QE3 的潜台词是什么？

上周，联储推出无限期每月400亿的所谓“QE3” （或QEn， n=？）。同时声明扭转操作不变以及2015年之前维持低利率不变。

本来，美国经济已经开始缓慢复苏，美元指数在升高，美元回流的趋势已经形成。虽然就业形势依旧不乐观，但是不推出新的QE也是完全可以的。这也是许多人判断这次不会QE的原因。事实是，伯南克就是出了QEn。

那么这次QE有什么含义？伯南克意欲何为？

飞云以为，本次QE有以下几个主要的国内、国际作用：

1.     表面上是为复兴美国房地产创造有利的金融环境，为房地产注入流动性、同时暗示房贷利率将维持在低位，并和2015年前不加息遥相呼应。一般解读：因为流动性增强美国房地产即将开始从底部大反转。但是飞云窃以为：它告诉人们的潜台词其实是：房地产将继续夯实底部，房地产可以复苏，但是大反转尚需时日（甚至不存在大反转）、反转速度不会太快。因为房价虽然是房市的第一指标，低利率却可以让观望者和投资者不那么急着入场。故这里不宜简单套用经济学规律。

 

2.     为什么是QEn （n未知）呢？伯南克是要告诉大家，美国经济一定会好起来，不好起来我们不罢休！但什么时候好起来呢？让n来告诉你。心急的你先冷静一下，没有信心的你要放心等待。至少，美国经济绝不会再坏下去，这是可以预计的。——伯南克如此暗示。

 

3.     很明显，在美国经济数据迟迟不见大幅好转的情况下，特别是就业率这个要害数据依然非常难看的时刻，奥巴马的连任充满变数。大选前九月份不可能突然出现奇迹，而十月的数据即便好极也帮不上忙。所以伯南克临门一脚，想把股市吹起来，为奥巴马连任暂时造成“繁荣”的景象，助其拉票。

 

4.     国际上，在欧债和中国的经济形势尚不明朗的情况下，伯南克认为有必要暂时阻挡一下美元的回流速度，以便观察、等待欧洲，特别是中国的泡沫。两年以来，联储已经连续修改可能的加息时间节点：从2013年中、到2014年，一直推到上周的2015年年中。这样一来，美国静可以主动等待，动则可以分两次（或三次）“扣动扳机”在关键的时间点刺破泡沫，让美元的回流不至于过于迅猛。这两（三）次“扣动扳机”分别是：宣布将要停止、停止QEn，宣布加息！

 

5.     为什么需要延长等待中国泡沫的时间呢？因为第一，中国的外储巨大，消耗起来需要时间。QE能够帮助减缓中国境内美元的外流速度；在人民币贬值预期下，QE在不改变民币贬值大趋势的情况下，帮助人民币汇率暂时稳定。但是正如飞云过去谈到的，在贸易已经趋于平衡的情况下，中国的通货膨胀率比美国高得多，这意味着人民币的贬值就是必然。更可怕的是：中国房地产是“不可国际贸易”的，故中美双方的物价平衡、贸易平衡表象下，蕴藏着巨大的“冰山”。因为中国的房价不计入物价水平。所以目前的汇率，看似“平衡”，其实已经大大地倒过来了。道理很简单：如果把中国的房价加权计入物价水平，中国的物价已经大大高于美国。也就是说：房价泡沫一破，汇率立刻崩溃。同时由于投资人（炒房客）都对此有清醒的认识，反过来说：美元扣动扳机必将刺破中国房产泡沫，形成美元回流。那么，扣动扳机的时机在哪里？一是中国泡沫大到几乎难以为继，二是中国外储缓慢消耗到一定程度的时候。那么2014年到2015年就是联储今天的预计（看官可参阅飞云以前的有关文章）。同时，我们必须知道，如果情况发生超出预计的变化，联储停止QEn、以及加息的时间点完全可能提前，不一定非等到2015年。

再往后观察：当中国（包括其它国家和地区）泡沫破裂、汇率崩溃后。稳定一段时间，美元将收拾残局，从而进入下一次循环。

中国有没有避免这次大危机的办法呢？客观上有！从时间上来说，QEn给了中国难得的喘息时间和外部环境。中国要么利用这次时间窗口成功转型、减少损失。要么继续把泡沫吹大，窒息内需、憋死出口。最终必大败亏输、一地鸡毛。然而，理性告诉我们：将来发生的很可能是第二种结局。如果我们同意预计的第二种结局，那么伯南克已经告诉你：从美国人眼里看去用人民币兑换美元的最佳和最后期限。

最后，飞云顺便想要说明：美元加息的主要目的不是为了被动抑制通货膨胀，那是教科书上的叙述，也是津巴布韦的通行做法。那美元加息是什么意思呢？请您返回重新阅读本文一遍。