，川普迅速转向section 122，说明法庭的裁决不太可能改变川普的关税政策。

重点是，这次不是一致性提升关税，对于一些国家来说，15%关税是比之前的有效关税20%降低了。加拿大和墨西哥因为USMCA，不在此次15%之列，在去年年底有效关税在4%左右。15%的关税框架实际上减少了一些不确定性，这点可以从去年的liberation day 看出来，虽然高关税数字宣布的时候令人震惊，但是数字本身的确定性并没有太扰乱市场。

本周的高法判决遗留了一个问题，根据IEEPA已经收到的$130million的关税，将怎么处理？还有遗留的上千个案例需要国际贸易法庭解决。如果最终决定返还这些关税，那么对金融市场还有较大的影响，会影响赤字的预估和潜在影响债券的发行。因此，目前关税率更清楚了，但是，金融市场受到影响的风险又增加了。

到目前为止，债券市场表现强劲，10年期债券收益率从12月份的4.3%下降到4.1%，投资者们更关心的美国经济大环境的改善，和AI的最新进展。总体来说，本周的高法裁决对美国的平均进口关税不太可能产生大的影响。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）