关税2.0之下的市场相似性考古更新 3/28/2025

牛经沧海

3/7/2025

关税2.0与1.0的主要异同点如下：

关税2.0与1.0的主要异同点及其对股市的影响可以从政策背景、实施特点以及市场反应三个方面进行分析。以下是具体内容：

一、关税2.0与1.0的主要异同点

相似点：

1. 政策目标一致：关税1.0（指特朗普第一任期内的关税政策，2018-2019年）和关税2.0（第二任期预期政策，2025年及之后）都旨在保护美国制造业，减少贸易逆差，并推动产业回流。两者均以“美国优先”为基调。
2. 针对中国为主：两次关税政策都将中国作为主要目标，试图通过加征关税削弱中国商品在美国市场的竞争力。
3. 手段相似：两者均以加征关税为核心工具，覆盖范围广泛，涉及多种商品类别。

不同点：

1. 实施节奏与力度：
   • 关税1.0：在2018-2019年间逐步推出，初期针对500亿美元中国商品加征25%关税，后扩展至2000亿美元商品加征10%（部分升至25%）。节奏相对缓和，且伴随中美贸易谈判有所调整。
   • 关税2.0：预期节奏更快、力度更大。特朗普提出对所有进口商品征收10%-20%关税，对中国商品加征60%甚至更高的税率，显示出更激进的姿态。
2. 背景与范围：
   • 关税1.0：发生在全球化高潮期，主要针对中国的高科技和制造业产品，范围较为聚焦。
   • 关税2.0：背景是大国制造业竞争加剧，不仅限于中国，还可能扩展至加拿大、墨西哥等贸易伙伴，覆盖面更广，带有全面收缩全球化的倾向。
3. 约束程度：
   • 关税1.0：受国内政治和国际规则（如WTO）一定制约，实施过程中多次调整。
   • 关税2.0：约束较少，特朗普第二任期可能更倾向单边主义，政策不确定性更高。

二、对股市的影响

关税1.0的经验：

• 短期震荡：2018年贸易战初期，美股因不确定性出现波动，如标普500指数在当年多次回调，但整体在低利率和企业盈利支撑下保持韧性。
• 行业分化：科技股（如苹果）和依赖中国供应链的企业受冲击较大，而能源、原材料等本地化行业相对受益。
• 中国股市：A股受出口压力影响，2018年上证指数下跌约25%，反映市场对贸易战的担忧。

关税2.0的预期影响：

1. 短期影响：
   • 美股：若关税2.0快速落地，可能引发市场剧烈震荡，尤其是消费品、科技和汽车行业，因成本上升和供应链中断风险加剧。但减税等配套政策可能部分抵消负面效应，支撑股市。
   • A股：出口导向型行业（如纺织、电子）可能承压，但中国科技突破（如AI、机器人）和内需增长或提振市场信心，减弱外部冲击。
2. 中期影响：
   • 美股：高关税可能推升通胀，迫使美联储调整货币政策（如加息），对估值敏感的成长股不利；而制造业回流若成功，可能利好工业和能源板块。
   • A股：中国若通过替代市场（如“一带一路”）和产业升级应对，股市韧性有望增强。部分分析认为，关税2.0难以阻挡A股走牛，因投资者更关注内部改善而非外部风险。
3. 不确定性因素：关税2.0的范围、时间和报复性措施尚不明朗，可能放大市场波动。若引发全球贸易战，股市整体承压。

总结

关税2.0相较1.0在力度、范围和节奏上更为激进，但核心目标一致。对股市而言，短期内不确定性主导，造成波动加剧；中期则取决于各国应对措施和经济基本面。美股可能在政策博弈中分化，A股则有望凭借内生动力保持相对韧性。

 

沧海一概不做任何投资建议。