胡侃MSTR

比特币最近是占在风口的猪，tailwind有post halving，red waves，ETF and its options 启动，等等等等，根据4-year cycle理论，估计这轮上涨可以持续到明年的10月，但是（很多时候都怕但是），这次真的和以前的4-year cycle不一样，理由除了ETF，pre-crypto government， 还有趁热闹挤进来的不少公司，其中的代表公司是MSTR。

MSTR历史很长，早年从BI和data warehouse tools开发开始，经历了dot-com bubble。1998年底初，老头当时在负责某公司的data warehouse project，需要评估和购买相关公司软件（那个时候有broadbase，kana，e.Phiphany等）。一天，老头居然被Michael Saylor求见（MSTR在东部，老头当时在硅谷，没有考虑东部的公司，他们不知从哪得到的消息，不请自来公司）。那个时候，MSTR公司不大，刚上市，炒作的是BI概念，迫切需要客户，所以对于比较大的客户，CEO们带着Sales跑。遗憾的是，老头最后决定用了Broadbase的软件（好像是这个公司的第一家？），所以就失去了和Saylor后来的联系：+）。

日月变换，MSTR在dot-com的bubble中被吹得巨大，一度市值超500亿，后来，bubble破裂，公司的估值一跌再跌，并缠上了accounting之类的官司。2020年8月，Saylor神灯点亮，一头钻进了bitcoin的漩涡中。

bitcoin的势头如带着弹簧的二踢脚，带着4-year cycle一路上冲，MSTR的股价也从此开挂，一涨再涨，到今天公司的市值居然逼近1000亿，完全依赖那个只有01组合的bitcoin。

从炒作的角度看，MSTR比IBIT（bitcoin etf）优势的地方主要有这么几个：1）可以通过买股票的方式兑换bitcoin，貌似用废纸换宣纸；2）通过发convertible bond（主要依赖股票的成长）换bitcoin（特别是利息是0，让人瞠目结舌），相当于0利率信用买bitcoin；3）给不能直接买bitcoin的用户提供介质（很多国家都不容许买bitcoin）。从目前的架势看，MSTR的骚操作得到了股东和投资者的认可，所以MSTR的股价基本类似于3倍的bitcoin，相当于是没有波动衰减的3x bitcoin ETF。

这是一个天才的操作，不过却是基于一个重要的假设：bitcoin的价格不能下跌，最好是持续上涨。可以遇见，依据4-year cycle理论，2027年bitcoin可能会有超过50%以上的回调，那么，MSTR回调多少，就是一个可以预估的灾难。

仅就目前的形势看，MSTR貌似没有问题，因为pro-crypto的政府还没有运作，还有MSTR年底入QQQ的事件，2025年Q2入SPY的契机（new FASBaccounting启动，MSTR可以变成盈利的公司，所以符合进入SP500的条件）。

以老头酒后的估算：MSTR的好日子至少还有一年左右，然后就是慢慢的长夜。酒后胡言，不做投资参考，YMYD。