大摩给予人人持股观望评级 目标价5.2美元

 

加快游戏销售：(1)人人第一季度游戏收入同比增长91%，高于2011年23%的同比增幅，主要源于新游戏和移动游戏的热度增加。(2)根据百度(微博)搜索排名，在中国最受欢迎的50款网页游戏中，人人的占比超过40%。(3)该公司将每季度将推出2至3款移动游戏。值得注意的是，由于用户群相对高端，移动游戏的用户使用时间和ARPU(每用户平均收入)均高于PC游戏。(鼎宏)新浪科技讯 北京时间5月16日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，给予人人(NYSE:RENN)“持股观望”(Equal-weight)的股票评级，并将目标价从5.4美元下调至5.2美元。

以下为报告概要：

受到游戏收入同比大增91%的推动，人人第一季度总收入同比增长56%。对新项目的投资扩大了该公司的亏损，但却可以提供长期商业化机遇。在进一步看多该股前，我们将等待利润率的改善。

盈利超预期：人人2012财年第一季度收入同比增长56%，达到3200万美元，较公司指导性预测上限高出7%。净亏损1400万美元，好于我们1900万美元的亏损预期，这源于收入的提升和推广费用的降低。

利多因素：(1)总活跃用户达到1.54亿，同比增长32%。月独立登录用户同比增长29%，至4000万。(2)移动设备的用户总停留时间高于PC，超过半数的日用户通过移动设备访问该服务。(2)公司预计第二季度收入环比增长28%至34%，同比增长35%至41%。(4)净现金约为11亿美元，约占其市值的一半。该公司的股票回购计划约占市值的5%至10%。

利空因素：(2)由于淡季因素和广告预期疲软所致，人人第一季度网络广告收入环比萎缩38%(同比增长15%)。(2)其营业利润率同比萎缩41个百分点，至-64%，主要原因是加大了对网络视频和移动领域的投资。