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从资产负债表衰退中恢复
nytimes
劳拉德ANDREA泰森，在2011年8月26日（星期五），美东时间上午6:00
劳拉德安德烈泰森是在加州大学伯克利分校哈斯商学院教授，并担任根据克林顿总统的经济顾问委员会的女主席。
前所未有的波动对全球资本市场和全球股票价格的大幅调整的警告标志，美国，欧洲和日本是一个双底衰退的边缘摇摇欲坠。
在美国，在今年上半年的增长远远慢于预期，全年的预测已下调。即使经济不陷入衰退，就业危机将持续下去，因为增长将几乎没有足够的吸纳劳动力流动的新加入者，当然不足以使失业率显着减少。
为了治愈，缓解就业危机，其根源，必须正确诊断。由突发债务融资的住房和消费的热潮，它前面的2008年金融危机带来的最根本的原因是在私营部门的需求急剧击穿。
在决策的重大金融危机的特点，这一切显示热潮 - 资产价格上涨，上涨的杠杆，一个庞大的经常帐赤字和经济增长放缓。而随后的经济衰退，理查德辜所谓的“资产负债表衰退”的所有功能 - 一个崩溃巨大财富的破坏所造成的需求和私营痛苦的去杠杆化引起的产出和就业的急剧下降部门。
经济正陷入一个贫血的资产负债表的恢复中，许多消费者和企业继续削减他们的消费相对他们的收入，增加储蓄和减少他们的债务，即使利率接近零。去杠杆化的过程才刚刚开始。
实际人均在美国的资产净值是在其1999年的水平。真正的人均住房资产的价值已经下跌到其1978年的水平，住房价格仍然在该国许多地区的打滑。
家庭债务已回落到约115％的可支配收入，这主要是由于取消抵押品赎回权，低于其130％的高峰，在2007年的15个百分点，但明显低于其1970至2000年平均75％的高的结果。家庭储蓄率已经上升约5％的可支配收入，远远高于2005年1.2％的低点，但远远一九七○年至2000年平均8％的短。
消费是在美国经济中总需求的主要驱动力，并自2008年初以来，平均增长率在0.5％的实质成长。自二战前的消费增长了这么长时间这个薄弱。
尽管国会共和党议员和共和党的总统竞选活动，造成了就业问题，多次商业调查确定为创造就业机会的主要制约因素的需求疲软，政府，监管和过高的税收规模的候选人的误导声称。
作为一个小企业主告诉“洛杉矶时报”，“如果你没有需求，你招不到人。”大多数经济学家都同意这一诊断。他们还同意，可以从资产负债表衰退的复苏令人痛苦长，具有显着经济增长放缓和显着较高的失业率至少十年，。
最近的数据表明，美国是这样的课程，和许多经济学家现在绘制过程中的两个“失去的十年”和日本之间的比较，日本1989年至1990年金融危机以及随之而来的资产负债表衰退。
一个由经济学家罗伯特戈登最近的一项研究证实，在私营部门的需求缺口，特别是为消费者服务，住宅和商业建筑，耐用消费品的需求，是生产和就业不足的主要原因。
他还发现，强劲的净出口，在应对不断增长的总需求在国外，已减少约100万个工作岗位的工作差距，但这些收益已被削减国内开支，包括州和地方政府开支所抵消。
在其他回收率在过去50年，公共部门的就业增加。它正在下降：在去年的这个时候，私营部门增加了1.8万个就业机会，而公共部门削减55万。
决策者应该怎样做打击大和缠绵的工作所造成的损失，从金融危机和资产负债表衰退吗？辜先生，应国会议员要求读的书对日本的经验表明，私营部门削减开支时，财政刺激措施，以促进增长和减少失业是最有效的方法来降低私营部门的债务负担，窒息私人消费。
当日本政府试图巩固财政的缓慢响应国际货币基金建议，在1997年政府债务的增长，结果是经济收缩，在政府赤字的增加。相反，当日本政府增加政府开支，复苏的步伐，加强和赤字为国内生产总值（GDP）的比重有所下降。
信用评级机构给了日本一个较低的信用评级比博茨瓦纳，但这对日本国债的收益率没有影响。评级“专家”相反，投资者担心长期的停滞，而不是日本政府的翻转其债务的能力 - 他们愿意购买其不断增长的储蓄盈余的这笔债务。 （理查德辜，“美国信用评级，最后降级，”野村证券股票研究报告，2011年8月9日）
投资者有一个类似的反应，美国标准普尔的政府债务的降级。对于投资者来说，降级标志着过早紧缩的可能性，并加剧双底衰退的风险，这促使10年期政府债券收益率自20世纪50年代以来，从未有过的水平。
市场了解到，财政赤字在短期至中期运行的最重要的驱动程序是税收收入薄弱，增长缓慢和失业率高企反映，并把人们重返工作岗位的额外财政措施是最有效的方法来减少赤字。
每增长一个百分点，增加了约2.5万亿美元的政府收入。额外的在未来五年增长一个百分点会做更多的过程中，除了目前正在讨论削减开支的任何时期，以减少赤字。和更快的增长会更容易私营部门，以减少其债务负担。
但是，有关的公共部门债务的增长，会导致更多的财政刺激手段是什么？一些经济学家担心，不断增长的政府债务本身将成为对经济增长的约束。但是，那肯定是没有现在的情况 - 与私营部门的需求疲软和一个巨大的产出缺口，政府的支出和借款不排挤私营部门开支和借贷。
一些，估计有关事实的债务对国内生产总值的比例接近卡门莱因哈特和肯尼斯罗格夫确定为可能降低一个百分点一年增长了90％的门槛？罗伯特希勒指出，这个比例和增长之间的因果关系，当经济运行，因为它现在已经有大量农闲在反向。
在这些条件下，生长缓慢，导致较高的资产负债率，而不是相反。
美国政府目前可以借入资金和偿还比不变美元借款。当然有很多创造就业机会，在教育，科研和基础设施，赚取更高的回报率的投资项目。我赞成对这类项目的政府支出和资本预算，我在以前的Economix后辩称。
连教授罗格夫在最近的一次采访中承认，他将支持更多的基础设施的政府开支，并有两党在国会中的基础设施投资和在商界和劳工界的广泛支持。
不幸的是，目前公路信托基金和地面交通法案延长9月30日到期，并授权联邦汽油税和公路使用费，以资助他们。现在有迹象显示，共和党在国会对政府规模的茶党攻击，怂恿，可能会阻止这两种措施，促发一个月超过10万个就业损失。
太多私营部门债务造成了资产负债表衰退，政府也应该利用其资源，以促进解决债务问题和债务减免。
在美国，其中抵押贷款占大多数私人的债务负担，联邦政府应该制定更有力的措施，以减少对陷入困境的抵押贷款的本金余额，使再融资更容易。这些措施将有助于稳定楼市，防止未来的默认值，自由兑换货币，对借款人使用支付其债务或增加他们的开支。
这将转化为更强的私营部门的需求和更多的就业机会。 ，包括我在内的许多经济学家警告说，在2008年的经济将无法恢复，直到房屋市场的复苏和房地产市场将无法恢复，直到从房地产泡沫的债务负担是减少这种转变的一些负担向债权人通过方案债务人。
提高公共开支，以及与住房救济和扩张性货币政策帮助经济在20世纪30年代从大萧条中恢复过来。相同的政策组合，可以帮助美国从大萧条中恢复。
在第二次世界大战结束时，联邦债务占国内生产总值比率为109％，一，什么是今天的两倍半。然而，战争结束后经济蓬勃发展，没有人质疑政府的支付能力随着时间的推移其债务。
我们现在应该打一场反对失业和浪费资源，贫困，不平等和它造成的绝望的战争。
政府债务可能上升为这一战争努力的结果，但没有人会质疑政府支付其债务提供国会和总统能力承诺现在一个平衡的多年计划，以降低长期运行赤字一次对失业的战争已被在工作中赢得和美国人。
