阅读 Home Depot 季报信息的一些感想《四》

在1998-2008的十年时间，ＨＤ股票的总体回报是负的。对于有些股市参与者（不是股市投资者），这是无法理解和接受的，HD不是美国最优秀的长期蓝筹股吗？买HD， 怎么可能亏钱？如果买最优秀的公司股票都要赔钱，股市不是欺骗，还是什么？

从1998年至2008年，HD的红利上涨了10倍，公司的经营业绩也是一路上升，HD公司表现非常出色，所以公司没问题。股票交易所只是个服务机构，它对股票也没有任何对实质影响。唯一出问题的就是股市的参与者。人性的贪婪和愚昧轻易的遮盖了最优秀的公司的光辉。

我们很难想象，如果一间出租房的租金（红利）10年涨十倍，而这间出租房的房价却是下跌50%。

在过去几十年里，老巴只有二次公开的评论过大市，1998年和2008年。听他1998年的话，可以避开重大的投资损失，听他2008年的话，赚的钱够你下半辈子享乐。

Warren Buffett: “Price Is What You Pay, Value Is What You Get”

 

在几十年里，HD的红利收入刻画了一条十分迷人的上升曲线。我以前谈论过投资者B的投资组合，B的红利收入在过去二十年里也刻画了一条相似的上升曲线。许多家喻户晓的公司都有这样一条性感曲线，KO，PEP， PG，V，MA，CVS，XOM，CVX，MCD，CL，LOW等等数以百计。

加国银行的性感曲线的时间跨度是一百多年，一百多年从不向下，永远向上的曲线。

在股市的汪洋大海中，如果一心一意的顺着这些无比诱人的曲线的方向一步步前进，我们能到达梦境中的绿洲吗？

If investing is entertaining, if you're having fun, you're probably not making any money. Good investing is boring.

• As quoted in The Winning Investment Habits of Warren Buffett & George Soros (2006) by Mark Tier, p. 217

I've learned many things from him （George Soros）, but perhaps the most significant is that it's not whether you're right or wrong, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.

• Stanley Druckenmiller as quoted in The New Market Wizards 

The trouble with you, Byron [Byron Wein – Morgan Stanley], is that you go to work every day [and think] you should do something. I don’t, I only go to work on the days that make sense to go to work. And I really do something on that day. But you go to work and you do something every day and you don’t realise when it’s a special day. - George Soros
 

价值投资者的工作是极其枯燥乏味的，ＨＤ的投资者几十年里只有几十分钟的时间是需要工作的。ＴＤ的投资者也是，几十年无所事事的寂寞等待，其实真的不太容易做到。