狮子和大象争夺背后的思考

这是发表在2005年年初的一篇文章， 希望表达的是我们应该从哪个角度来观察市场和把握市场。 如何从一些市场细节中了解和发现市场的真正动向。 近段时间， 市场拉锯非常厉害， 有些投资人有点晕， 可能不太清楚市场到底会如何走， 相应的交易把握就容易出问题， 今天， 想就这段时间市场的热点和大家分享一下自己的看法。 抛开占市场大约交易量 5%的实际国际贸易的需求以外， 其他的交易人都是以投机或投资为目的。这类人群粗略地分一下， 可以分成3种， 他们分别是各国的央行， 大的投资基金， 还有就是大量的中小投资人， 对于市场的方向的决定， 前两者起绝对作用， 第三类基本上是推波助澜或者充当炮灰的作用更大一些。 因为圣诞假期的原因， 从2004年12月开始到2005年1月的第一个星期为止， 基本上欧美的一些大基金的主要交易都已经停止， 能够正常工作的大一点的只有亚洲的央行和亚洲的一些大的财团， 由于人民币暂时不能自由流动加上中国的海外投资非常有限， 所以， 在这段时间， 对汇市起决定作用的应该主要来自于日本的买卖力量。 这是对于作案时间的一种推断。 从动机来看， 由于每年的3月份和9月份是日本企业的年结和半年结， 所以， 在欧日的高位 140以上， 大量的日本企业卖出欧元买进日元是非常容易想象到的一种正常的企业行为， 目前， 日本企业在整个欧洲的投资大约有6000亿欧元之多， 在流通量相对小的2005年的第一周， 大量的日本企业的欧元抛盘和日元买盘是非常容易引起一轮跨度非常大的欧日的下跌， 从直接盘来看， 就是欧元的快速下跌和日元的快速升值， 所以， 我的第一个推断就是2005年初的这轮欧元下跌行情和基金和央行的关系不大。 在2005年的第二周开始以后， 也就是大的投资基金的主要买卖手上班以后看到的情况就是欧元在1。30左右， 日元在102。00 左右。 接下来谈一下这些大的基金对于今年美元走势的看法， 美元的双赤问题是一个对美元非常不利的长期因素， 但中期来说， 包括美国2004年底的国土投资法对于海外资金回流的吸引， 美国和欧洲的债券收益的变化， 以及美国目前还在一个升息周期里面， 还有美国政府也在有意识地希望改善他们的财政赤字问题， 因此， 中期来说， 美元有走强的理由和要求， 但由于欧元的55周平均线的位置就在1.2500 左右， 以1。30的入场位置看， 明显的大买卖手的积极性不是很高，所以， 大的基金暂时的交易和进场冲动都不是很足， 但缺乏了这股主要力量的推动， 市场很难形成明显的趋势， 市场的牛皮特征非常明显。 如果通过分析， 我们减掉了这样一个起决定作用的大的买卖力量的介入。 那2005年以来的20多天的交易动作和交易方向基本上应该由欧洲央行的力量和日本央行的力量来决定。由于目前中国人民银行对中国人民币保持货币稳定的态度比较坚决， 所以， 对于日银来说， 想办法维持日元和人民币的币值关系尤为重要， 从市场的心理反应来说， 日银还是想试图保住 100 这个大关， 所以，尽管由于年结的关系， 日元有非常大的升值压力， 但日银还是非常积极地部署资金进行干预， 避免日元过于升值。 但欧洲央行的态度也非常明确， 正如他们在讲话中表明的那样， 他们认为亚洲货币应该更多地承担起美元贬值的责任。 对于这句话的理解， 我个人的意见是欧洲人认为，不管欧元对美元升值到那个地步， 但欧日盘不能继续上升或者欧元能够有所回调， 那日元回调不能多过欧元， 这才是承担责任的真正表现。 但日银对此就很不以为然，我就是无论如何不让日元升过100， 至于欧元到底是升还是跌， 我不管。 这样的结果就是双方在外汇市场各展神通， 相互较劲。 因此， 这一段时间， 从盘面观察， 美元走强都在亚洲交易时段发生， 到了欧洲时段这样的走势延续不下去。 而且， 最明显的连续突破重要的市场技术位的主要是在瑞士法郎， 时间也都在亚洲时段。 以此推测， 日银主要的部署在日元和瑞士法郎两个盘口上， 在 102 以下积极买入日元， 这是对日元的直接干预。 同时， 在亚洲市， 推动美元对瑞士法郎升， 试图扭转市场做多美元的情绪和方向。 而欧洲央行的部署主要还是在欧元， 时段主要在欧洲时段， 表现就是压住欧日交叉盘， 尽量不让这个盘口起来， 你日元贬值， 我欧元就要努力贬得更快。但结果看， 欧洲央行的动作因为欧元所处位置的原因， 市场的反向不是非常热烈， 表现到盘面就是欧日盘还在亦步亦趋地往上运动。但是这种不合拍的动作以整体货币市场看， 就是各直盘/各主要交叉盘之间的相互呼应非常弱， 或者就是根本看不到。 上周欧元突破往下， 欧日交叉盘不配合， 这一周， 欧日交叉盘突破往上， 欧元就是不配合。 这种相互之间的不配合演变到最后就是所有的突破都是假突破。 这样， 简单地追高进场的交易动作， 一有疏忽， 就会亏钱， 处在一个非常不利的市场部位。 由于日银和欧洲央行双方都各持己见， 所以， 这种局面有可能会延续下去， 一直到新的市场力量的介入， 或者， 在谈判桌上取得一定的统一意见以后才会有更大的新的变动。 现在汇市的情况和50年代中国支持北韩和美国开战一样， 在战场上， 双方各自指挥自己的资金进行作战， 争取在谈判桌上取得一个更好的位置， 在战场上得不到的， 争取在谈判桌上得到； 在谈判桌上想得到的， 有和战场上的一得一失密切相关。 2月初， 又会有财长会议， 到时， 压迫日元和人民币升值可能有会是最重要地话题之一， 想象起来， 最后还是各打算盘，相互指责， 互叹苦经， 不了了之。 最后， 还要回到战场上来。 以这样的分析， 目前， 最值得关注的就是欧日盘， 因为这个盘口体现出欧洲央行和日本央行最后较量的结果， 但最不值得交易的也就是欧日盘， 因为在意见统一之前， 大家斤斤计较， 币种变数大， 交易风险也比较大。 个人建议： 第一： 由于对美元/瑞士法郎的意见分歧不大， 所以， 交易上可以多关注这个币种好一些， 可以离政治远一点， 如果搞技术分析， 也更容易准一点， 这个盘口作为中期美元多头的第一选择。 第二： 高度关注欧日盘和欧元， 日元俩个直盘相互之间的印证和配合度， 在市场配合的时候介入这两个直盘， 不配合的时候， 保持观望。 第三： 在交易上， 尽量不追涨杀跌， 因为市场之间的连贯性和相互呼应不够， 追高交易需要非常好的技巧和心理控制， 没有十分的把握， 可以在每一次市场调整100点左右介入。 多空都可以， 点位把握上， 欧元1。3250以上 空欧元， 1。2950以下多欧元， 严格控制单次投入的资金比例 第四：以静制动， 保持观望， 等待消息面进一步明朗和新的市场力量介入以后交易也不迟， 但在方向上， 在3月份之前， 还是以美元多为主要交易方向为宜。 G-7 会议重要。