政策利好下，周一早盘沪指高开，近千股涨停。但之后的高开低走却并不在人们的意料之中，虽在中石油、银行、券商等大盘蓝筹股护盘下，沪指涨2.41%，但创业板却跌4.28%，剧震14.51%，对比今年最高点4037.96点而言，创业板已经近乎腰斩。
暖流资产强调，如果国家队救市仅仅将目标锁定为大蓝筹，还不能迅速达到稳定市场情绪的效果。短期救市也应稳住创业板。
众所周知，政策底到市场底的转化需要一个过程；面对“股灾”，政策层面的开源节流降印花税一个都不能少。事实上，自央行降息降准开始，到国务院暂停IPO，再到央行提供流动性支持，这些政策都在潜移默化地改变着市场预期。周末21家券商联合救市、基金救市倡议、国务院暂停IPO、央行提供流动性支持、汇金公司在二级市场买入ETF等政策集中出台，基本上宣告了“救市”统一战线的形成。
但如何救市值得商榷。目前，公募基金总体仓位都较高，且创业板配置比例也较高。当场外配资强平引发的股灾式行情来临之际，创业板基本上演绎全仓跌停。基金面临主动降仓位或强制赎回的窘境，只能被动卖出尚未跌停的主板股票，进而造成主板的踩踏。这个风险是极大的。
暖流资产强调，期现市场应全面发力，主板和创小板不可偏废。当前权重蓝筹强势而创业板暴跌的情况，将风格分化演绎到极致。从价值判断上讲，应当期现市场全面发力，主板和创业板不可偏废。一方面，由于期指市场有大量套保需求，简单限制期指开空单意味着要在现货市场进行平仓，这对于现货市场维稳实则不利。另一方面，基金的创小板仓位不低，创小板跌停之后流动性陷入枯竭，倒逼卖出主板股票，造成主板股票的踩踏，形成负反馈，对于指数企稳也是不利的。
不仅如此，中国经济的转型创新需要创业板牛市。中国经济正在发生翻天覆地的变化，全民已经掀起了“大众创业、万众创新”的高潮，智能化、互联网+是中国经济转型的方向，而转型创新的龙头企业几乎都在创业板。因此，救创业板就是救中国经济的未来。其次，权重蓝筹在救市方面的效能下降。
我们认为，短期最强的政策预期不在证监会，而在央行和财政部。换句话说，只有提供真金白银才能挽救市场。值得庆幸的是，我们看到了盼望已久的央行提供流动性的消息，看到了中央汇金已在二级市场买入ETF的消息，这是很强的政策信号。在政策的量变向市场的质变之前，我们所能做的就是积极等待市场企稳的信号。
我们一直认为，本轮牛市是国家资产负债表重塑所驱动的牛市。国家资产负债表的重塑过程，需要大力发展直接融资撬动私人部门杠杆，以对接地方政府、企业和金融系统开启去杠杆征途。至少在未来1-2年，这一逻辑是不会改变的。具体的，2014年以来，国家资产负债表的变化呈现出以下特征：首先，剥离地方政府债务，为地方政府降杠杆；其次，金融系统资本金不足，补充资本金成为重要议题；再次，企业去产能变破坏为重组和转移；最后，提升居民部门杠杆率，补贴其他部门。上述过程环环相扣，一环不灵则全局不稳，其共同要求就是资本市场繁荣。这是从国家资产负债表重塑角度对当前资本市场繁荣的一种解释。
