巴菲特，芒格投资思想的几个特点

我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。- 巴菲特

巴菲特的整个投资经历是比较普通的，其实仔细查看，也确实找不到特别惊人之处，说得直白一些，这是个从来不愿意冒险的人，所以也就不太会做任何看起来比较出格的事。

“I don’t want to buy into any business that I’m not terribly sure of. So if I’m terribly sure of it, it probably isn’t going to offer incredible returns. Why should something that is essentially a cinch to do well offer you 40% a year or something like that? So we don’t have huge returns in mind. But we do have in mind never losing anything.” －　Warren Buffett 1998 Talk at University of Florida

按理说，在这样的投资思维模式下，可以取得合理的投资回报，但是绝不会有特别出众的成绩。

TD银行的历史表现和商业模式特征都完全符合巴菲特的要求，确定性比较高，投资回报表现相等平稳。在2011年的时候有位网友问了我一个关于如何投资TD的问题，我后来写了一个“2011年一位女网友在大千问了我一个关于TD的投资问题”的系列帖子。如果这位网友确实按照她自己所想的那样去做了，每个月投资2000元到TD的股票，今天大约有五十万。如果她坚持投资满十年，大约在开始投资十二年以后，从零开始达到了她人生第一个一百万。

之前的帖子讨论过，TD的长期投资回报均值是每六年>100%，所以她挣下一个一百万的时间大约是六年，比第一个一百万少了一半时间，并且没有任何新的本金投入。以此类推，再下一个一百万的时间是三年。

假设网友的年纪在2011年的时候是35岁，47岁达到人生第一个一百万，到达退休年纪时，可以达到一千万，投资的总体回报应该超过她一生的打工收入总和。如果达到人均寿命，可以达到1亿。

2013 - 2019    127.52%

2007 - 2013    45.04%

2001 - 2007    120.78%

1995 - 2001     333.01%

1989 - 1995     26.84%

1983 - 1989     204.10%

1977 - 1983     282.94%

每年的7月10日价格计算

我说过美国市场上有至少100家的公司有与TD类似的投资回报能力，所以用一个投资组合来替代TD单个股票是可以做到的。

统计表明，有85%的Millionare是Self Made，这个例子说明确实是可以做到的。

这是我们普通人的做法。如果是巴菲特，他会使用金融杠杆，每个月自己掏二千，在融资二千，共投资4千，所以今天他已经会有接近一百万了，比我们的网友快了四年。比较特殊的是老巴的金融杠杆不是他付利息给别人，是别人付利息给他，想一想如果房贷是银行付给你利息，而不是你付给银行利息。

Other people's money, other people's time, other people's intelligence是财富的三大重要元素，任何要取得超出平均成绩的人，都必须学习，理解使用这三大元素。世上没有不会使用Leverage的资本家。

网友投资TD的回报大约是年均13%，老巴是25%以上，因为金融杠杆的作用（假设是一倍），世界级投资大师和普通投资者的差距开始了。

那么芒格会如何做呢？他会在2013年欧债危机，2016石油价格危机，2018年中美贸易冲突危机加重仓，

They bet big when they have the odds. And the rest of the time, they don't. It's just that simple.

2010年，芒格的演讲 ART OF STOCK PICKING

芒格的方法会取得最高的投资回报，但是压力最大。因为你要在别人绝望的时候，全力以赴All In。普通人很难做到，但其实芒格的方法安全系数最高，因为在整个市场绝望的时候，事实上是最安全的时候。

我们普通投资者与投资大师的差距不是我们投资了不同的市场和不同的股票，而是我们的投资思维模式不一样。

从2011年起，网友投资TD的回报水平基本上超越了全加拿大专业人士管理的理财产品，这是股市投资中，普通投资者可以战胜专业投资者的实例。