【原创】 Lex专栏: 收购澳洲铁矿 宝钢不是中信泰富

    任何让人想起中信泰富（Citic Pacific）对中澳铁矿（Sino Iron）的灾难性收购的交易都会招致批评。宝钢资源（Baosteel Resources）出价11亿澳元收购阿奎拉资源公司（Aquila Resources），是中澳之间的另一笔铁矿石交易。因此人们难免会对二者进行比较，不过后一笔交易要更好一些。

    宝钢与铁路货运公司Aurizon联手拟收购阿奎拉资源80%的股权（宝钢已拥有阿奎拉20%的股权）。这笔交易是为了控制阿奎拉在停滞的西皮尔巴拉（West Pilbara）铁矿石项目持有的50%权益，不过顺便拿到阿奎拉在炼焦煤开发项目Eagle Downs持有的50%权益也不错。这是一笔具有战略意义的收购。一家钢铁公司和一家经验丰富的货运公司应该是不错的所有者。

    与Aurizon联手也是英明之举，后者是澳大利亚当地一家颇受信赖的公司。收购中澳铁矿的交易出自对澳大利亚形势缺乏了解的中国国企之手：该项目实际成本五倍于预算。宝钢对阿奎拉的收购则颇为强势。绕过意图抵抗的董事会、直接向股东提出收购提议确实不算什么。但阿奎拉董事会是上周六才接到的通知，而宝钢随即便以对方截至本周一还未能参与谈判为由直接接触阿奎拉的股东，这种做法实在泼辣。价格可能是一项因素——每股3.40澳元的收购价比上周五收盘价高出39%，这很可观。不过，多数分析师不认为西皮尔巴拉项目存在什么价值，该项目自2012年以来因合作方内讧便一直陷于停滞。因此，即便假设宝钢能与韩国浦项制铁（Posco）以及私人大宗商品集团AMCI等西皮尔巴拉项目的合作方就如何推进该项目达成一致，也很难计算出宝钢应当支付的价格。

    诸如此类的中澳合作是不可小觑的新力量，尤其是考虑到有宝钢这样的大牌公司参与。澳大利亚对华铁矿石出口4月份创下新高，同比增长50%。汇丰银行（HSBC）表示，作为成本最低的铁矿石生产地，澳大利亚铁矿即便是在铁矿石现货价格处在目前106美元/吨的低位时也能收获不错的利润率。

    阿奎拉公司的顾问们可有得考虑了。