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温州康宁医院，“回A梦”碎了
来源：界面新闻
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7月30日，“精神病院第一股”康宁医院发布公告称，基于目前市场环境及公司战略发展规划调整的多重考虑，公司与上市辅导机构一致同意，终止有关建议A股发行并于创业板上市的上市辅导协议及其项下所有辅导工作。康宁医院称，将综合考虑自身发展需要与市场情况，适时规划相关资本市场安排。
这意味着，康宁医院接近8年的回A计划终止。当下，康宁医院总市值约10亿港元，远在海吉亚医疗、希玛医疗等港股民营医疗集团之后。7月31日，康宁医院收盘价报13.640港元/股，微跌0.44%。
同日，界面新闻记者致电康宁医院董秘王健，其表示，康宁医院未来扩张还是以并购为主，策略和节奏都不变，这和回A计划没有必然联系。
早在2015年11月，康宁医院在港交所上市，成为“精神病院第一股”。当时，除了作为冷门稀缺行业新股，康宁医院还因其招股书内容“出圈”。其招股书披露，“根据弗若斯特沙利文报告，中国现有1.8亿人患有精神疾病。”换算而言，即每8名中国人中就有1人患有精神疾病。这一数字在当时引发关注。
随后，2016年8月，康宁医院披露A股上市方案。但其“回A之路”堪称曲折。
先是在2017年，因更换法律顾问和签字律师离职等原因，康宁医院IPO两次中止审核。后在2018年1月，其首发申请被发审委否决。被否原因涉及关联交易、对提供管理服务的医院关系不明朗、资金管理不清晰、自有物业和租赁物业存在瑕疵、涉及房地产业合规等五大问题。
到2020年，浙江证监局官网披露康宁医院辅导备案文件，其二闯A股IPO。但2022年1月30日，康宁医院发布更换核数师的公告。公司称，普华永道中天会计师事务所已于1月30日辞任康宁医院的核数师，同时公告曝出康宁医院资金流水异象。
该事导致康宁医院股价在随后的2022年2月4日，即港股虎年首个交易日大跌26.67%，创下上市以来新低。随后，公司于同年4月开始停牌，直到2023年6月复牌。
期间调查结果显示，曾经的财务总监王红月承认，其向调查公司谎报了她与公司前雇员的资金流动为借款和还款。该名前雇员代表王红月个人投资了一家医院，也就是存在公款私用的行为。另外，王红月还承认，其之前向调查公司提供的借款明细存在事实错误，包括非蓄意的人为错误和蓄意的虚假陈述。
实际上，虽然前述国内精神疾病患者数量存在争议，但精神疾病治疗需求巨大且未被满足。由此，向外扩张、提升业绩规模成为民营医院集团的追求。
从公司发展上看，康宁医院成立于1996年，是国内最大的民营精神专科医院集团。其总院为温州康宁医院，2012成为全国唯一一家民营三甲精神病专科医院。
2011年起，康宁医院开始外设分支机构。到2015年港股上市时，公司拥有温州康宁医院、青田康宁医院等5家自有医院，并管理4家医疗机构，取得管理服务费收入。
上市后的康宁医院采取“自建+收购”的方式，加快扩张速度，并调整战略缩减了管理业务规模。截至2023年末，康宁医院共有32家自有医院，集团运营床位数增至1.13万张，这两个数字在2022年末分别为29家、9688张。
反映在业绩上，2023年，公司营收、归母净利润分别为15.96亿元、8594.78万元，均创下新高。不过，公司营收同比增长7.50%，增速连续放缓，归母净利润相比2022年则扭亏为盈，净资产收益率为7.0%。这其中，自有医院运营收入为14.85亿元，同比增加8.7%，占比超九成。
除了精神医疗专科，康宁医院还自2016年开始布局老年病、康养领域。其在2016年开出集团下首家老年病医院温州怡宁老年医院。截至2023年末，公司已有6家老年医院，1个在建康养项目，开放床位约2540张。2023年，这部分医疗业务收入约4.27亿元，占公司自有医院运营收入的28.8%。
而据财新网的报道，自2023年6月复牌后，康宁医院依旧希望回A，并在当年8月的业绩交流会上表示，“要达到A股要求，未来三年收入端增长可能不会很快，但利润端会快速释放。利润释放包括处置亏损医院、固定资产折旧减少和优化人员等方式来提高整体经营效率，确保2025年申报A股时利润率达到8%、净资产收益率达到10%。”
王健也在公司复牌后向财新网表示，过去一些新建医院的折旧摊销费用比较大，未来公司主要扩张策略为并购，而非自建新院。
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