CPI 的一个分析

昨天对于美国消费者和投资者来说是个好日子。6月的消费者价格指数（CPI）数据出炉，通胀仅上升0.2%，达到年率3%。这低于预期的3.1%，也是自2021年3月以来的最低通胀率。

劳工统计局还指出，即使在“核心”基础上，剔除食品和汽油的波动成本，价格仍低于经济学家的估计。与5月的数据相比，6月的增长也仅为0.2%，比去年同期增长了4.8%。

这个增长也是指数自2021年8月以来看到的最小的一个月增长。市场对这个消息反应强烈。

根据CME的FedWatch工具，美国主要指数在全线达到了自2022年4月以来的最高水平，投资者现在预计联邦储备系统在7月会议时提高25个基点利率的概率为92.4%。

那么，美国人和投资者接下来应该期待什么呢？

发生了什么

在COVID-19大流行期间，通胀率上升有多种原因：

政府在大流行期间花费了数万亿美元来支持他们的经济。这增加了货币供应，可能导致通胀。 大流行病打乱了全球供应链，导致商品短缺和价格上涨。这在大流行病初期尤其明显，当时人们呆在家里，企业关闭，商品需求激增。 随着大流行病的消退，服务需求反弹，但供应却慢于跟上。这导致了服务价格上涨，如旅游、娱乐和外出就餐。 在大流行期间，石油和其他能源商品的价格急剧上升，推动了通胀。这是由于多种因素，包括供应中断、需求增加和投机。 随着通胀的上升，人们开始预期通胀会继续上升。这可能成为一个自我实现的预言，因为企业预期需求增加而提高价格。 然而，当大流行病限制放松时，价格上涨并未停止，导致服务成本也上升。实际上，价格以四十年来最快的速度上涨。在其高峰时，CPI年率上升到2022年6月的9.1%，这是自1981年11月以来的最高水平，核心CPI在同年8月达到6.3%。

为了对抗通胀，联邦储备系统在2022年3月开始提高利率。联储这样做是因为提高利率使企业和消费者借款更昂贵。这反过来会减缓经济，降低对商品和服务的需求。随着需求的下降，价格也倾向于下降。

虽然通胀率低于预期的3.1%，甚至低于5月的4%和5%的核心CPI，但仍有更多的工作要做。联储的通胀目标率是2%。

在昨天的报告中，经济的重要部分仍然显示价格上涨，最大的贡献者是住房，占增长的70%以上。

7月可能会有利率上调，但之后呢？

虽然这个消息肯定受到了投资者和经济学家的欢迎，但联储在本月晚些时候的下一次会议上仍可能再次提高利率，会议将在7月25日和26日举行。

有人猜测这可能是联储的最后一次利率上调，因为6月的CPI验证了联储的政策已经奏效，通胀在经济仍在增长的同时得到了缓解。

需要注意的是，核心通胀率4.8%仍远高于2%的年度目标。所以，虽然有希望7月的预期利率上调可能是最后一次，但这并不是肯定的。

住房指数比上个月上涨了0.4%，但比去年同期上涨了7.8%。在这个领域有实质性的变动之前，利率可能会继续上升。

雷蒙德詹姆斯的首席经济学家Eugenio Aleman说：“这意味着，如果我们预期的那样，住房成本在下半年开始大幅度减弱，那么通胀率大幅下降的前景看起来很有希望。如果我们没有看到住房成本的大幅下降和基础效应，我们可能会看到更高的年度通胀率，直到今年年底。”

再加上6月的就业报告数据显示劳动市场保持稳定，失业率低，工资上升，7月的利率上调可能不是最后一次。

实际上，在6月的联邦储备会议上，中央银行表示，它可能会再次提高利率两次，每次25个基点，或者再提高一次，50个基点。自去年12月以来，还没有出现过50%的增加。

最后的结论

尽管联储通过提高利率成功地降低了通胀，但我们还没有完全摆脱困境。通胀达到联储的2%目标还需要一段时间。

在最近接受CNN采访时，美国银行CEO Brian Moynihan表示：“我们认为联储官员需要用掉今年剩下的所有时间，明年的所有时间，甚至到2025年，才能将通胀率控制在他们的长期目标内。”

所以，尽管我们预计7月会有一次利率上调，昨天的积极CPI报告可能是联储接近结束利率上调周期的一个信号。