价值投资思想和策略在加国市场的使用思考 - 5

个人自我思考，仅供参考。

再谈红利

还是以TD为例，TD的长期回报中，如果不算复利投资，红利收入占30%， 计算复利投资，红利的复利收入占了总投资回报的80%。在每一季度你收到红利收入时，除了红利现金收入，你作为股东，你还有更多的利润是重新投入到了TD的业务发展之中， 所以从投资者的角度，你的现实投资收益是8-9%（4%的红利，5%的利润再投资。TD的一般Payout是45-55%。）

TD的长期平均ROE是在15%左右，所以在TD的保留的利润复利投资上，都产生了长期的高收益。因为你作为股东所拥有的资本能长期的保持复利增长，所以你的股权能够产生更多的利润，每一股的价值就更高了。

因此，在我写的2的假设中，在第一年持股期间，扣除借贷成本之后，你有大概5%的收益是保留在股权之中。简单的说，作为投资者，你有5%的商业盈利实现了复利再投资，一般投机者是看不到或不承认有这样的商业利润存在的。

老巴：“时间是好生意的朋友，坏生意的敌人。”

一门好生意需要有复利再投资的机会，而且要有好的ROE的回报，还要是真正意义上的利润Free Cash Flow，在过去100多年里，TD做到了。复利投资增长是投资中的核武器，它与其它任何形式的投资方式不是一个层次，投资者必须要重视。

这二天，新闻在报道老巴和Yahoo， Apple。

事实上，老巴是向有意竞购Yahoo的公司提供财务支持， 这是放债，和投资Yahoo是二回事，而Apple也是他的手下的投资决定。

我不认为老巴不懂TECH， 生意就是生意，老巴是不可能不明白TECH这门生意的，但是他选择不投资是因为他在TECH中没有看到他愿意投资的机会。

投资是需要独立思考的，最好的投资往往是在被大数人不看好的时候发生。

Dare to Be Different，Dare to Be Great。

老巴选择不投资TECH是独立思考的结果，而老巴的下属不因为老巴不投资TECH就避开这个行业，也同样是独立思考的结果。

我一月份在投坦谈论REIT投资机会的时候，即使是在以投资房产为主的人群中，能够理解和认可我的投资想法的人都寥寥无几，而事实上这是个十分难得的投资机会，所以投资必须要独立思考。