金融改革法案：呼之欲出

金融改革法案：呼之欲出

奥巴马总统要求由民主党控制的参众两院在 7 月 4 日国庆日之前通过一项全面金融改革法案（即所谓“华尔街改革法案”），他说，美国正站在“胜利的边缘”。他这样做是有道理的，眼看着国会中期选举就要到来，如国会现在不通过金融改革法案修正案，以后可能就没机会了。此前，众议院和参议院的议员们在星期五确定了这项改革法案的最终细节。新法案呼之欲出。至发文为止，这项法案还需要获得众议院和参议院的全体通过才能奏效。

金融改革法案的背景

自 20 世纪 30 年代以来，本次金融改革波及范围最广，影响层面最大。其目的在于避免再次发生 2007 年至 2009 年出现的金融危机，该危机引发了经济衰退并导致纳税人向金融巨头们实施紧急救助。金融机构不得不支出 190 亿美元来弥补损失。由之而来的美国全国失业率一度达到 11.2% ，经过各项经济刺激行动后，目前失业率才下降到 9.7% 。

金融改革法案要点

本次金融改革法案主要包括了以下核心内容：

1. 新的监管授权——法案将赋予目前的联邦监管机构更多权利，监管部门以后有权对于陷入困境的大型金融企业实施强制破产，以防它们再次破坏金融系统的稳定性。今后联邦政府将有限制破产企业债权人所得的权利，同时美国财政部将为那些破产的企业提供部分先期破产费用支持。

2. 建立消费者权益维护机构——未来政府将在美国联邦储备系统之内设立“消费者金融保护局）”，该机构将有权对于那些经营与抵押贷款业务有关的公司、非银行性质的大型金融机构以及资产总额超过 100 亿美元的银行以及信用机构实施审查甚至是强制监管。

3. 加强对金融衍生物的监管——法案规定通过美联储贴现窗口融资的大型商业银行需分离衍生品业务，同时要求绝大多数的衍生物交易必须在公众交易所进行。

4. 建立金融稳定监督委员会 ——法案规定未来政府需建立起一个金融稳定监督委员会，该委员会的主要职责就是在对于那些有可能威胁到美国经济安全的金融机构的监管上出谋划策。

5. 监督改革——未来美联储将被授权密切监视大型金融公司和金融市场的变化，并及时汇报给联邦政府以及时制定应对措施。

6. 美联储加强自身监管——法案呼吁联邦政府应对于美联储自 2007 年实施的紧急资金援助计划进行全面的审核，同时美国政府责任当局还将对美联储的自身企业管理方法进行检查。

7. 银行资本标准——法案要求美国国内资产超过 2500 亿美元的银行需要满足更加严格的资本标准，而美国有关部门表示此项决定将对美国与国外监管者讨论有关全球资本标准的计划造成障碍。

8. 按揭风险——法案将要求将抵押贷款证券化的公司自行承担一部分的风险。但是另一方面，那些固定利率且得到充分摊销的低风险贷款产品则可以不适用这一规则。

9. 对冲基金——法案要求旗下管理基金超过一亿美元的避险基金必须向美国证券交易委员会（ SEC ）备案，并向其公开交易情况以及证券投资组合等信息。

10. 企业管理——法案将赋予公共企业的股东们无条件约束的投票权，今后股东将有权参与企业高管们的薪酬制定，同时 SEC 还被授权可以代理代表股东参与企业董事成员的任免工作。

11. 全国保险办公室——未来联邦政府将成立隶属于财政部的全国保险办公室以协调保险业政策和强化保险业监管。同时该机构还将负责向国会提供调整保险业监管措施的研究报告以及顾问意见。

12. 信用等级评定机构——未来政府还将建立一个独立自主的信用等级评定机构，此举可避免目前政府系统中有关信用评级的种种争议， SEC 将拥有该机构的人事任免权，而该机构将要求评级机构提供其初步评级的结果及依据。

13. 投资建议——新法案规定， SEC 将研究投资顾问与证券经纪人之间有关的信托制度的异同，并拿出整改意见。

妥协的内容

参众两院小组会议达成妥协要点：

1 ，同意淡化民主党参议院布兰奇·林肯的提议，允许银行从事外汇和利率掉期交易，他们也可以参与黄金和白银掉期，旨在对中银行自身风险。他们需要剥离从事农业、能源和金融掉期、股权掉期以及未付清的信用违约掉期业务。

2 ，同意银行在风险交易活动中接受限制。最终版本将给予监管机构极少的灵活性避开贸易禁令，但也允许银行投资 3% 的有形资产至对冲基金和私募股权基金。

3 ，同意加强资本规则以帮助他们渡过未来的危机。银行将有五年时间来达到该规则的标准，这迫使他们从核心资本中排除一些风险较高的证券。资产少于 150 亿美元的银行除外。

4 ，同意监管者对提供财务建议的经纪自营商设定更高的责任标准，并让投资者们更容易地任命公司董事会董事。淡化了一个给股东就高管薪酬进行非约束力投票的条文。投票将每两三年进行一次，而不是每年举行。

对华尔街的影响

可以用一句话来涵盖：一切比最理想的糟糕，但比最害怕的要好。

根据最终草案，美国银行和金融市场将受到更严厉的政府管控。特别重要的是，该法案将终结用纳税人的钱来援助问题银行的时代。为避免突然崩溃破产和政府不得不救的情况，资产 500 亿美元以上的大银行要掏钱买单以建立一个规模 1500 亿美元的救助基金，还需制定详细的“葬礼”计划，做到倒闭时有序清盘。美国最大银行在规模上将受到更大限制，单个银行储蓄额总量不得超过市场总额的 10% 。美国政府还将对资产值超过 100 亿美元的对冲基金征收特别税，预计未来十年两种企业可收税 190 亿美元。

为清除各种系统性风险，美国将把监管触角伸到监管市场的各个角落，并给予了监管当局更大的权力以遏制大型银行活动。如果这些方法不奏效的话，政府将有权接管那些濒临倒闭的金融机构，为其提供流动性，以防威胁到整体经济。

受到限制的银行将设立分开运营的附属公司进行衍生品交易，包括被认为“高风险”的一些产品，如贵金属和能源商品的“掉期交易 (Swap Transaction) ”等。但它们仍然可以继续保留那些起到对冲风险作用的衍生品。名义价值高达 600 万亿美元的衍生品交易市场将向产品标准化，集中交易和清算的方向迈进。

随着美国金融改革立法的确立，欧洲日本会亦步亦趋，全球金融行业会出现新的趋势。银行会加速出售非核心资产，甚至分拆以减少监管成本，提高利润率，银行大规模整合的时代成为过去 ; 混业经营模式不会改变，但高风险业务规模会大幅下降，对混业银行和投行的利润产生显著影响，金融业会试图以提高利率和费率方式削减损失 ; 由于提高资本金充足率的潜在需要，银行信贷扩张缺乏内在动力，不利于经济恢复，同时对新资本金的需要亦会长时间压制银行股价 ; 鉴于老牌市场发展受限，新兴市场的高利润和高发展空间仍将是国际金融资本追逐的方向 ; 银行剥离私募和对冲基金业务，在短期内会虚弱该行业的资金来源。

金融改革法案的前景

6 月 25 日参众两院联合小组达成协议后，国会里的民主党人们弹冠相庆，奥巴马总统更是宣称：美国正站在“胜利的边缘”。修正案的通过被认为指日可待。可以，在接下来的周末里，传来了美国国会迄今为止任期最长的议员、民主党人罗伯特·伯德日前病重入院的消息。《华尔街日报》认为，伯德此次病重入院可能会影响国会最终通过金融监管改革法案。美国国会参众两院计划本周将金融改革法案提交两院分别进行全院表决。然而，民主党人目前对该法案能否闯关参议院仍没有十足把握，如果再失去伯德这一张赞成票，法案在参议院获得通过的几率将进一步降低。