一周一图看市场(Aug11-15): 表面上

 

美国七月份的通胀数据缓解了人们对关税会引起通胀的担心，但是，细节和相关数据显示通胀压力仍然在前面等着。

具体数据是，CPI，0.2%m/m（2.7%y/y）；核心CPI，0.3%m/m（3.1%y/y）都和预期基本一致。虽然居住通胀率在缓和，0.2%m/m，但是跟居住无关的服务在上涨，包括医疗费用和飞机票。本周的一周一图主要强调的重点是，关税敏感的核心商品价格在下降，而除居住以外的核心服务价格在上涨。

关税压力依然在，为什么核心商品价格比较稳定呢？主要的原因有两个，

一，在关税生效前很多公司做了充分储备，但是，当这些公司的储备用完后，再补充储备的时候，将会受到关税影响，成本增加，最终这些负担会影响到消费者们的利益。

二，各个公司为了保护市场竞争力，都在自己消化关税成本，这是第二季度盈利报告中的不断出现的现象。

下周Walmart，Home Depot, TJX, Target 的盈利报告将会被投资者们仔细阅读，重点是分析这些零售巨头在吸收关税成本上已经达到什么样的程度，是否将在第3，4季度提升价格，任何语调改变都将是核心商品物价上涨的信号。

pipeline 数据也支持谨慎的观点，七月份制造者价格上升了0.9%m/m（3.3%y/y），原因是服务价格上涨1.1%，商品价格上涨0.7%；进口价格上涨了0.4%m/m，而出口价格仅上涨了0.1%m/m，这些数据表明进口价格的上涨正在逐渐通过供应端，到达消费者那边。

自从PPI不再计算建筑行业的进口，PPI和进口价格的同时上涨再次强调了这样的一个事实，那就是关税影响还在逐渐变得明显。

目前美国家庭已经预感到通胀的风险，一份密执根大学问卷调查中，美国家庭对通胀的预期是，1年通胀率将上升到4.9%，长期通胀率是3.9%。虽然这些预期可能下降，但是说明美国消费者们对于涨价的可接受程度，对那些准备涨价的零售企业似乎是好消息。

美国七月份通胀率放缓主要是因为商品价格和能源价格下降，但是通胀上涨的风险依然存在。目前的情况是，各个公司在关税生效后补充原材料增加了成本，在盈利压力下没有更多的空间消化升高的成本，这样使核心商品价格上涨，加上除居住以外的服务价格的上涨，因此市场预测美联储会进行一系列降息的想法是过于乐观的。美联储九月份降息的可能性较高，但是之后继续降息的可能性将会取决于未来通胀的情况。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）