雾灵十二少
一般性的交流、杂文类
去年今日此门中，
人面桃花相映红。
人面不知何处去，
桃花依旧笑春风。
－－－－唐 催护 “题都城南庄“
十二少离开医学院读MBA，毕业后回以前的实验室看望老板。楼道里偶遇一个日本博后，他指着十二少喊：“咦？你怎么总不参加seminar，老长时间没人影？”(我都辞职两年，这书呆子还不知道) 十二少嘿嘿一笑：俺胡汉三又回来啦！脱掉实验白大褂，换了商人的马甲。
催护了得，二十八个字，把“否之否”的辨证解释得明白无误。“否之否”就是螺旋上升，有一些东西回归原地，另一些move on。股市同理，一轮下跌波动后，有些回到原点（比如一些股价、股指），有些东西不再复圆。国债或许如此。因为ECB会后的波动走势，最终是国债给出一个比较明确的指向，那我们就看看国债要降到哪里（利率升到哪里）？请看下面第一张图。
本轮国债利率最低跌到1.5%（日收盘1.6%），和去年春天类似。后面利率反弹，在2.15%、2.25%分两步完成，没有直接回到此前的2.3X％。另一个案例是2014年10月15日，国债破2%杀戮，早盘利率跌到1.8%（捣乱在那里忙着写故事）。这个当日国债剧烈动荡、股市触底，和今年二月上旬SP 1810触底同出一辙，当日国债利率从1.7%暴跌到1.5%，恐慌的情绪昭然若揭。2014年10月国债反弹走到以前的一半。
结论：类似的国债大涨回落（利率下跌，反弹恢复），不会马上回到原先的位置，是“人面”走势，并非“桃花依旧“。本轮反弹多少？按照去年春天，应该反弹到2.15%、2.25%（现在和当时前后点位对应良好）；按照2014年10月反弹一半，本次从2.3%到1.5%，反弹一半到1.9%。两个数字平均，这次反弹十年利率应该到2.1%上下。
参考看，美国债两年利率升到0.96%，是一个较高的位置。它继续上行将触及以前的高点，其实也反应了美联储升息概率大。
最后看股债长期对应。请看第二个图。过去两个股市大顶，2000、2008年下跌前，十年国债利率都在5%以上。这个对劲：经济较热，资金成本贵，投资人涌向股市、债券价格低。现在利率2%，股市出顶。其原因当然有QE等因素。对比前两次成顶，这次的异常有以下几种不同的推论：
一、股债异动，两者有一个撒谎。债券利率压低（2%，不是5%），说明股市在撒谎。股市不配坐在顶点，应该下落，回到属于它的位置。
二、国债利率后面上扬，迟早会奔5%。股市也将一路跟随上涨，在债市达到5%时出顶。这个在油价突然逆转，一路涨回100时候，可能发生。现在的政策是应对低通胀，油价等一旦起来，风向往通胀过热转变会很快。
三、从1980年以来，国债利率大趋势下降。即便几年一周期的成顶、触底，总趋势是利率下落，债券变贵（对应美国负债大幅升高，当然要少付利息；1980年11%的利息很快令国家破产）。这个趋势持续，假定现在股市成顶是真，后面股市下落将对应债市上涨（利率下跌）。这里股市成顶，国债利率在2.X％成一个低得不可思议的顶。美国国债将步欧洲后尘，进入负利率。
“罗生门”的情节，一个凶杀案，三套说辞。你信哪个？
