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聊一下短期期权的投资聊一下短期期权的投资 - 博客 | 文学城
期权(options)作为一种衍生工具，主要被机构投资者用作Hedging的工具. 买卖任何短期期权（monthly和weekly options）都风险巨大，可以看作赌博，weekly options 99%清零，monthly option稍好一点也接近95%清零，个人建议不要投资这种期权. 虽然我自己投leaps, 风险稍微小一点，但比个股风险还是大得多. 投资要考虑的首要一点是控制风险，preserve capital. 一定要遵循以下原则： 所有期权投资加起来不要超过个人股票资产的5%.
虽然我个人不投资短期期权，但在一些extreme的情况之下正确运用回报可能很高，下面就来详细分析一下如何操作.
购买月度期权（monthly options）的最佳时机取决于市场条件、你的交易策略以及风险承受能力。下面是一些关键因素和建议，帮助你判断何时购买月度期权可能胜算更大，结合了市场规律和期权交易的特点：
1. 市场波动性（Implied Volatility, IV）较高时
• 原因：当市场预期未来波动性增加时，期权的隐含波动率（IV）会上升，导致期权价格（尤其是时间价值）更高。如果你是期权买家（持有看涨或看跌期权），在IV较低时买入可能更划算，因为期权价格相对便宜，且未来IV上升可能带来额外收益。
• 建议：关注市场事件（如财报季、宏观经济数据发布、央行政策会议等），这些事件可能导致IV上升。在IV较低时（例如事件前）买入，然后在IV上升或价格大幅波动时获利了结。
• 注意：避免在IV极高时（例如重大事件当天）买入，因为期权价格可能已被高估，时间价值衰减（theta）会更快。
2. 月初的买入机会（基于市场规律）
• 原因：研究表明，股市在月初（尤其是前五个交易日）的平均回报率高于月中或月末，可能是因为401(k)计划的资金流入、机构投资者的组合再平衡等因素导致的买入压力。这种趋势可能为看涨期权（call options）提供更好的胜算。
• 数据支持：根据Investopedia，标普500在前五个交易日的平均日回报率为+0.084%，而其他时间的平均回报率为+0.019%，正收益概率也更高（56.4% vs. 53.0%）。
• 建议：如果你看好某只股票或指数的短期上涨，可以在月初（大约1日至5日）购买月度看涨期权，利用潜在的买入压力。
3. 月中价格回调时（10日至15日）
• 原因：月中（尤其是10日至15日）股票价格往往出现回调，可能是因为月初的买入压力减弱或机构调整仓位。这为看涨期权提供了较低的买入价格，或者为看跌期权（put options）提供了潜在机会。
• 建议：如果你预期市场或某只股票在月中回调后会反弹，可以在10日至15日左右购买看涨期权，获取较低的期权溢价。如果预期下跌持续，可以考虑看跌期权。
• 注意：确保分析个股的基本面和技术面，避免盲目跟随日历效应。
4. 重大事件前后（如财报或经济数据发布）
• 原因：月度期权通常在第三周的周五到期，覆盖了大多数公司的财报发布或重要经济数据（如非农就业报告、CPI等）。这些事件可能导致股价或指数大幅波动，为期权买家提供获利机会。
• 建议：
• 事件前：在财报或经济数据发布前1-2周购买期权，IV通常还未完全飙升，期权价格相对合理。如果你对方向有明确预期（例如看好财报），可以选择看涨或看跌期权。
• 事件后：如果事件导致股价或指数朝你预期的方向移动，且期权仍保留足够时间价值，可以持有至接近到期日以最大化收益。
• 示例：如果你预期苹果（AAPL）在财报后上涨，可以在财报前购买当月到期的看涨期权。
• 注意：事件交易风险较高，需结合技术分析和基本面判断方向，避免在IV过高时买入。
5. 时间价值管理（避免临近到期）
• 原因：月度期权的到期日通常为当月第三个周五，临近到期时，时间价值衰减（theta）加速，尤其是在最后30天内。购买期权时，时间价值过低可能导致即使方向正确也难以盈利。
• 建议：选择至少还有30-60天到期的月度期权，以减少时间价值衰减的影响。例如，如果你计划持有2周，购买下个月到期的期权，而非当月接近到期的期权。
• 数据支持：Investopedia指出，在到期前最后5天，标普500平值期权的每日时间价值损失可达2.2点（约占溢价的20%）。
6. 技术面和市场趋势支持
• 原因：期权交易需要明确的趋势支持，无论是看涨还是看跌。月度期权适合捕捉较长期（数周）的趋势，而非短期波动。
• 建议：
• 看涨期权：在股票或指数突破关键阻力位、出现上涨趋势或MACD/RSI等指标显示超卖时，购买看涨期权。例如，标普500突破50日均线可能是一个买入信号。
• 看跌期权：在股票跌破支撑位、出现下跌趋势或高位回调时，购买看跌期权。例如，某股票在高位形成双顶形态可能适合看跌期权。
• 注意：结合成交量和市场情绪（如VIX指数）判断趋势的可靠性。
7. 特定月份的季节性趋势
• 原因：某些月份（如9月、2月、6月）历史上表现较弱，而其他月份（如10月、1月）可能更强势。这些季节性趋势可能影响期权的胜算。
• 数据支持：Investopedia指出，9月是唯一一个下跌概率高于上涨的月份（49.9%正收益），而10月和1月通常表现较好，尤其对小盘股和价值股。
• 建议：
• 9月：考虑看跌期权或避开激进的看涨期权，因为市场可能偏弱。
• 10月/1月：如果市场回调后企稳，可以购买看涨期权，捕捉潜在的季节性反弹。
• 注意：季节性趋势并非绝对，日内波动可能掩盖月度效应。
8. 个人交易风格和风险管理
• 原因：月度期权比周度期权有更长的时间跨度，适合中长期策略（如趋势交易、保护性看跌期权、备兑看涨期权），但需要更高的溢价。你的交易目标（投机、套保、收益增强）会影响买入时机。
• 建议：
• 投机者：在明确趋势或事件驱动机会（如财报）时买入，优先选择平值（ATM）或略微价内（ITM）期权以平衡成本和杠杆。
• 套保者：在预期市场下行风险时（如VIX上升），购买看跌期权作为保护，优先选择到期日较远的期权以保留时间价值。
• 收益增强：如果你持有股票，可以在高IV时卖出当月到期的备兑看涨期权，获取更高溢价。
• 注意：严格设置止损和止盈，避免因时间价值衰减导致亏损。
具体策略示例
• 看涨策略：假设你看好特斯拉（TSLA）在下个月财报后上涨，可以在月初（1-5日）或财报前1-2周购买下个月到期的平值看涨期权。如果TSLA在财报后上涨，期权可能因内在价值和剩余时间价值获利。
• 看跌策略：如果你预期标普500在9月中旬回调，可以在10-15日购买当月或下月到期的看跌期权，利用潜在的季节性弱势。
• 风险管理：假设你持有苹果（AAPL）股票并担心短期下跌，可以在高IV时购买下月到期的看跌期权作为保护，成本较低且能锁定下行风险。
风险提示
• 时间价值衰减：月度期权在到期前最后30天时间价值损失加速，需尽早计划退出策略。
• 方向错误：即使时机选择正确，方向错误可能导致全损。始终结合技术分析和基本面。
• 交易成本：频繁交易月度期权可能增加成本，影响总体回报。
• 市场不可预测性：日历效应和历史趋势并非绝对，重大新闻或地缘政治事件可能打破规律。
总结
购买月度期权胜算更大的时机通常包括：
1. 低IV时：在市场波动预期较低时买入，等待IV上升或价格波动。
2. 月初（1-5日）：利用潜在的资金流入和买入压力，适合看涨期权。
3. 月中（10-15日）：捕捉价格回调后的反弹或下跌机会。
4. 事件前后：在财报或经济数据发布前1-2周买入，结合方向预测。
5. 趋势确认时：在技术面支持的趋势启动点买入，优先选择30-60天到期的期权。
我个人觉得一年就只有几次买月度期权的机会：市场大幅回撤时比如指数15-20%调整时的看涨期权. 个股在基本面没有大的改变情况下由于大盘超跌带动新低时. 第三种情况个股有重大pending利好消息时. 即使在上面3种情况下交易风险仍然很大需谨慎操作.
长期持有（Time in the Market）优于市场择时（Timing the Market）的主要原因是，长期投资能够捕捉市场的整体增长趋势，平滑短期波动，并通过复利效应实现更高的回报。相反，市场择时试图预测市场高低点，但由于市场波动难以准确预测，投资者往往会错过关键的上涨期，导致回报大幅减少。以下从逻辑分析和统计数据两个方面说明这一结论。
逻辑分析
1. 市场长期向上趋势：历史数据表明，股票市场（如标普500指数）在长期内呈现上升趋势。尽管短期内会有波动，但长期持有能让投资者受益于市场的整体增长。择时市场需要准确预测买入和卖出时机，这在实践中几乎不可能。
2. 错过最佳交易日的风险：市场的最大涨幅往往集中在少数几个交易日，且这些日子通常出现在市场剧烈波动或熊市期间。试图择时可能导致投资者在这些关键时刻未持有头寸，从而显著降低回报。
3. 交易成本和税收影响：频繁择时交易会增加交易费用（如经纪佣金）和税收负担（如资本利得税），这些成本会侵蚀投资回报。长期持有则减少了这些额外费用。
4. 心理因素：择时市场容易受到情绪驱动，投资者可能在市场下跌时因恐慌卖出，或在上涨时因贪婪追高，导致“高买低卖”。长期投资通过坚持持有规避了这种行为偏差。
5. 复利效应：长期投资能让资金通过复利持续增长，而择时可能因频繁进出市场而中断这一过程。
统计数据支持
以下是一些关键的统计数据，来源于可靠的金融研究和市场分析，展示了“时间在市场”优于“择时市场”的证据：
1. 错过最佳交易日的代价：
• 根据Hartford Funds和晨星（Morningstar）的数据（1950-2024），标普500指数的长期年化回报率约为10.6%。然而，如果投资者错过了过去30年中市场表现最好的10个交易日，回报率将减少一半（从约10%降至5%左右）；如果错过最好的30天，回报率将减少83%。
• JPMorgan的研究（2003-2022）表明，10,000美元投资于标普500指数，若全程持有，20年后可增长至64,844美元（年化回报约10%）。但若错过10个最佳交易日，最终价值仅为29,708美元，损失超过50%的回报；若错过60个最佳交易日，回报损失高达93%。
2. 长期投资的正收益概率：
• Capital Group的数据（1927-2023）显示，标普500指数在96年中，94%的10年期投资回报为正，而1年期的正收益概率仅为73%。这表明，持有时间越长，获得正收益的可能性越高。
• Wilsons Advisory的研究（1963-2023）指出，过去60年中，90%的10年期投资为正，而1年期投资的负收益概率更高。
3. 完美择时与普通投资的回报对比：
• Charles Schwab的研究（2003-2022）分析了五种投资策略，每年投资2,000美元于标普500指数：
• 完美择时（每年在市场最低点投资）：年化回报11.7%，20年后总价值138,044美元。
• 立即投资（每年初投资）：年化回报10.6%，总价值127,506美元，仅比完美择时低8%。
• 最差择时（每年在市场最高点投资）：年化回报9.7%，总价值仍达108,000美元。
• 现金持有（不投资）：年化回报仅1.5%，总价值远低于市场投资。
• 该研究表明，即使在最差时机投资，长期持有仍显著优于不投资或频繁择时。
4. 行为偏差导致的回报差距：
• Dalbar的《投资者行为量化分析》（1995-2014）显示，标普500指数的年化回报率为9.85%，但普通投资者的实际回报仅为5.1%，主要因为频繁择时导致错过最佳交易日及高交易成本。
• 投资者往往在市场高点买入、低点卖出。例如，2000年初（市场高点）股票基金流入最高，而2002年中（市场低点）流出最多，表明择时者的“高买低卖”倾向。
5. 美元成本平均法（DCA）的效果：
• Galaxy Asset Management的研究（2014-2024）比较了比特币和标普500指数的DCA策略与“完美择时”（在每次20%下跌后买入）。结果显示，DCA策略的回报率是完美择时的1.46-2.03倍，表明持续投资优于试图捕捉低点。
• 晨星（Morningstar）研究（2002-2023）发现，持续投资于标普500的“稳健股权”策略年化回报比基于估值择时的策略高0.76%，且波动性仅略高。
结论
长期投资优于市场择时的核心在于，长期投资能够利用市场的长期增长趋势、复利效应以及较低的交易成本，同时避免因预测错误或情绪化决策导致的损失。统计数据一致表明，错过市场的最佳交易日会导致回报大幅下降，而长期持有（即使在最差时机买入）仍能显著优于现金持有或其他短期策略。对于大多数投资者，制定长期投资计划、采用美元成本平均法或坚持买入并持有策略，是实现更高回报的更可靠方式。
