购买泡沫资产有十大原因，你中了几个？

购买泡沫资产有十大原因，你中了几个？

3/26/2024

 

问：在世界金融史上，当某些资产变得异常昂贵时，大多数市场参与者倾向于认同市场，他们选择性地迷信支持资产高价的各种理由，却不愿考虑各种不利的因素。著名例子包括十七世纪荷兰郁金香郁金香狂热，十八世纪英国南海公司泡沫，1929 年的美国股市，1990 年的日本天价房地产。为什么大多数市场参与者倾向于否认资产价格奇贵的事实，象飞蛾扑火一样购买泡沫资产？

 

答：即使价格与基本面脱节，市场参与者仍会热情买入资产泡沫，这种现象可以归因于以下十个心理、社会和经济因素：

 

1. 从众心理：

社会认同和群体行为：人们自然会受到他人行为的影响，尤其是在不确定的情况下。当资产价格快速上涨时，大多数参与者认为其他人一定拥有一些卓越的知识或洞察力，因此他们会随波逐流。这会导致一个自我强化的循环，越来越多的人购买该资产，进一步推高价格。

经典的“错失恐惧症”(FOMO) 也发挥了作用，因为个人害怕在看到其他人获利时错过潜在的收益。

 

2. 过度自信偏差：

随着价格上涨，投资者开始对自己选择正确资产和把握市场时机的能力更有信心。持续的价格上涨可能导致人们相信这种趋势将无限期持续下去，投资者可能会觉得他们可以避免经济下滑的风险。

他们或许还认为自己可以在股市崩盘之前“逃离”，但这往往是个错误的想法，因为把握市场时机极其困难。

 

3. 推断近期趋势：

人们倾向于将近期趋势推断到未来。如果价格持续上涨，许多市场参与者会认为这种趋势会持续下去，即使这种预期没有基本面基础。在资产泡沫中，“这次不同”的信念往往占上风，这意味着投资者会忽视历史教训，并认为市场将打破过去的崩盘模式。

 

4. 叙事谬误：

资产泡沫往往伴随着令人信服的叙事。投资者和市场参与者编造故事来证明高价是合理的，然后强化他们的购买决定。例如，在荷兰郁金香狂热中，郁金香被视为财富和地位的象征，价格会继续上涨的想法在一段时间内是一个自我实现的预言。

同样，在南海泡沫期间，该公司承诺通过贸易创造巨额财富，投资者被轻松致富的故事所吸引，尽管该公司的实际经济基本面很弱。

 

5. 金融创新和杠杆：

在某些情况下，金融创新（如新的投资工具或信贷系统）使更多人更容易参与资产类别，即使他们不完全了解潜在风险。使用杠杆（借来的钱）购买资产会增加需求并推高价格。

例如，在 1929 年股市崩盘之前，以保证金（用借来的钱）购买股票的能力导致了更大的投机，从而进一步推高了价格。

 

6. 否认和认知失调：

随着价格上涨，人们越来越难以认识到或承认资产可能被高估，尤其是对于那些已经投入大量资金的人来说。投资者会经历认知失调，他们会忽略警告信号或合理化高价的不合理性，以避免面对他们可能成为投机泡沫一部分的令人不安的现实。

许多参与者也可能只是忽略负面消息或将相反的观点视为过于悲观或无知。

 

7. 缺乏对基本面的了解：

在许多资产泡沫中，绝大多数投资者并不完全了解基础资产或市场动态。他们可能仅根据价格走势进行购买，而不考虑价格是否反映了资产的真实价值。

例如，在 20 世纪 80 年代末的日本房地产泡沫期间，房地产市场被视为一种有保障的投资，许多投资者没有充分认识到估值过高的风险或房地产繁荣的极限。

 

8. 确认偏差：

当市场繁荣时，人们倾向于寻找支持他们相信价格会持续上涨的信息。他们会忽略那些可能表明泡沫不可持续或即将崩溃的信息。这种确认偏差强化了人们相信市场正走在正确的道路上，即使有明显的高估信号。

 

9. 政策和监管影响：

在某些情况下，政府或监管政策可能会无意中加剧泡沫。例如，宽松的货币政策（如低利率或轻松获得信贷）可能会使借贷成本降低并鼓励投机，就像 2000 年代中期美国房地产泡沫前所见的那样。

在金融繁荣时期，即使是中央银行和政府也可能似乎鼓励乐观情绪或未能采取行动来防止泡沫的积累。

 

10. 投机行为：

许多泡沫的核心是投机心态：投资者购买资产不是因为其内在价值或效用，而是因为他们相信可以以更高的价格将其卖给其他人。这种投机行为将价格推高到远远超出基本估值的水平，因为每个人都希望在泡沫破裂前卖出。

总之，大多数市场参与者倾向于购买泡沫，这是由于心理偏见、社会压力和为资产高估辩护的集体叙事的综合作用。由于根深蒂固的认知和社会倾向影响着人类在金融市场的行为，这种现象在历史上屡见不鲜。

 

声明：本文部分内容由ChatGPT 及Copilot 提供。