硅谷居士
计算机博士，硅谷软件工程师兼经理。爱好开发软件、阅读、理财、写作、健身。
不要在干草堆里找针，直接把整堆干草买下来就行了。
—约翰·博格尔，指数基金之父，先锋集团创始人。
人类历史上第一款股票基金，诞生于1924年的美国波士顿。
早期的基金都是主动型基金，由一个到数个基金经理带领一个团队负责挑选和交易股票。
主动型基金的管理费通常比较高。比如，在2025年的美国，这类基金的管理费在0.5%到1.5%之间，平均在0.6%左右。
到了1976年，美国的先锋集团(Vangaurd Group)发行了史上第一款指数基金—先锋标普500指数基金。
指数基金的运行机制非常简单，就是自动买下所跟踪指数里的所有公司。比如，无论是哪家基金公司发行的标普500指数基金，它们的持仓都完全一样，就是按照比例买下指数里的500家美国公司的股票。
正因如此，指数基金的管理费远低于主动性基金。在2025年的美国，指数基金的管理费通常介于0.02%到0.25%之间，平均值仅有0.1%，比主动性基金低0.5%。
不言而喻的是，投资者获得的收益，就等于基金持仓的股票产生的收益，再减去基金的运营费用。因此，如果两个基金的持仓一样，那么费用越低的基金，平均收益就越高。
低廉的运营费用，加上指数自身的优胜劣汰机制，保证了指数基金无与伦比的稳定性和高收益率。
根据历史数据，在20年的时间窗口里，高达92%的投资大型公司的主动性股票基金都输给了标普500指数。在30年的窗口里，这个比例只会更高。
正因如此，越来越多的投资者把资金投入了指数基金。
下表列出了2025年美国最大的股票基金，包括场外基金和交易型基金ETF。不难想象的是，其中的绝大部分都是指数型基金。
- 1、先锋整体股市指数基金VTI，规模为2.1万亿美元，管理费是0.03%。
- 2、先锋标普500指数基金VOO，规模为1.5万亿美元，管理费是0.03%。
- 3、富达标普500指数基金FXAIX，规模是7300亿美元，管理费是0.015%。
- 4、iShares标普500指数基金IVV，规模为7000亿美元，管理费是0.03%。
- 5、SPDR标普500指数基金SPY，规模为 6800亿美元，管理费是0.095%。
- 6、先锋整体国际股市指数基金VXUS，规模为5500亿美元，管理费是0.09%。
- 7、Invesco纳斯达克100指数基金QQQ，规模为3800亿美元，管理费是0.2%。
- 8、美洲增长型基金AGTHX，规模为3200亿美元，管理费为0.6%。这是前十名中唯一的一只主动型基金。
- 9、先锋增长型指数基金VUG，规模为2500亿美元，管理费为0.04%。
- 10、先锋发达市场指数基金VEA，规模为2500亿美元，管理费为0.03%。
下表列出了这些基金过去10年、15年的平均年化收益率，以及标准差。标准差越小，说明基金的风险越低。
| 基金 | 10年年化收益率 | 15年年化收益率 | 标准差 |
| VTI | 13.6% | 13.7% | 15.7 |
| VOO | 14.0% | 14.0% | 15.1 |
| FXAIX | 14.0% | 缺 | 15.1 |
| IVV | 14.1% | 14.1% | 15.1 |
| SPY | 14.0% | 14.0% | 15.1 |
| VXUS | 7.5% | 缺 | 14.9 |
| QQQ | 18.5% | 18.5% | 18.4 |
| AGTHX | 14.3% | 14.0% | 16.9 |
| VUG | 16.7% | 16.0% | 17.9 |
| VEA | 7.8% | 6.6% | 15.4 |
从上表的数据，我们可以得出一些结论。
1、美国股市的表现，明显优于美国以外的国际股市和其它发达市场。美股的波动性并不比其他国家高，但是收益率却远超国际股市。比如，过去10年，标普500指数的收益率是14.1%，而国际股市的收益率仅为7.6%。
2、在指数基金里，波动性越高的基金，收益率就越高。比如，纳斯达克100指数基金或者先锋增长型指数积极。这也是投资界的一般规律：高收益的投资产品，波动性往往越高。
3、唯一上榜的主动型基金AGTHX，虽然其15年的收益率(14.0%)并不比标普500指数基金(14.0%左右)高，但是它的波动性(16.9)却比标普500指数基金(15.1)高出12%。换句话说，该基金的投资者们承受着更大的风险，取得的收益并不比标普500指数基金高。我不理解投资者为何还要投资这种基金。
4、跟踪标普500指数的基金们，它们的收益率和波动性几乎完全一样，因为它们的管理费也都非常低，并非常接近，在0.015%到0.095%之间。它们如此受欢迎，足以说明投资者们非常理智，偏爱这类收费低廉的指数基金。
