本轮牛市至少可以持续到2021年

随着参议院通过税改方案，很多问题一下就清晰了，老头子捋了捋思路，做了一点初步的研究，对于本轮牛市，老头子的结论是：本轮牛市至少可以持续到2021年。

主要理由有四个。

第一，根据treasury spread和vix变化的循环曲线分析，目前的阶段是大好的时光。这个理论的依据是，两次经济萧条之间，3个月和30年的国债的spread和vix之间是一个循环曲线，也就是有一个生长成熟衰退乃至最后疯狂的阶段，如果用图形来表示，见下图。

这个循环虽然每次形状不是精确地重复，但是框架还是很准确的，按照目前的方式，spread在下降，vix也在下降，未来会有一个spread继续下降，vix稍微增长的阶段，最后才是spread增加，vix也增加，直到熊市的来临。按照这个循环图形，下一次熊市大概在2021年，只是第一。

第二，根据spread趋向零的数据。这里仍然用三个月和30十年，为什么用这两个数，而不是2年和10年，原因是这两个代表的是两个极端，一个最短，一个最长，比较合理。spread的历史变化图如下。

根据上面的图形，两者靠近至少还要4年左右的时间，所以也是2021。

第三，政治的影响。2020年是下一次大选。如果大家观察历史的熊市，大多数都是在政府改变年份前后，因此，如果2020年Trump不能当选，那么，其潜在的风险会在2021年（新总统的第一年）发生。

第四，最重要的还是经济原因。目前的税改，最早2018年开始（众议院版本），最晚2019年（参议院版本）开始，一般至少要2-3年才能显示本次税改的效果，这样，时间窗也是推到2021年。

因此，最坏的结果，如果税改结果不好，Trump不能继续当选，那么2021年是大概率的熊市。反之，如果税改效果好，Trump继续当选，那么下一次的熊市不可能早于2024-2025年。

结论就是，目前仍然是牛牛当道的时间，熊市还早着呢，大家好好享受吧！