揭穿BAC ER的画皮

同样是Beat expectation，JPM的结果进一步提升market，BAC的结果不仅没有证明它的健康程度和盈利能力，而且是自己大跌，又把整个market 拉下来了。为什么会是这样呢。让我们仔细看看BAC所谓的大幅beat expectation的Q1报告。简单地讲，BAC的业绩是假的、问题是真的。BAC百分之九十的利润是一次性的，其中最大的有两笔，一是出售中国建行股份，近2b的利润，占了它近一半的利润，另外是ML烂帐M2M改变算法的收益2.2B。另外一次性bonds上的收益，还有比预想低的税率（做帐）。这些都是以后无法持续的。现在看看它的问题， Provision for credit loss 比去年同期增加一倍，从6B到 13B。Non-performing asset （有问题的loan，可以认为是永远拿不回来的）从去年同期的7B增加到26B。两个数比去年Q4都明显高。也就是说BAC的情况并没有好转，根本不是前一阵大家都在谈的到底了。更要命的是credit card lost近2B。我前一阵讲过credit card default和commercial property loan loss是今后两大黑洞。TCE的ratio只有3%，比JPM差多了。这样的业绩，无怪BAC要跌，而且大家对banks的信心大挫。BAC自己当然也无力偿还欠政府的45B。因此它有可能被迫将一部分preferred转成common stock。另外讲一句，C的问题只是更大不是更小，不要听阿三忽悠。这是我一直在等的结果。

[huskybins]

牛人，我正被套着BAC的空仓呢。看来这次解套有戏……非常谢谢您的分析。希望以后常看到您的大作！！