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土狼1998年进入股市以来，经历见证了2000年互联网泡沫的戳破，2001年911恐袭后的股市蒸发，2008年次贷危机引发的金融危机，以及这次新冠疫情造成的股市大落大起。在这些大落大起中，很多人折戟沉沙血本无归，另一些人（尤其是金融机构）赚的盆满钵满。
土狼的观点是美国股市被高估，其危险程度不亚于中国的房市。我知道这样的话会被大家狂喷，但这是个人观点。有一个有趣的现象，那就是无论出了多大的事件，美股指数不久以后又会顽强反弹，不仅是打不死的小强，更是升华的小强。每一次危机以后，美股屡屡创新高。这次新冠疫情重创美国就业市场和公司业绩，但在这样的背景下，美股依旧像打了鸡血一样快速反弹。主要原因是因为美联储和美国政府大举印钞救市，造成超级流动性。这些造就了股市和现实经济严重的脱节。
冷静看看美股的估值，看看P/E，我觉得高了。有一些被追捧的高科技股更是离谱。比如说特斯拉，到现在没有赚钱，但是股价已经816美元一股，因为投资者认为它拥有未来。再看看大红大紫的亚马逊，股价已经到了2436美元一股，PE是116。这就是说按照亚马逊今天的盈利，要116年你才能赚得这个股价。这还是在新冠流行，因为人们不能出门，亚马逊得天独厚的今天。如果经济回复正常，亚马逊这样的盈利势头是否能维持，要打一个大问号。大家也许知道，在互联网泡沫被刺破以前，有一家叫Priceline.com的公司，它就是网上订票，订酒店的。曾经一度，它的市值比全部美国航空公司加起来还要高。一个只有服务器的，没有一架飞机，一家酒店的互联网公司竟然比有飞机，有员工的航空公司加起来还值钱。这不是疯狂是什么？果然，不久以后，Priceline.com被打回原形。
历史在重演，疯狂在继续。今天，亚马逊一家公司的市值已经比德国股指DAX30公司的合计的市值还要高。要知道德国是世界制造业大国和强国，德国最大的30家公司都是如雷贯耳，包括德意志银行，汉莎航空，戴姆勒集团，等等。他们拼死拼活，竟然干不过亚马逊这个送货外卖郎。
不仅如此，美国最新的法案会将以互联网为首的中概股迟早赶出美国股市。土狼完全赞成对中概股和美国用同样的标准监管，因为很多中概股不接受美国证券监管机构的查账。但是，土狼嗅出了美国企业因为怯战而游说国会立法，为了保护自己的商业利益。毕竟，在面对面的交锋中，eBay，雅虎，HP，在大陆都惨败给了他们的中国对手。现在阿里巴巴，腾讯已经稳坐全球500强前十位。如果要找借口，美企永远可以找很多借口。但是从商业上讲，这些美企在中国市场被击败。现在像亚马逊这样的公司当然喜欢关起门来，把竞争对手挡在门外。你可以想象门户开放以后，亚马逊和阿里巴巴和京东快递在美国竞争送货吗？
回到股市上讲，这样的高估值还能维持多久，没有人知道。 但是，迟早回归于理性。美国有一句话说：怎么上去的，就怎么下来。 What goes up must come down.
土狼 2020-05-25 Virginia
美国几次借债救市的钱都被大公司用来回购股票。 股指没法不高。 因为MTM 记账法可以用股值来冲抵债务。 所以公司的报表那是相当的好看。 比如 Tesla。 不过 Tesla 三月在中国去世销售很不错， 所以一季度报表好看， 股票当天就窜升100多刀。
股价比它2000年最高还高不少
Amazon’s gain comes out of most brick and mortar stores loss.
It’s a zero sum game.