大时代里小股民们的故事 2

98年底亏了钱后做的我第一件事就是deleverage，赔掉了近一年的gain后，我的account上烂帐没有了，当时被迫put给我的一些stock在后来的一年里涨得很好。这次输的最多的是一些individual stocks，当时贪它们option 的time value高，结果输起来不得了。从那以后，我做individual stock option就比较少了，但是individual stock还是大量做。

小Z比我更多地做错了一件事，就是加倍leverage想把损失找回来，最后已经被margin call了，不得不把烂帐清干净。小Z几年来还是挣了不少钱，他老婆怕他把本输光，要求先买房子。于是他们开始看房子，因为总想买一栋又便宜又好的，白白耽误了一年时间，房价到上升了四分之一。和许多中国女生喜欢新房子一样，小Z老婆坚持要新的，俩人有没有小孩，最后在一个不太好的区买了栋几乎全新的房子。估计这房子因为学区不好，现在恐怕没什么升值。小Z吃了次大亏后，脱胎换骨，把巴老二十年的公开信全部读了一遍，从此开始value investment了。因为要供房子，小Z又去找了工作。那时工作真好找，是雇主求着你。当时是真正的牛市，就业机会特别多，哪像现在，一边裁员，一般宣布进入牛市。小Z一想自己还年轻，拿自己的青春做投资，在第一家干满一年拿到一年的option就跳槽，以后大家见到他的第一句话就是“你是不是有跳槽了。”，最后终于在2003年左右找到一家小公司一年后，后来上市了，虽然公司一般般，option多少值点钱，就待了下来，后来就不知所云了。

到了1999年春天，我那些被套的stock和funds全部解套，而且涨得还很好。我发现，return比我天天瞎折腾好很多。由于其他的机缘，我的经济情况大大改观，更难得做天天看盘的体力活力了。半年下来，发现即使买index funds，return也不比瞎折腾差，关键是时不时要rebalance，拿出些利润。从1999年起，.com公司想野草一样到处张，当时好听的说法是叫雨后春笋。这些公司，不但没有利润，而且很多连revenue也几乎是零，就tnnd上市了。上市后无法evaluate这些垃圾公司，不知道是那个天才发明了price per page view的烂标准，代替p/e.比如说burnmoney.com的price per page view是yahoo的1/10，那么WS的分析师们就说burnmoney的price能涨十倍。这些公司全涨疯了。那时新来了几个更年轻胆大的主，小M和小C天天在坛子里废话最多，嗓门最大，比现在的四个发和真的老熊猖狂多了，他们专门找这种price per page view是yahoo十分之一的公司做，就像现在有人专找那一块钱一下的stock做一样，好的时候翻个翻，不好的时候掉一半。翻番的时候就是股神，赔的时候就安静两天，2000年后，全消失了。

我当时就昧纳，难道天上会下钱。当时p/e 1000算是低的，因为好多是负的。好在没敢动这些公司，不过当时我跳的一些所谓明星公司sunw，lu包括csco后来证明和垃圾也差不多。那时后话。

从2000年起我们把option trading教给了新人后，有多了件好玩的事，就是ipo。那时三天两头ipo，连GS自己都ipo了，还有什么不能ipo的。现在看来，当gs，bx，和chicago comm exchange这样的长期private corp也ipo时，股市就到顶了，原因很简单，因为股市上融资太容易，以至于他们要放弃几十年甚至百年的value和文化赚一笔钱。除了.com的ipo，大公司拆了继续ipo。每次拿到点ipo的stock，总是只赚不赔，关键要拿得到。坛子里有些人工作不太忙，下午stock market关门后就开始忙起来，不是做AH，而是刷屏，看看有谁要ipo了，然后好心的通知大家，良心大大地坏的自己偷着数钱。大家就要找自己的broker拿quota。去晚了就没了，所以要不断刷屏。我一次看中了一家公司，上市价钱二十几块，才一毛钱不到的利润。还是要了，我和broker开口几千股，为此卖了不少股票和一些bonds,凑来凑趣凑够了funds放在那里，最后算是我运气好，拿到了100股。当天就涨到八十几，我卖了一半，第二周涨到壹佰多，我全出了，最高涨到了200以上，我还有点后悔，后来当然就是个位数了，最后被收购。ipo其实动静大，对个人总体wealth贡献不大。我也不知道为了凑ipo的funds，卖掉一些position最终是否合算，但是大家当时都觉得这是文正不配的生意。

在2000年那个环境下，连老Z这样的人胆子也大了起来，她当初不懂得上市前pre-exercise她的options，以后same day sale，每年交掉一大半的税，非常可惜，决定叫一次amt，把所有剩下的option，包括后来refresh给她的价钱蛮高的，全部exercise，然后hold一年去省short term到long term cap gain的差值。当时她把能卖的卖掉还不够AMT，又把以前卖的钱拿出了一部分做了这事，后来当然大亏，那也是后话了。