DHX media

https://spbrunner.blogspot.ca/2017/12/dhx-media-ltd.html  

https://zhuanlan.zhihu.com/p/27494628  

空头们做空的几个原因，分析师谈论的，明面上的：

1）高负债！公司为了今年收购Peanuts和Strawberry Shortcake 举债5亿加元 ；总负债达到8亿。
而收购后预计2018年的营收4.5亿，税前利润EBITDA不到1.5亿。杠杆率达到5.3左右。
假定贷款利率约6%，还利息一项就约5000万 = 8亿X6% ，约吃掉1/3的税前盈利。
目前公司股价4.18，股本1.3亿，市值5.43亿。 公司负债8亿。企业价值约13-14亿。
2）公司管理层执行不力 （9月28日的最新财报，2017年Q4，管理层承认犯错，盈利不及期）
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股价大跌的另外几个原因（台下的，未明说的）
1）以3.45亿美元从ICONIX收购80%的Peanuts股权和100%的Strawberry Shortcake品牌 估价过高？ Iconix 在2010以1.75亿的80% 收购 Peanuts，在2015年3月以1.5亿收购 Strawberry Short cake。Iconix的总收购成本为2.46 亿. 

DHX.B出价比Iconix的成本价高1亿。DHX.B给Iconix每年约7%的增长溢价，
2）我认为最关键的1点，收购发生在2017年5月 。当时加拿大央行还没有2次加息，当时美元兑加元约1.3 。加拿大央行加息之后，导致DHX.B的借贷成本上升。同时也损失了加元飙升带来的收购成本降低 约5%的好处。
3）管理层在10月初公告，表示考虑出售公司或者部分资产，加速去杠杆。引来外界对公司收购失败的怀疑，或者觉得公司对收购出现某种程度的后悔。
4）在加息的大环境下，高负债的公司股价普遍受压，处理不好，甚至有破产的可能
5）多伦多有一家小基金公司目前正在做空这只股票。因为公司成交量不大。有的时候，几万股就可以让股价跌掉10%。
6）「切线族」（cord-cutters）。 DHX.B 在2013年底以1.7亿从Bell手里收购了 Family Channel 等4个电视台（Family Channel ,Disney XD，Disney Junior (English) ,Disney Junior (French) ）。后来2016年没和Disney续约(这个决定我认为是对的，因为后面接手Disney Junior的加拿大公司也很惨)。于是4个电视台改名成（Family Channel ,Family Jr，Télémagino(French) 和Family Chrgd ）。这3年来，电视台的营收逐年下滑。营收从最高的8000多万，下降到约5700多万。
DHX.B电视台的情况和Disney的ESPN/ABC拖累了Disney类似。 但DHX.B的影响较小，ESPN/ABC占到Disney的50% ，而Family Channel 只占到DHX.B的20%了。
另外，我也是因为关注Disney才关注到DHX.B这家公司的。DHX.B是我准备抄底Disney的替代品。
7）DHX.B 依靠收购起家。很多人容易联想起加拿大前最大制药商Valeant的故事：依靠借债收购起家，股价一路飙升成加拿大股王，市值逾千亿。但丑闻爆发后，失去投资者信心，被几百亿负债压垮。股价从300块跌倒10几块。我相信这也是为啥吸引到有人做空的原因。

Bull case 1）:

1家对冲基金（Fine Capital Partners）重仓(500万股，约总股本的4%) DHX.B 。当然，该重仓在9月28日DHX.B财报之后遭受了巨大损失。但成交量显示，该对冲基金肯定没有机会退场。

其CEO在2017年5月初（收购之前）在Sohn投资大会的发言



对冲基金Fine Capital Partners的创始人Debra Fine看涨《天线宝宝》(Teletubbies)。
这名只限长仓的价值经理人看涨DHX Media。这是一家加拿大企业，该公司低价购买在上一代人中间流行的儿童节目，并看好这些节目的长期增长价值。
其中一个节目就是《天线宝宝》。该节目围绕四个多彩的、有些迷幻感的角色展开。
Fine称，哪怕《天线宝宝》的受欢迎程度只有1999年时的一半，其所创造的利润就会提振DHX的息税折旧及摊销前利润增长超过一倍。
Fine表示，儿童节目的价值不会在首播之后就下降，因为与父母不同，儿童并不介意重复观看同一个节目。DHX还持有《Caillou》、《Bob the Builder》、《Inspector Gadget》和《Strawberry Shortcake》等节目的权益。
Fine称，DHX的股价可能涨到20-30美元。

Bull case 2) 可能被收购 。 管理层已经表达了愿意被收购的命名（如果出价合适的话）。一般认为，Bell或者Netflix，或者加拿大儿童玩具业新贵Spin Master 等可能以7-8块每股的价格收购DHX.B 。

DHX.B目前的市值仅5.6亿 = 4.18（当前股价） X 1.34亿(股本) 。

企业价值12.56亿 = 5.6亿 + 6.96亿(债务) 。

如果有人出价7$收购它，成本相当于 16.34亿= 7 X1.34 + 6.96亿(债务) 。 约相当于13亿美元。

DHX.B也在中国流媒体平台有很多进展。过去两年里，DHX与中国最大的流媒体和传统电视台签署了大量内容合作协议，DHX表示，中国观众可以通过国内13个视频点播平台收看其超过3500小时的少儿节目，这些平台包括爱奇艺，阿里巴巴（优酷土豆）和乐视。此外，DHX与中央电视台CCTV也有类似合作关系。 另外,百视通、PPLive和芒果TV在内的五家中国视频网站和加拿大DHX Media签订合作协议，共获得几千小时少儿节目的授权

这份协议包括了DHX Media旗下多部知名儿童动画，如《天线宝宝》（Teletubbies）、《嘎巴宝宝》（Yo Gabba Gabba!）、《趣趣知知鸟》（Twirlywoos）、《卡由》（Caillou）、《神探加杰特》（Inspector Gadget）、《超级为什么》（Super WHY！）和《Messy Goes to OKIDO》。

美国的视频内容争霸战已经进入白热化的阶段。财大气粗的Netflix/Amazon/Google(Youtube)等在收购内容版权和制作内容版权的开销急剧飙升。光Netflix在内容上的开销1年就达到60亿。其中儿童节目的流量占到20-30% 。 Disney将和Netflix断交，在2018/2019年推出自己的流服务,直接和Netflix竞争。

而AMAZON更是和Netflix大打出手，在全球范围内砸钱和Netflix竞争。

Netflix从Disney哪里得不到儿童节目，转而加大购买和制作的力度。 而儿童剧集制作和儿童内容库两项都是DHX.B的强项。

Bull case 3) DHX.B 的内在估值应该是多少？先看一下截至到2017年9月18日的硬数据，包括了导致这轮大跌（截止至2017年6月30日）的Q4财报 。

数据丑的原因之一：收购Peanuts, Strawberry Shortcake的成本已经加入财报，公司增加了4.85亿债务，但Peanuts, Strawberry Shortcake的收入及盈利（约1.5亿和4000万）没有加入进来。

另外一个丑的原因是，2017年度其实一直有问题的。但管理层硬撑着，说最后1个季度会补回来。但实际上最后一个季度并没有补得那么多，加上收购成本，所以看起来差不少。

无论如何，我们以这个丑的2017年营收和利润作为基础，加上它收购的Peanuts, Strawberry 的2016年营收和利润，假设2018年不增长也不下跌，得出2018年的营收和利润，从而对其估值。

Feb 26 018: 我前前后后，均价4$左右，在最高峰买了21万股DHX.B ，仓位最低时到了7万股。从去年底开始，在DHX.B上的平仓总盈利约7.7万加元。相当于平仓的14万股每股赚0.55$ 。初步计划，每下跌5分钱，买入5000股 DHX.B
当前我逐步买回DHX.B ，当前持仓11万股，平均价位4.04 ，所有的浮盈损失殆尽，除了平仓的7.7万盈利，等于重新来过。

2017/10/26的仓位；今天继续7.76减仓Transalta ; 4.01加仓 DHX Media 。我依然看好Transalta在1年内达到9$ ，但也看好DHX Media在1年内达到6$ 。目前两只股票的比价是1.92 = 7.73/4.01 ； 目标比价是1.5 = 9/6 。 

我的DHX止损价位应该是在3.2 ，损失约8-10万。如果跌到3.5-3.7，可能还会加仓4-5万股。我觉得这一轮下跌的极限在3.6左右。理论上空头应该还会有一轮猛攻，跌破目前的低点3.81诱空，然后才会反转。 DHX.B的财报在11月中，时间上也够。空头应该会在之前平仓出局 。因为它还有一个被收购的风险在里头。

无论如何，DHX最大的风险是公司经营不利，收入急跌，连负债利息都支付不了，股价就会跌没。所以跌到3$以下，无论如何也要跑。
另外在28.88加仓了350股SRU.UN 。 它和REI.UN 主要是我的分红股。

如果DHX.B继续涨，每隔4-5分钱，卖掉5000股

2017-11-01DHX.B 今天又暴跌，不仅抹掉昨天的升幅，而且最低探到3.86 。 真的要跌破前期闪跌的最低点3.81 吗 如果没有超过10%的价位变动，我的仓位基本上就这样了，耐心持仓到年底，希望风雨后有彩虹

DHX.B 下周二盘前财报，此前还有4个交易日。 相信股票这4个交易日会陷入缩量盘整阶段。

以下为DHX.B过去3年，财报（挑选调整EPS (cents)为观察对象）之后的股票走势（+为大涨，X为大致持平，-为大跌）

2017 2016 2015 2017 2016 2015

1 7 5 11/15 6.9(X) 8.78(+) 9.03(-)
5 10 8 2/15 5.14(-) 6.82(+) 9.56(+)
6 9 15 5/10 5.99(X) 6.30(-) 9.72(+)
4 0 4 9/28 4.83(-) 6.8 (X) 8.34(X)
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财报后首周目标价位价值分析，以此前9个月 EPS (15 cents)，再加本季EPS。

如果本季

EPS <= 2 利空 valuation P/E : 22
EPS = 3 or 4 中性 valuation P/E : 24/25
EPS >= 5 利好 valuation P/E : 26-28

0 + 15 = 15 X 22 = 3.3
1 + 15 = 16 X 22 = 3.52
2 + 15 = 17 X 22 = 3.74
3 + 15 = 18 X 24 = 4.32
4 + 15 = 19 X 25 = 4.75
5 + 15 = 20 X 26 = 5.2
6 + 15 = 21 X 26 = 5.46
7 + 15 = 22 X 27 = 5.95
8 + 15 = 23 X 27 = 6.21
9 + 15 = 24 X 28 = 6.72
10 + 15 = 25 X 28= 7

关于DHX.B最近一个月的跌势，根据上周五收盘后的Filing ，是因为前最大股东(CI Investment) 2个月清仓1000万股 所致。其在10月就卖掉640万，占到总成交量的39% 。


CI Investment 基金经理人2014年底关于DHX.B Media ：

His levity belies the fact that DHX's library of programs has become serious business now that it is easily accessible via computers, tablets and mobile phones.

Many investors may not have appreciated DHX's recurring and growing revenue stream, but they do now, he acknowledged. "We bought the stock first at around 75 to 80 cents a share, and now it's over $9

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我查了一下历史记录，CI Investment 大约有160万股在1$左右买的


说看好DHX.B股价上20$的美国对冲基金Fine Capital，10月加仓245.2万股 。 另一家Fiera Capital Corporation 10月加仓约100万股 。
我觉得如果DHX Media没有破产风险，Double Down迟早能回来。但就不知道现在进场的价位和我的仓位是否合适 ，好在明天就能见分晓。

DHX.B 周跌0.02 ；周线再次走出十字星。周二财报过山车，令人大失所望 ，并导致仓位再加4万，可惜未能有效降低持仓成本。

股价低位缩量，已经多次高开低走，暂视为低位折磨投资者，以收集筹码目的。但也不排除大股东出逃后，剩下小散户，无力拉高股价的可能

今天看到的，截至到上周三（11月15日）DHX.B 在多伦多股市做空排行榜中高居第3 ，有20.1%的流通股（约2，000万股）做空。月比大升40% 10 tsx companies with the highest percentage of outstanding shares short as of

1 Dec 2017 本周DHX.B 跌0.13 , 本周再度买入4.8万股。本周交易显示多空双方对峙,变局在即。谨慎看好DHX.B在此处成功构造底部。另外本周获得2分分红，预料本月将有 3300现金入账

我查看了一下DHX.B最大股东，Fine Capital Partners, 的历史持仓情况。DHX.B股价的走势基本上全维系在她的身上了。

1）Fine 在2015年4月-5月在DHX.B上建仓， 当月出手即买入约1545万股，占到总股份的12.53% ，建仓价位约为7$ - 8$ 。值得注意的是，当月是DHX.B历史上从10$到7$ 首次大回调 ；Fine的建仓导致DHX.B在2个月最高有44%的反弹
2）Fine 在2016年6月-7月在DHX.B上补仓， 2月买入870万股，占到总股份的18.06% 。 其中6月买入约530万股，建仓价位约为6$ - 6.69$ 。7月继续补仓， 当月买入约340万股，建仓价位约为6.5$ - 7.6$ 。Fine的补仓导致DHX.B在2个月最高有30%的反弹。
3）Fine 在2017年10月第3次补仓， 10月份买入779万股。 占到当月1500多万成交量的1半。值得注意的是，Fine这次补仓，目前并没有导致DHX.B有超过10%的反弹；
Report for the period ended April 30, 2015: ~ 7$/8$
14,655,700 / 11.90% 
Report for the period ended May 31, 2015. 
15,457,400/ 12.53% 

Report for the period ended June 30, 2016. ~ 6$ - 6.69$
20,772,600 / 15.53% ( increased by 5,315,200 During the month of June 2016 )
Report for the period ended July 31, 2016. ~ 6.5$ - 7.6$
24,152,400 / 18.06%. ( increased by 3,379,800 During the month of July 2016 )

Report for the period ended Oct 31, 2017. ~ 3.81$ - 5.73$
31,944,650 / 23.83%. ( increased by 7,792,250 During the month of Oct 2017 )

Dec 1 2017现在多空双方的对决是这样的。

多方：最大股东fine有3200万股，占到23%的股份，10月还买进780万股，基本上就是她在买了。

公司执行主席和联合创始人,前CEO今年63岁，持仓500多万股，股票现在价值约2000万加元。他基本上在7.5卖，6买。他获过奥斯卡，现在年薪约50万。他的股票分红约40万。他基本上就准备靠他的股票养老了。现在的CEO 47岁，公司成立起就是CFO，创始人的小跟班，年薪约75万。公司的管理层和股东利益一致，是非常股东友好的，这是我买入的原因之一。他们现在应该在寻找接盘侠，其实还是很可能被收购的。

空方：1）有大约2600万股的空头仓位 2）加拿大这边最大股东，1个半月卖光了1000万股。3）据截止到10月31日的披露，还有一个500万股的基金在减仓，暂时不清楚11月减少了多少（11月度总成交为800万股）

盘面如果多空不交锋，散户快死绝了，有一天成交就4万股。

多方其实有机会绝地反击的，头号股东+管理层现在持仓大约到1/3（约4500万股）。能够对做空成本造成比较大的影响。如果消化完当前约500万股现股东的抛盘，有利好消息的话，就能够逼迫做空盘出局。

就像战斗在加国所说，这个月变盘在即，下3$或者上5$都有可能。这样就有20万的盈亏。现在看起来有点反弹动力不足,如果明年2月DHX还是在$4附近徘徊,那就有可能继续下跌到$3

20 Dec 2017 不知道DHX.B 这次会不会来真的。上周五尾盘半小时从3.89飙升到4.17 ，放出600多万股的历史天量(11月全月成交才700万股)。 这周一又被打到3.75最低点（来了3次没破）。今天又回升到4.2了。

我最近10天就交易了2次，上周5冲高时4.09卖掉10000股DHX.B ，周一3.87买回这一万股。 另外，DHX.B的3300分红周一到账。

今天减仓DHX.B逾3万股。这3万股平均成本约在3.90左右，今天在最后20分钟4.22和4.24分别卖出约15000股， 平仓赢利约1万加元。 同时也导致DHX.B目前的平均持仓成本提高到4.026左右。

继续强烈看好DHX.B ，明天应该能够测试4.37阻力位。相信在1个月内有很大可能出现被收购消息，目标价格应该在6-7区间。

减仓的原因有几点，单只股票仓位极重对我压力太大，有的时候夜不能寐；另外满仓导致几乎毫无机动性或者无所事事，我原来的计划是最多持有15万股左右，后面买入6万多股因为走势拖沓，double down所致。

另外，我今天的3万卖盘，占到总成交量的1/10 。在以往整理期间，这个卖压可能能够打下去10分钱，但今天我卖出去时，股价却毫无变动，显示有不少隐含买盘，后市看好

总结一下我当前的炒股风格：

1）大势是牛市才来炒股。
2）偏好挑选超跌股，持仓股票数目极少。
3）因为买入超跌或弱势股票，一般买入后即被套。然后一路加仓降低成本，仓位越来越重。
4）股票回升后，反向操作，一路减仓获利。

简单来说，就是在牛市里，如果觉得该公司问题不大（无破产和假账等风险），不赚钱打死不卖

关于DHX.B ，我做了广泛而深入的了解。

说得好听点，DHX是个电视界的迷你迪士尼 (mini-disney) 。没有disney的电影和主题公园(酒店+邮轮)，但像迪斯尼一样，有儿童电视台，儿童电视剧制作 ，内容分发及IP许可。

DHX.B最近2年吃扁是有原因的：

1）电视台Family channel因切线族影响，追随大势走低，营收从8000万降到约6000万。公司营收占比从原来的1/4跌倒约1/7。从上个季度来看，跌势已经稳定下来，营收不再下滑。

2）公司管理层理念上排斥好莱坞的hit为王，赢者通吃模式。倾向于包工队替别人打工模式。导致公司的电视剧制作近年没有出现peppa pig和paw patrol这样大火，赚到手发软和满堂彩的制作。DHX现在基本上背靠孩之宝/美泰两大玩具巨头，替它们开发小马宝莉，变形金刚，Bob builder , Fireman 等等这些旱涝保收的剧集，收代工开发费。而直接拥有全部产权的新版天线宝宝，开发不太成功，没有像peppa pig和paw patrol一样，带动相关产品大卖狂赚。

3）由于公司没有开发出新hit，作为小公司没有增长马上就会被资本市场虐死。 管理层想靠收购解决这个问题，今年5月举巨债砸3.45亿美元（这个钱数已经接近今天公司的市值了）买下花生人/史努比（peanuts/snoopy ）及strawberry shortcake 的产权。 管理层的想法其实是好的，因为花生人/史努比是长青树IP，超级hit 。能够带来稳定的IP许可，可以帮助公司避免像好莱坞一样靠天和祈祷吃饭。

然而，资本市场（空头）终于抓到它的一个要害，收购之后，一个令人失望的财季。针对近7亿加元的债务，发起了大跌攻势。

4）公司一直宣称的财富和资产，它拥有的13000套半小时儿童电视剧的分发业务，占营收约1/3，表现陷入停滞。这是它的最大股东，有3200万股的Fine对冲基金看好它的股价到20-30$的核心所在。传说中的Netflix, Amazon, hulu, 中国Youku，爱奇艺，腾讯等流媒体出高价疯抢它的剧集的情况似乎一直没有出现，分发业务总是不温不火。以至于公司需要把它的内容放到Youtube上，免费+广告来赚钱（尽管赚的也不少）。

作为一只股票，中短期来看，DHX.B 应该值多少钱。完全由市场资金和多空阵营的强弱来决定。以它现在的情况，和盈利能力， 它可以值3$，值5$ ，值7$ ，都很fair 。它的价值仅在投资者的心中。

长期来看，它需要几个财报，显示它收购的花生人/史努比的IP价值（带来的现金流），它的儿童电视剧制作收入的稳定程度，它的13000套半小时儿童电视剧集在流媒体中持续签单的情况，最重要的是，它还债的速度。

我从几个方面分析一下DHX.B的债务风险：

1) DHX.B 年度营收4.5亿 ，EBITDA 约1.3亿（管理层的outlook　1.25 ～1.55亿），负债6.81亿 ，公司当前市值5.68亿(4.24 X 1.34亿股）。EV = 12.49 亿（市值 + 负债）
企业估值倍数　9.6 = EV / EBITDA ，股价偏低，业内当前估值一般约为 12倍，对应股价6.56。债务杠杆 5.23 = Debt / EBITDA　，偏高，一般在3以下风险低些。

2)DHX.B 现金流约6000万(管理层的outlook 5000万 ～7000万) ，1.3亿EBITDA ，需要拿出约4000万还利息（6.81亿 X 5.75%　，债务到2025年到期，年利近6%）其它折久后，自由现金流约6000万，其中股东分红1072万，再投资自有产权的剧集约 2500万(管理层的outlook 2000万 ～3000万)　，应该每年可拿出2000万还债。

3)营收的稳定度. DHX.B的营收其实相当稳定，电视台6000万，花生人/史努比1.5亿（这个超稳定），为其他公司制作代工收入1个亿（这都有５年合同），自有剧集分发收入1个亿（和netflix/amazon，中国等签有合同）。只剩下自有的产权IP的许可（约几千万）确实不稳定。

另外，我刚才看了一下乐视体育，乐视体育是IP购买方，亚足联／中超／国安是IP许可方。　DHX.B 应该是亚足联／中超／国安的角色。

这一轮下跌，债务是主因。债务杠杆 5.23 = Debt / EBITDA ， 偏高 。因为6.8亿债务，每年如果只能减掉2000万债务本金的话，还是被看衰的。 而且DHX决心做分红增长型企业，每半年要涨分红一次。过去4年一直在这样干。如果不增长利润，如果市场利率走高，资本市场必然会担心。

说完空方的理由，也说些多头的理由：

1)　目前所有的假设都是基于现有合同及收入，没有计算增量。　a) 新的剧集许可合同，13000套半小时，这么多流媒体平台，每年总有人来买的。 b)　DHX在youtube上的内容查看超百亿次，广告收入上季度已经超千万，按年达到5000万，可能性很大。c)花生人/史努比如果能够开始谈发行新电影，对公司的营收会有爆炸性的预计。d)新版天线宝宝还在努力，在英国非常的火，目前已经定了几百场真人巡演。在美国则无感，但谁知道，万一北美也能火一些尼？e)公司每年其实还是一直出自己拥有完全版权的新剧集的，谁知道会不会有下一个Peppa pig ？公司的动画制作水平还是世界级的。

2) 6.8亿的负债对DHX很多，但很多深口袋并不在乎。如果被别人收购，除掉4000万的利息，DHX.B的收入很诱人。比如说加拿大玩具公司新秀SPIN Master过去2年股价飙升3倍，目前估值达到50多亿，这些玩具公司急需IP(甚至可以说全靠IP活着)　，收购DHX应该是一个相当不错的选择。

当然无论如何，没有白武士，就只能靠自己。DHX多赚钱，还债才是正道。

我只减仓了 1/ 7 或　14%　的仓位。　前面解释了这样做的一些理由：为了个人健康计（夜不能寐，紧张或者兴奋）；满仓没有机动性；操作习惯（反向操作，一路减仓获利）。

整体来说, 观雨前面多次所说的仓位和风险控制，我打心里觉得完全正确 ，将单只股票的长期仓位减少到60%，是我风险控制的第一步。交易的名句：Cut Losses Short, Let Profits Run。但我的风格既然是选择弱势股，逆风的时候double down，顺风的时候也要为rainy day做准备。

DHX.B现在随时有被收购/或者收购失败的消息 ， 如果收购失败，我手里没有任何筹码，即使再看好股票，也只能陷入旷日持久的苦熬。

另外，交易没有Sure things，个人而言，我减仓有好的经历，也有坏的体验。

1)减仓坏的体验，我在2013年初买了10万美元苹果，均价400$左右（1拆7相当于现在57$，股价现在是170$）。2014年100$时减仓一半，剩余持有了到现在，翻了3倍。

2)减仓好的体验，我在2015年底开始买入TA，买入均价$5-6$左右（最高持仓达到12万股）。2016年初股价急剧反弹，5月初达到7.2$　。我看好股价，一直重仓执有，1股没卖，后来2016年股价反转下跌，我又ride all the way down到最低5.11 。几乎把2016年全年浪费。2016年底股价因为利好再次V型反转突破7.2，技术上看10$。但这次我决定8$以上每涨10分，减仓1万股。股价最后最高达到8.5$ ，我依靠这个减仓策略，在2017年中减仓5万股。2017年下半年，股价又反复下跌至6.9（多次）。我在7$ 附近反复买入，最终上个月7.7$全部平仓。

2017年12月21日仓位，今天在4.34减仓5000股DHX.B ，平仓盈利约2,000 

今天DHX在稍微回调后果然上试11月14财报的反弹高点4.37，最高4.39，尾盘收在4.34，保持强势, 成交量相对温和 , 显示抛压不大（这点比较奇怪）。如果能够有效突破4.4 ，多半会急升到4.75 - 5.0之间（上一个平台整理区间）。12月22日今天继续在一个RRSP账号上在4.44价位平仓掉5950股DHX，这个仓位成本较高，平仓盈利约300$ 。

新年第一个交易日DHX.B保持强势，今天最高升到到4.69 ，收在4.65，离前期平台整理区间下限4.75，只有一步之遥。
今天继续减仓，在4.66平掉6595股 。计划在5$之前每涨1毛平仓5000-10000股，将DHX的仓位减少到13万到-15万股之间 ，做中长期持仓。
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Feb 14 2018 曾经在55.6挂单买入300股NTR

nasdaq / sec filing / sedar 这3个地方看持仓和filing情况 ， 以transalta 为例 ，网址分别是：

nasdaq : https://www.nasdaq.com/symbol/tac/institutional-holdings

sec filing : https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-...01144800&owner=exclude&count=40&hidefilings=0

sedar: https://www.sedar.com/DisplayCompanyDocuments.do?lang=EN&issuerNo=00001095

其他股票，在这些网站里，输入它们的股票代码搜索即可。