人民币汇率还能挺多久？

人民币汇率还能挺多久？

现在全球经济问题，最难看懂也最难预料的就是中国经济问题，而人民币汇率问题是其中尤为难以回答的问题，就像数学中的哥德巴赫猜想一样。人民币汇率问题对大多数人来说都无关紧要，但对于从事国际贸易和国际投资的人来说，就是非常的重要了，无法回避而必须随时做出判断。

关于未来（比如只是看3-5年内）人民币汇率（兑美元）的走势，无怪乎三种可能：第一，继续缓慢升值，即使是升值，估计大家都不会认为还能有过去10年差不多年均3%的增值幅度；第二，开始进入贬值通道，贬值幅度看法不一；第三，基本保持稳定，即今后几年内会在6.2附近做窄幅波动（最高不超过20%）。当然也有一些极端看法的，比如国际著名投资大师吉姆·罗杰斯近日在北京表示，看好中国未来发展前景及人民币走势，预计25年后人民币兑美元将达到1：1的汇率，且有可能比美元更值钱。而国内财经界名人牛刀先生曾在两年前的一本书中推算出，人民币几年内会跌到22.73元；还有时寒冰先生也多次撰文认为人民币将会很快（2015年是转折点）有崩溃式下跌。等等，各种看法，莫衷一是。

影响人民币汇率的因素有多种，但最主要的还是两种，一个是贸易收支，过去中国外贸持续大幅顺差，这是人民币汇率走强的决定性因素；另一个就是政府意愿，过去几年中国政府在国际压力下以及塑造大国形象的需要，也多少有意让人民币保持升值的势头。当然，其它的投机性因素也都纷纷借助这两大根本性因素在推波助澜人民币的升值。而今，中国外贸出口形势日趋严峻，虽然还能保持一定的外贸顺差，但几乎可以肯定的是，经常账户顺差不会再有过去占GDP的较高比重，甚至还会出现逆差。2005-2009年，中国经常账户顺差占GDP比重连续五年超4%；2007年为顶点，比重高达10%；2013年，该比重为2.8%；估计以后超过2%就很难了。其次，现在中国政府对人民币汇率的意向也在发生变化，或者说正处在进退维谷的境地。一方面，目前国内外的经济形势不容许人民币汇率继续走高，即使缓慢小幅升值也会是雪上加霜，导致将来更大的问题；另一方面，中国政府又担心人民币一旦大幅贬值或形成贬值趋势，会破坏中国刻意塑造的政治经济形象并带来难以预计的大问题。所以，最大的可能是，中国政府希望人民币汇率今后能在目前的汇率水平上做窄幅调整，降低人们对人民币汇率升值或贬值的预期，这在今年年初人民币汇率的变化上就可以看出端倪，同时也会容许在可控范围内的小幅贬值，这也可以从一些迹象观察到。比如，最近两次中国央行与国外央行签订双边本币互换协议时，其商定的兑换标准似乎就考虑到未来可能的人民币贬值问题。10月13日，中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行签署规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议，人民币折算汇率比当日实际汇率折让17%多，相当于中国少换回来了1700亿卢比。而11月8日，中国人民银行与加拿大中央银行签署了规模为2000亿元人民币/300亿加元的双边本币互换协议，人民币折算汇率比当日实际汇率折让了近20%，相当于少换回来了70亿加元。但是，两年前在2012年3月22日中国人民银行与澳大利亚储备银行签署了规模为2000亿元人民币/300亿澳大利亚元的中澳双边本币互换协议，则基本上是按照当时的实际汇率换算的。这些货币互换协议的有效期大都是3年期；一般来说，货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率，也可以用远期汇率，还可以由双方协定其它任意水平。由此可见，中国政府已考虑到未来三年内人民币汇率会有20%左右下跌的可能。当然，在签署双边货币互换协议时，还有其它国家战略和政治外交等方面的考量。

同样，随着这两大根本性因素的改变，其它相应的投机性因素也会随之见风使舵，从而人民币的汇率就会变得更难以操控，或者说政府的单相情愿并不容易实现。因此，我个人认为，未来3-5年内，人民币对美元汇率的走势会出现第二种情况，即进入下跌通道，而且跌幅会大大超过20%，另外这种下跌可能是毫无预防的快速下跌，即下台阶式的下跌，而这种下跌方式既是市场博弈的结果，其实相对而言危害性也比较小，因此政府也很可能无奈地乐观其成。