你有多少时间投资?

（2012-03-25）

 ● 刘崇瑜

投资理财

　　对于投资者而言，时间至关重要。然而，投资者常犯的一个错误却是：误算自己的投资期限（investment horizon）。

　　投资目标可分为两个模式：最终价值（terminal value）与提取价值（withdrawal value）。

　　这两者看似一样，但实质上有很大区别。

　　最终价值——在投资几年后，利用投资成果去实践财务目标，例如在20年后还清房屋贷款。提取价值——在投资几年后，开始逐步从投资成果中，慢慢提取款项以达到财务目标，例如在20年后退休。

　　前者没有后续，但后者的后续工作就长了。除非你的资金非常雄厚。

　　以上述情况举例。假设你希望在步入退休之际就不再投资（即没有后续），并且在退休期间享有相等于目前3000元的每月生活费。

　　假设每年的通货膨胀率是3％。在不留下遗产、不面对任何紧急开支的情况下维持20年的退休生活，依你看，在退休之际，你必须拥有多少现款呢？

　　答案是：$1,763,695。

       但如果你选择在退休期间继续投资（即后续工作），而退休后20年的投资，每年都可以取得7％的回报率（其他假设依旧），那么在退休之际，你应该拥有多少资金呢？

　　答案是：$918,989。

　　前者较后者几乎多出一倍！

　　再回到当下，从现在到退休，你认为哪一个数目比较容易达到？

　　对一般人而言，为退休所作的投资，并非步入退休后就可停止。关键在于那退休后的20年里。你的投资时间究竟有多长？这是一道在风险分析（risk profiling）文卷上常见的问题。

　　任何投资目标，对投资者的风险分析，一般可从三个角度去测试，而且必须综合起来看。

　　一、承担风险的需要。

　　你必须取得怎样的回报率，才能够如期实践投资目标？既然天下没有免费午餐，那么越高的风险才有可能得到越高的回报率。在确定自己需要的回报率后，便能知道自己的投资必须多激进。这个步骤算是客观的分析。

　　二、愿意承担的风险。

　　投资出现的账面亏损，超出多少百分比，才会让你突然中断投资？
　　既然人并非完全理性的动物，这个步骤是主观的分析。能承受更多的账面亏损，越能选择更激进的投资，才可能取得更高的回报率。

　　三、承担风险的能力。这个步骤有两个部分：资金与时间。

　　如果在任何时候，你的投资亏损都不会严重动摇你的财务健康，那你便能够承担更高的风险，选择更激进的投资，争取更高的回报率。

　　而如果你的投资期限够长，你便有充足的能力缓冲熊市的来袭，同时能借助复利增长来提高实践目标的可能性。这个步骤，主观与客观兼备。

　　回到上述的退休例子。如果你有办法在接下来的20年内获得176万3695元，那么从此刻开始，你的投资期限便是20年。如果你只能在这段期间取得91万8989元，那么你的投资期限很可能就是40年了。

　　过去十年的全球市场动荡，或许让谨慎的你心有余悸，不敢奢望接下来的数十年。肯尼思L.费希尔（Kenneth L.Fisher）在近期的一部新作《市场永远记得，但人总是忘记》（Markets Never Forget,But People Do）中，引用了大量的历史数据、考察与论述，对每一名善忘的投资者都有非常“醒目”的帮助。

　　作为总结，我举其一。他说：十年的平稳股市，并不意味着下一个十年也是平稳股市！共勉之。

　　（作者是独立财富策划师）