投资组合管理中长期投资目标和策略的思考

“ The prime purpose of a business corporation is to pay dividends regularly and, presumably, to increase the rate as time goes on.”

— Benjamin Graham, Security Analysis, 1934

加国五大银行在一百多年时间，从不间断向股东支付红利，并且以大于通胀的幅度增加红利，

所以加国银行符合Benjamin Graham对企业的基本定义。

昨天，我发了个贴“股票究竟长啥样？”，其实大家心里都明白，这里的问题关键不是股票长啥样？而是股票有啥用？在1934年，格老在他的经典著作中明确定义了股票的作用。

有位网友看了我对野花养老金账户指数投资的思考后，问现在是不是也可以投资。

股指指数投资是比较简单的投资方式，但是想要使用好这一投资方式，也需要自己的认真学习，思考和实践。二十多年前，野花还是一个含苞欲放的小花蕾，他有足够的时间来最大限度的发挥指数投资方式的威力，复利增长这个投资中的核武器，基本确保了他将会有非常好的投资回报，能够达到他养老金投资的最终目的，所以野花在二十多年前，做了正确的投资决定，选择了正确的投资方式。

事实上，对野花而言，他做这个投资决定和以后二十多年的坚持执行的难度比一般人高，因为他是炒股爱好者，还是个蛮能挣钱的炒股高手，二十多年要守住不容易，不过成功的炒股高手的自控能力都极强，所以野花也可能觉得非常容易。

前不久，有一富婆一闪而过，根据她自己透露的信息，我估算投资组合在35M左右。她的投资组合，如果是请人管理，每年的管理费至少在50万以上，而且还有90%的可能，投资回报不如股指，所以长期股指投资对她而言是个好选择，因为这确保以后，她富婆的地位永远不变，她的财富随社会整体经济的发展而合理增长，还不用她太操心。

野花和富婆投资股指是自己学习和思考后的选择，所以如果你想使用股指投资方式，首先要认真学习和思考股指投资的方法，然后自己做出决定。

股指投资并不是一定就不能有买卖交易，在理解和掌握的基础上，是完全可以通过有效的交易策略进一步提升回报，富婆是个聪明人，自然懂得其中的道理。

下面是我以前贴子中的一段内容：

”

Charlie Munger was asked at one of the Berkshire annual meetings by a young man, “How can I get rich?” And Munger‘s response was very simple. He said, “If you consistently spend less than you earn and invest it in index funds, dollar-cost average,” because you’re putting in money every paycheck, he said, “that in, what, 20, 30, or 40 years, you can’t help but be rich. It’s just bound to happen.”

如果一个人，将自己每月的工资用平均下注的方式在赌场博弈，那么他最终会输光所有的钱，因为这是赌场的游戏规则所决定的。

如果一个人，将自己每月的工资买入股市指数，那么在多年以后，他将变得非常富有，因为这是股市的生命力所决定的。（野花是个实例）

同样是长期参与，赌徒必然会输，股市投资者必然会赢，这就是赌场与股市的区别！

赌场的优势来源于博弈游戏的不平等规则，股市指数的优势来源于市场是个优胜劣汰的自我优化系统。这里所说的“必然会赢”只是对于长期的股市投资者而言，如果你参与股市的方式并不是一个长期投资者的行为，那么无论你是否在股市获利，这个“必然会赢”都与你参与股市的结果没有任何关系，做长期投资者并不是股市获利的唯一形式，它只是相比较而言，最简单的一种方式，比较适合大多数的普通投资者。

在我自己的投资学习和实践中，对我触动最大的事情之一是，任何一个普通人都可以从零开始，通过合理的投资方式实现财务自由，从而提高自己的生活品质。而且这里所提到的投资知识，不是什么高深莫测的神奇理论，它仅仅是最基本的投资常识，我们大多数人都可通过自己的学习去理解，掌握和实践。可是，我们的教育体系从未有过这一方面的知识传播。

“

BuyandHold2012母子的50年投资经历是比较有意思的，他们只用一只手（只买，不卖，亏损清零也不卖。），就长期打败了全副武装的华尔街，而且今后五十年的结果，也将是一样的。这是个值得思考的投资案例，他们买入的都是家喻户晓的美国蓝筹股，每个人都知道这些公司，这里也没有出现过高科技股那样的超高增长。他们所使用的投资思想和策略也是普通的，没有太特别的地方。好像母亲是从一位富有的亲戚那里学到这样的投资方法。

同美股市场相比，加国的市场的投资机会要弱一些，但是对于普通个人投资者的资金规模而言，也已经足够大了。

巴菲特(1996)：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’(selected)这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围”。

苏格拉底：“认识你自己。”

老朽在房地产投资中，首先选择最适合经营出租房的区域，然后是房屋的类型和出租对象。我选择加国市场上长期表现最优秀的行业和企业。我们都选择最适合自己的投资方式。

2010年，芒格的演讲 ART OF STOCK PICKING

How many insights do you need? Well, I'd argue: that you don't need many in a lifetime. If you look at Berkshire Hathaway and all of its accumulated billions, the top ten insights account for most of it. And that's with a very brilliant man Warren's a lot more able than I am and very disciplined devoting his lifetime to it. I don't mean to say that he's only had ten insights. I'm just saying, that most of the money came from ten insights.

“They bet big when they have the odds. And the rest of the time, they don't.

It's just that simple.”

2016年一月份的投资机会的成功把握，提升了整个投资组合的综合成绩，是偶然，也是必然。

If investing is entertaining, if you're having fun, you're probably not making any money. Good investing is boring.

• As quoted in The Winning Investment Habits of Warren Buffett & George Soros (2006) by Mark Tier, p. 217

股值年均7-9%， 一个月1% 都不到。一年之中，有比较明显投资机会的时间大约是10-15%，所以大部分时间是非常枯燥乏味的。

“They bet big when they have the odds. And the rest of the time, they don't. "

 

"I have never met a rich man who hasn't lost a lot of money, but I have met a lot of poor men who have never lost a dime"

- Rich Dad and Poor Dad

在投资中，亏损是必然会发生和要面对的普通事，面对-22.51%， -35.51% 这样的年度亏损，是否能够继续坚持相同的投资策略呢？

马克·塞勒尔哈佛演讲：

最后但最重要的，同时也是最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。这对于大多数人而言几乎是不可能做到的。当股票开始下跌，人们很难坚持承受损失而不抛出股票。市场整体下降时，人们很难决定买进更多股票以使成本摊薄，甚至很难决定将钱再投入股票中。人们不喜欢承受暂时性的痛苦，即便从长远来看会有更好的收益。很少有投资家能应对高回报率所必须经历的短期波动。他们将短期波动等同于风险。这是极不理性的。风险意味着你若押错了宝，就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于损失，因此也不是风险，除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌，被损失吓得大乱阵脚。但是多数人不会以这种方式看问题，他们的大脑不容许他们这么想。恐慌本能会入侵，然后切断正常思考的能力。
 

Investment is most intelligent when it is most businesslike. - Benjamin Graham