除了被SEC调查VIE股权结构问题， “业绩不可评价”也是一个重要原因。
新浪财经讯 北京时间7月19日早间消息 新东方教育科技集团的股价在两个交易日内下跌57%，跌至2007年以来最低水平。在该公司宣布由于调整VIE结构遭到美国证券交易委员会调查后，浑水研究公司质疑其存在财务造假。
周二，新东方宣布收到美国证券交易委员会(SEC)关于其VIE结构的调查函，该监管机构调查的正是“新东方旗下可变利益实体北京新东方与北京新东方的全资子公司合并进入新东方财报之举是否有充足的理据”。
受此消息影响，新东方股价大跌34.32%，当日成交量3000万股，超过其前三个月平均交易量的十倍。
VIE结构(variable interest entity，可变利益实体)，指不通过持股的方式来实际控制一家公司，从而实现合并财务报表。具体到新东方的例子是指，在纽交所上市的公司是注册在开曼的新东方，通过一些操作，在中国境内的新东方将利润输送给境外新东方。境外新东方与境内新东方间并没有股权关系，后者是前者的可变利益实体(VIE)，前者通过协议安排对后者实施控制。
律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC周二称，正在代表新东方的证券购买者就未来可能针对该公司发起诉讼的问题展开调查，内容有关这家公司及其董事是否违反了美国联邦证券法规的相关规定。
在周二开盘前，新东方公布了截止到2012年5月21日未经审计的2012财年Q4季报，净营收1.933亿美元同比增长40.7%；归属股东净利润1630万美元同比增长13.6%。
周三盘中，浑水研究公司将新东方股票评级定为强烈卖出，并发布研究报告称新东方财务造假，对部分新东方学校的所有权及其财务报表与母公司合并的做法提出质疑。浑水在报告中写道：“随着我们将新东方业绩报告中的这些问题曝光，新东方会重新报告历史业绩，其审计公司也会辞职。”
高盛也在随后研报中指出，暂停对新东方股票评级和预测目标股价，此前公布的投资评级和目标股价已不再有效。高盛分析师Catherine Leung在报告中称，判断其投资评级和目标价的“充分基础”不复存在。
受此消息影响，新东方股价大跌35%，当日成交量近7000万股，是标准普尔500指数成分股中成交量最大股票美国银行成交量的近三倍。
