骑鹤下扬州
投资经验杂谈
正文
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2001年四月十五号是很多人悲惨的日子，前一年exercise的stock今天要补交AMT了，而此时stock price远远低于他们exercise的price，甚至低于他们offer的strike price。老Z就是其中的一员，四月份，她公司的股票已经跌了80%，比她exercise时也跌了一般，可是她的AMT tax却要按一年前的price来算capital gain。虽然老Z办事稳妥，去年exercise的时候就不能卖的卖了准备好了一部分tax，并且剩下的可以用以前买的bonds来补，但是这次还是大亏。不仅为并不存在的capital gain交了税，而且还按市价的两三倍exercise了后来给她refresh的under water的option。虽然再以后的许多年里，她可以不断claim capital loss，但是老Z没有什么investment gain，她的treasury bonds interests是 state tax free的，laoZ只能每年从工资里deduct 几千块钱的loss，到今天她还远没有deduct完。比老Z更惨的是很多人前一年借钱exercise stock option，到2001年破产了。2001年整个夏天，老Z还梦想market能回来，她能解套，最后911让她彻底没了指望。最后老Z相当于只挣了不到一年的option的钱，比她想象的少了80%。但是，她高兴的是因为没有乱投资，所以这些钱全保住了，只是退休是不可能了。有了2000-2002年的教训，在以后她依然不相信stock market，然后她肯定missed2003-2007年的牛市，不过到2008年恐怕她又笑了。
911以前，在nasdaq上输钱的人多少还有点幻想，认为美国经济不会出现recession。911彻底打碎了这些人的梦。那天是星期二，这个日子我忘不了，因为周二是我们例会的时间，有一个guest speaker来，他哥哥在NYC，离WTC不远，他一下飞机到了我们这儿知道911，就不停打电话，当然找不到他哥哥，因为Wtc周围的人早疏散了。那天的例会取消了。股市也关了几天门。第二周的周一开盘，大盘下挫8%，后来又来回4%，但是接下来几天再补跌5%，最后共跌了10%。这其实比去年底跌得要“健康的多”，而且接下来的三四个月还出现了死猫跳，一度超过911的水平。但是911彻底打垮了投资者的信心，尽管fed当时隔三岔五地就降息，但是大型IT股票从2002年初开始起就止不住地向下狂泻。即使是明星公司cisco，股价也只剩1/6了。那时最好的strategy恐怕是sell and wait。不过那时的volume很大，而且volatility也很大。大Z那时最忙，天天DT和ST，但总是输多赢少，因为他相对还是习惯于long 做的比 short多。 到2002年底他改成short 比 long多，搬回一些，全年持平。后来他感慨地将，还不如卖了hold cash。要不是后来顺着market short，他这一年很惨。大Z终于意识到他DT的技巧并没有帮他什么忙，而是by chance最后跟对了trend。大Z后来也做不动DT了，也不再相信自己能每天挣0.5%了，后来改做A股了，好像人也跑到中国去了。
那时被wipe out的人特别多，外婆家人满为患，后来发现那时候fidelity和vanguard的login次数大为减少，因为很多人不再看自己的portfolio了，当鸵鸟了。以至于到2003-2004年，很多人已经忘了自己的password。老L就是这么个人。他93-94就进market，开始低买高卖，挣钱不错，后来玩option，到2000年，他靠几万的本金，peak时至少挣了0.5M。老L有个特点，就是帐户开的特别多。2000年前后，很多discount brokers，像etrade给50-100开一个帐户，再加几十次free trade，老L就开了好多帐户，2002年，一大半的帐户被margin call清仓了，他的password就忘了，2004年花了好长时间才恢复，一看里面基本上是零，大部分position tickers都不存在了。只有一个帐号下有一些SanDisk，居然还剩点钱。老L还有一次壮举，就是在2001年夏天有一次冲到nasdaq交易所，把一些.com烂股卖掉。那天，他看自己的position悬了，他公司的network正好坏了，打电话给broker也打不进去，他在NYC上班，离Nasdaq不远，就dash to the exchange，救回来点钱，但是和他被不断wipe out的account的损失比，是微不足道的。在market上折腾了十年的老L自打这次危机后，实在折腾不动了，渐渐消失了。
911倒掉的最大的公司就是enron了，不过比现在GM情况好很多，enron bonds holder拿回了85%的钱，而GM bonds holder只能拿到10%。2002年，It以外的公司其实表现还不错，尤其像WMT，brka还在涨。而且房市非常好，所以只有2000和2002年分别一个quarter GDP是负的，其余都是正的。但是，market到2003年，GDP已经涨了好几个quarter后，才到最后的大底。那次底是个典型的W型，前后差半年。
从911到2003，market上上下下地拨动，但是大家并没有这次panic，其实retail比现在好。2002年的shopping season，我在一个有macys和nordstrom的mall，经常找不到停车的地方。在stock market上，不少人还在dollar cost average进场。我的bonds principal涨了一些，于是拿出来一些进了index funds，到2003年底，居然return还不错，一次危机算是过去了，不过这些狐朋狗友们都折腾不动了。
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2001年四月十五号是很多人悲惨的日子，前一年exercise的stock今天要补交AMT了，而此时stock price远远低于他们exercise的price，甚至低于他们offer的strike price。老Z就是其中的一员，四月份，她公司的股票已经跌了80%，比她exercise时也跌了一般，可是她的AMT tax却要按一年前的price来算capital gain。虽然老Z办事稳妥，去年exercise的时候就不能卖的卖了准备好了一部分tax，并且剩下的可以用以前买的bonds来补，但是这次还是大亏。不仅为并不存在的capital gain交了税，而且还按市价的两三倍exercise了后来给她refresh的under water的option。虽然再以后的许多年里，她可以不断claim capital loss，但是老Z没有什么investment gain，她的treasury bonds interests是 state tax free的，laoZ只能每年从工资里deduct 几千块钱的loss，到今天她还远没有deduct完。比老Z更惨的是很多人前一年借钱exercise stock option，到2001年破产了。2001年整个夏天，老Z还梦想market能回来，她能解套，最后911让她彻底没了指望。最后老Z相当于只挣了不到一年的option的钱，比她想象的少了80%。但是，她高兴的是因为没有乱投资，所以这些钱全保住了，只是退休是不可能了。有了2000-2002年的教训，在以后她依然不相信stock market，然后她肯定missed2003-2007年的牛市，不过到2008年恐怕她又笑了。
911以前，在nasdaq上输钱的人多少还有点幻想，认为美国经济不会出现recession。911彻底打碎了这些人的梦。那天是星期二，这个日子我忘不了，因为周二是我们例会的时间，有一个guest speaker来，他哥哥在NYC，离WTC不远，他一下飞机到了我们这儿知道911，就不停打电话，当然找不到他哥哥，因为Wtc周围的人早疏散了。那天的例会取消了。股市也关了几天门。第二周的周一开盘，大盘下挫8%，后来又来回4%，但是接下来几天再补跌5%，最后共跌了10%。这其实比去年底跌得要“健康的多”，而且接下来的三四个月还出现了死猫跳，一度超过911的水平。但是911彻底打垮了投资者的信心，尽管fed当时隔三岔五地就降息，但是大型IT股票从2002年初开始起就止不住地向下狂泻。即使是明星公司cisco，股价也只剩1/6了。那时最好的strategy恐怕是sell and wait。不过那时的volume很大，而且volatility也很大。大Z那时最忙，天天DT和ST，但总是输多赢少，因为他相对还是习惯于long 做的比 short多。 到2002年底他改成short 比 long多，搬回一些，全年持平。后来他感慨地将，还不如卖了hold cash。要不是后来顺着market short，他这一年很惨。大Z终于意识到他DT的技巧并没有帮他什么忙，而是by chance最后跟对了trend。大Z后来也做不动DT了，也不再相信自己能每天挣0.5%了，后来改做A股了，好像人也跑到中国去了。
那时被wipe out的人特别多，外婆家人满为患，后来发现那时候fidelity和vanguard的login次数大为减少，因为很多人不再看自己的portfolio了，当鸵鸟了。以至于到2003-2004年，很多人已经忘了自己的password。老L就是这么个人。他93-94就进market，开始低买高卖，挣钱不错，后来玩option，到2000年，他靠几万的本金，peak时至少挣了0.5M。老L有个特点，就是帐户开的特别多。2000年前后，很多discount brokers，像etrade给50-100开一个帐户，再加几十次free trade，老L就开了好多帐户，2002年，一大半的帐户被margin call清仓了，他的password就忘了，2004年花了好长时间才恢复，一看里面基本上是零，大部分position tickers都不存在了。只有一个帐号下有一些SanDisk，居然还剩点钱。老L还有一次壮举，就是在2001年夏天有一次冲到nasdaq交易所，把一些.com烂股卖掉。那天，他看自己的position悬了，他公司的network正好坏了，打电话给broker也打不进去，他在NYC上班，离Nasdaq不远，就dash to the exchange，救回来点钱，但是和他被不断wipe out的account的损失比，是微不足道的。在market上折腾了十年的老L自打这次危机后，实在折腾不动了，渐渐消失了。
911倒掉的最大的公司就是enron了，不过比现在GM情况好很多，enron bonds holder拿回了85%的钱，而GM bonds holder只能拿到10%。2002年，It以外的公司其实表现还不错，尤其像WMT，brka还在涨。而且房市非常好，所以只有2000和2002年分别一个quarter GDP是负的，其余都是正的。但是，market到2003年，GDP已经涨了好几个quarter后，才到最后的大底。那次底是个典型的W型，前后差半年。
从911到2003，market上上下下地拨动，但是大家并没有这次panic，其实retail比现在好。2002年的shopping season，我在一个有macys和nordstrom的mall，经常找不到停车的地方。在stock market上，不少人还在dollar cost average进场。我的bonds principal涨了一些，于是拿出来一些进了index funds，到2003年底，居然return还不错，一次危机算是过去了，不过这些狐朋狗友们都折腾不动了。
评论
沁芳桥
2009-08-06 22:32:30
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悄悄话
精彩, 通读了一遍.
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