“高盛敢于布下这个“猎杀中航油的超级杀局” 有很多因素， 但最重要的实际上是“中航油和陈久霖违背了“寂静深海法则”。
比如：
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表明上中航油也有一大堆的风险管理措施， 但实际上对中航油来说， 那些规则都是扯淡的玩意，公司怎么做， 如何做都是一把手说了算， 陈久霖一个人身兼中航油股东会， 董事会， 监事会， 经理层四个机构的负责人， 所以， 研究透陈久霖一人等于搞定中航油公司。
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国人都爱面子， 喜欢报喜不报忧， 喜欢不懂装懂， 而偏偏陈久霖是其中的佼佼者，陈久霖出生湖北黄冈市浠水县竹瓦镇宝龙村，天上九头鸟， 地上湖北佬， 湖北人血性，胆子大， 敢搞， 我年轻时候很多资本市场合作伙伴都是湖北人， 这些年中国响当当的名字里面诸如小米的雷军， 奇虎的周泓炜， 人人网的陈一舟， 盛大集团的谭群钊， 高德的成从武，优视的何小鹏， 2.8亿港币购买鸡缸杯的刘益谦都是祖籍湖北。一九八二年秋，二十一岁的陈久霖成为村里有史以来头一个考上北京大学的学生， 但陈久霖所学的专业和金融一毛钱关系都没有， 他学的是越南语专业。1997年，在亚洲金融危机中，陈久霖接手管理中航油也并不是因为陈久霖的金融才华而是陈久霖的个性， 陈久霖这个人韧劲特别足， 可能是出生贫寒的关系，按照当时我们石油系统领导对他的评价“陈久霖有一股执着的闯劲”，陈久霖有关金融方面的知识很大一部分来自于一个毕业于黄冈地区财校的中专生， 名字叫做程抱全， 这个人学历不高， 但非常肯钻研，在1984年英国布赖顿市召开的世界质量大会上，程抱全的《论关于用十种简易数学计算法考核企业质量的经济性》论文获得了普遍好评，1986年他被国家科委评为国家级有突出贡献的专家， 而这个人是陈久霖的良师益友， 陈久霖有关金融和经济的知识可能超过一大半都是来自于程抱全， 但很显然程抱全同样对于期货和期权是一个纯外行， 在新加坡的短短几年时间，中航油净资产增幅700倍确实陈久霖功不可没， 但基本都和他的个性和努力有关，和他的金融才华一毛钱关系都没有， 2001年中航油在新加坡包装上市，陈久霖也被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”，并入选“北大杰出校友”名录。
中国人好面子，报喜不报忧是传统，在围捕中航油的时点上， 高盛赌陈久霖会死扛， 因为当时中航油有好几个项目正在执行， 比如收购新加坡国家石油公司股权， 与英国富地合资， 和淡马锡合作海上加油公司， 与中东国家石油公司在新加坡合作储油罐项目等等， 高盛赌如果陈久霖选择平仓就会形成实际损失， 如果企业报亏， 上面这些重要项目都有可能泡汤， 陈久霖的个人声誉和未来都会受到影响， 当然， 这些项目究竟是怎么回事可能这个世界上也只有高盛知道， 结果这些项目确实完全困住了陈久霖的手脚， 陈久霖的反应完全在高盛预料之内。
“我和你之前一直在聊Black-Scholes期权定价模型， 现在你先告诉我你觉得Black-Scholes模型靠谱吗”
“金融界一直在做有关期权定价的实证分析， 从数据看， 金融市场的期权定价和Black-Scholes 模型算出来的价格有超过95%的统计可信度， 所以， 我基本认为Black-Scholes模型是可信的。” 艾斯曼回答。
“嘿嘿， 95%统计可信度， 但要人命的常常就是那个5%， 你们这些读书人都特别相信数学模型， 但你要知道期权市场的价格并不是模型算出来的， 而是交易员们拿钱买卖出来的，你们这些学生仔啊， 永远要记住“ 金融市场并不是由数学驱动，而是由资本和人性驱动的，所谓人心难测，爱因斯坦可以推导出广义相对论， 但他说比宇宙更大的是人性，人才是最不可预测的变量。”
“Black-Scholes模型的硬伤其实恰恰就是它的思维模式， 它是用绕道的方式解决了对于“人性和人心的研究”， 但因为是绕道， 为了解决定价问题， Black-Scholes模型有很多假设， 比如说价格服从正态分布就是一大硬伤， 就我自己的研究， 金融市场的价格分布大概95%确实是正态分布，但有5%的并不符合正态分布原则， 最典型的就是我一直和你说的强趋势走势， 你要记住我们能够在市场上生存下来实际上就是对于这5%非正态分布价格走势的把握， 记得海龟交易法则的创始人丹尼尔说过的那段话吗“我95%的利润来自于5%的交易， 你要明白我们每天交易的可能95%都是无效的，我们每天交易 为的就是等待那个5%走势的到来”，但对于5%走势的把握在统计学上面是没有办法被证明具有可信度的， 所以， 在学院派看来， 他们眼中的市场运动就是“布朗运动”， 但真实的世界“布朗运动”大概可以定义95%的市场真实， 市场还有5%属于非布朗运动， 因此在学院派看来完美的“Black-Scholes模型在我看来根本就毫无用处， 大部分市场交易员都没有学过Black-Scholes模型，即便学过的， 也都是知其然不知其所以然， 你之前写的那么些推演过程， 我估计除非是这种学数理金融的， 基本没有什么交易员真正懂期权定价模型。你说了学院派的实证是市场交易的实际期权价格基本符合“Black-Scholes”的推导， 在我看来这不是“Black-Schlies”模型厉害， 而是交易员对市场的理解， 让金融市场的“套利”不可能出现才让大部分时候市场的期权价格和模型推测一致， 因为只要金融市场的定价不合理就会存在套利机会， 而只要存在套利机会， 交易员就会迅速出击， 而他们的出击又会迅速让套利机会消失， 而套利机会消失则市场定价就重新变得合理， 所以， 真正让学院派的Black-Scholes期权定价模型的实证研究证明有效是因为市场全体交易员对于“套利”这一价格发现机制的努力。
kevin 稍微停了一下“退一万步说， 即便Black-Scholes模型管用， 它里面有当前价格，执行价格， 波动率， 时间和无风险利率5个变量， 你认为陈久霖会搞得清楚期权蕴含的真正风险吗？实际上如果是场内交易，一个波动率就可以杀死中航油无数次， 也就是幸好陈久霖做的是场外交易， 否则陈久霖不知道早死过多少次了”
“高盛对人的研究非常厉害， 对陈久霖研究得非常透， 高盛判断陈久霖一定会相信油价会下跌， 而且， 陈久霖在做油价下跌的期权上面还赢过钱， 所以， 高盛给陈久霖推荐了一套如果油价下跌陈久霖可以不花一分本钱就可以赚大钱的所谓期权对冲策略”
也就是用两个卖出看涨期权组合获取的资金来购买一个买入看跌期权的组合期权交易模式。
