以货物为基础的衍生金融工具

金融衍生工具是金融市场流通的有价合同，其市价与某种资产的价格有函数关系。如股票的期权与股票价格相关，这个期权基于的资产是金融资产。又如货物期权基于的资产是实物，如12月份的石油购销合同的市价与石油价格相关。理论上金融衍生工具可以对冲风险，但是，历史和现实证明它往往引发全球性风险，今天的金融海啸就是一例。

 

既然合同可以基于实物而变成资本市场流通的金融衍生工具，我们就可以基于实物来重构国际金融秩序。以下是笔者对实现这种金融体系的讨论。

 

笔者《金融货币浅谈》中说道货币本质是信用，流通的银行信用证券就是货币。国际贸易结算的美元，就是美国信用国际率流通的证券。由于美国联年双赤字，美国信用丧失，导致全球资金周转不灵，使得全球面临经济衰退。恢复金本位是不行了，原因很简单，金的产量不可能与全球贸易量需求的交易手段同步，这是美元与黄金过脱钩的原因之一。倒退回没有信用的物物交易显然更不能满足国际贸易对信用的需求。

 

那么，怎样来构造这个以实物为基础的金融体系呢？我们可以这样设想。假如中国对美国顺超，那么定期（如每个月）中美两国就结算一次，把中国因盈余的信用（外汇）记账为货物衍生信用合同，如以这个月小麦的评价价格把中国对美贸易盈余的外汇作价为等价数量的小麦合同，而且这个合同可以在资本市场上流通，可以换成中国与之逆差地区所接受的货物合同，如日本对中国顺超，日本要中国给稀土为基础的等价信用，日本可以在资本市场上把稀土等价证券换取小麦等价证券。当然，这些等价证券必需有实物担保，就如金本位货币以金子为等价物一样，所不同的是由石油小麦铁矿等货物为等价物。这样就弥补了黄金产量与世界贸易额不同步增加的困难。

 

当然，黄金石油小麦有仓储成本问题，不如货币储存方便，但是，如今银行基本是记账，无需实体货币，只是按照某货币值来记账。

 

所有，中国必需马上大力发展期货市场。发展期货市场一是可以繁荣仓储业，而仓储成本由参与期货市场的货物物主消化掉，而且，增加了国内仓储货物量，可以降低地区战争对中国经济的冲击。至少，使得国际仓储资源靠近中国制造，降低中国制造端成本和风险。

 

国家金融市场和期货市场已经非常发达，增加定期国际结算实物化，并且让这些以货物为基的信用证券在资本市场上流通，就可以避免以某国货币为结算手段的尴尬，也防止了贸易因盈余国外汇储备储备的贬值，流通的货物衍生的信用工具使得这些证券可以解决货币信用问题。如饮料公司到银行存钱，可以购买浓缩橙汁的代价证券。计算机技术应该使得这种国际贸易信用机制成为可能。