股市小书生
价值投资
2016-12-17 15:45:13
Seth Klarman：“The single greatest edge an investor can have is a long-term orientation.”
红利
TD银行的长期红利Payout Range是40-50%，也就是TD将盈利中的40-50%以季度红利的形式回报给股东，而将50-60%的利润用于企业的未来业务发展。一个有投资常识的投资者在收取红利的投资回报同时，也认可TD对其余利润的使用，而一个没有投资常识的人会认为股东的回报就只有红利，他/她无法理解红利收入以外的股东权益，事实上他/她从来就不认为自己是股东，在他/她看来股票就等同于彩票。
在过去十几年，TD每年都有较大的业务扩张的交易，主要都是在美国市场，这些扩张交易的资金来源就是TD保留的50-60%企业利润。这些业务扩张交易，在以后为股东提供了更多的投资回报。
如果，我们换一种说法，TD将盈利的40%发给股东，然后将其余的60%的盈利买入更多的出租房，或许可以帮助某些缺乏投资常识的人理解。
我不止一次的反复强调股市投资和股市投机是完全不同的二回事，二者之间没有任何关系，但是许多人还是仅仅只能认为投资和投机是简单的文字游戏区别，因为这些人没有基本的投资常识，所以他们无法区别二者的本质。
复利是世界第八大奇迹。-----爱因斯坦.
复利
复利是投资中的核武器，在投资中，特别是长期投资中，是否能发挥复利的威力是极其重要的因素。
在过去二十年，TD的投资回报（忽略税务，仅为投资逻辑思考。）
红利复利投入，每年1月1日为起点，Dec 16，2016为终点。
1，2，3，4，5年
29.73%，49.98%，84.99%，108.29%，122.60%
6-10年
160.08%，294.96%，183.04%，175.75%，216.89%
11-15年
313.83%，386.22%，514.26%，430.65%，433.47%
16-20年
532.25%，717.09%，843.58%，1282.70%，1987.09%
二十年前，1996正是加国房地产的最低潮期，所以当时的房地产价格是比较低，参考上面的新闻，1996 -2016住宅房价上涨了356%，这个价格信息基本反映了整体市场的大体状况。
生活在加国多市的人，可以自己对比一下，自己的住宅价格涨幅在过去五年是否有29.73%，49.98%，84.99%，108.29%，122.60%，也可以参考过去二十年。三十年，四十年以上就没必要比较了，因为差得太远了。
我不熟悉多市的出租房市场，但是我想正现金流就没有必要谈了。至于金融杠杆，我已经用地产基金的实例说明过了。所以做为股市投资者，我们是没有理由去眼红出租房投资者的，至少在加国。
在过去二十年，超过半数的加国银行有TD类似的投资回报，所以TD是个代表，但是不是特例，这是一个普遍现象。
10000元投资TD在1996，每隔五年的投资总回报是
增值
2001：37738 27738
2006：74009 64009
2011：94730 84730
2016：206604 196604
这里有一个极其明显的复利特征，就是最后五年的盈利值总是最大的，而且时间越长，越明显。
BNS今年的高低相差了50%，这种股价波动机会是不多见的，在过去二十年，也只有08危机时出现过。如果在低价区域买入，在高价区域卖出一半，那么剩下的一半股份的持股成本就是市价的35%，相对本金，红利率可以有11%，这是个非常理想的投资机会，当然这是投资者的观点。投机者和其他人的看法会不一样的。
那么在股市中，像BNS今年这样的投资机会是不是太过稀少呢？
2011年，老巴印度之行的谈话
“If you look at the typical stock on the New York Stock Exchange, its high will be, perhaps, for the last 12 months will be 150 percent of its low so they’re bobbing all over the place. All you have to do is sit there and wait until something is really attractive that you understand.”
“There’s almost nothing where the game is stacked more in your favor like the stock market”
“What happens is people start listening to everybody talk on television or whatever it may be or read the paper, and they take what is a fundamental advantage and turn it into a disadvantage. There’s no easier game than stocks. You have to be sure you don’t play it too often”
如果认真的学习思考上面老巴的谈话，你就可能意识到股市中每年都有许多非常好的投资机会，所以无论你从何时开始学习价值投资，你都会有机会。你现在开始学习，那么在2017年，你就会发现类似BNS2016 年的投资机会。
不是只有在二十年前，也不是只有在08危机中才有投资机会，而是每年都有，而且有很多，这是投资者的幸运。
这里有一些人对学习和交流投资知识没多大兴趣，但是对别人有多少钱最关心。我想只有自己从未在股市挣过钱的人，才会特别怀疑别人能够在股市挣钱，特别是挣大钱，也只有自己不敢做大金额投资的人，才会特别怀疑别人有这样的胆略。也只有自己没有多少钱的人，才会特别关心别人有多少钱。
我以前已经说过，我希望通过我的帖子能帮助一些网友正确的看待股市投资和意识到学习股市投资常识的重要性。至于你决定是否投资股市，如何投资股市，这是你个人的决定。
一个人自己是文盲，无知愚昧，还不愿意学习知识，这是个人的人生选择，
但是这样的人如果不但因为自己的愚昧放弃学习，还要用极其卑劣的方式去阻止别人对知识的交流和学习，是非常可恶的。
