投资到底花时间还是不花时间?其实除非你是极个别全职炒股的人。投资不需要花很多时间。而且可能比大多数全职炒股的人回报更好。特别是在人生的中后期,如果你花了很多时间在投资上。对于大部分人而言,可能你只是在娱乐自己,并没有在投资。
人生在不同的阶段,应该采取不同的策略来投资。在美国,如果你是高学历,高收入的双职工家庭。大体轨迹应该是这样的。在25~45岁这个阶段,应该靠高收入积攒财富,配合主动投资快速把总资产做大。主动投资可以是房地产,可以是创业公司股票期权。这个时候你年轻,精力满满。工作上任劳任怨,大家都喜欢和你合作。丢了工作马上就可以找到下一个公司。五天上班,周末回到家里还可以去修修补补去投资房产。45-55岁之间,人生进入中期,这个时候渐渐过度到是靠股票和指数,主动与被动投资相结合。房子还可以买,但是杠杆不要搞的太高。随着房租上涨,渐渐房子有了现金流。更多的新钱,渐渐要换成股票指数。55-65岁以后,应该是以被动股票投资为主。这个时候如果再到处通马桶修房子,可能不是很值得。毕竟生命是有限的。而你赚的每一分钱都是用生命换来的。这个时候你的资产大头应该是B类资产,股票指数。这是整体的策略和思路。我们再来看看在股票上投资到底需不需花时间?到底是主动投资好,还是被动投资好。下面这张表过去20多年主动投资的基金表现。我们可以看到大部分的主动投资基金都打不过指数。二级市场上专业人士都是这样,那么你作为一个兼职的业余散户,凭什么你又能够打败指数呢?如果你发现自己跑过了这些基金,比如你只是持有了英伟达的股票,那是因为你承担了更多的风险。
这是morning star的另外一个统计。总体而言,主动基金过去10年的表现要比被动基金的performance要差好几个百分点左右。
是不是所有的金融资产都是被动投资更好呢?其实也不是。唯一小值得做主动投资的是债券的基金。债券的主动投资基金比指数要表现得更好。这里专业的事情要交给专业的人去做。可是我们大部分人并不会去长期持有债券。A,B, C三类资产里。债券的规模总体不大。
那么我们是否可以一直闭眼投被动型指数基金呢?其实也不是,如果市场上有太多比例的钱都在指数基金里,那么也会出问题。这个时候被动投资也会失去它的效率。我们可以通过观察主动资金和被动资金流入比例来观察。可是根据过去十几年的历史来回看,并没有发生这样的现象。所以至少今天还是可以持续被动投资的。
主动选股打不败指数。那我们来看看是不是market timing指数基金会更好一些。Market timing 最常见的一个策略就是Dip buying。所谓的逢低买入。很多聪明人总想着在市场回撤的时候以更低的价格买进去。我们看看按照这种方式能够打败被动式的定投方法吗?以下图为例,就是每次当市场下跌5%的时候进行买进,大家可以看到红色的是买入的点。其实从这里你就可以知道很直观的知道,dip buying的策略并不比定投买进更好。
下图是不同的Dip buying方式和同定投买进的方式的比较。0%的dip buying就是定投。The smaller the dip, the higher the retrun. 也就是定投的时候,总体回报是最高的。
如果你觉得10年的数据不足以说明问题,我们拿出过去100年的数据。Dip buying只有在29年大萧条的时候战胜了定投的方法。
在过去100年里,如果按照2%的回撤方式去购买,只有在2000年互联网泡沫崩溃的时候能够打败定投。如果按照5%或者10%的回销方式与购买的话只有在70年代石油危机的时候,可以打败定投。在绝大多数情况下,定投是比波段教育更好的。
Dip buying失败有两个原因。第一是不知道最低点在哪里。第二就是股市的总体趋势是向上的,dip buying会让你错过了上涨日,损失巨大。
上图以英伟达为例。英伟达市场几度回撤高达60-80%。但是逢低买入的策略依旧是失灵的。因为你根本不知道最低点在哪里?其实投资最好的方法就是选中一个长期的标的,比如股票基金或者某一个分类的基金指数,然后用定投的方式持续买进。我们应该是花更多的时间去关注长期的趋势和风险控制。定投这样好,但是为什么大家做不到呢?比如你可以定投英伟达,也可以定投大饼或者定投股市指数。可是我们周围有多少人做到了定投的,除了401k公司帮你定投的部分。我们大部分人做不到定投。我分析的原因主要有两个。1. 没有每个月抽出固定时间去实施定投。我们每天似乎都在想跟投资有关的东西,但是每天似乎都在投资,但似乎又每天又都不再投资。好像是波粒二象性,我们买入和卖出完全没有章法,全凭一时冲动。2. 我们可能总觉得自己能够打败市场。总觉得自己比市场稍微聪明一点。涨价了就想追,跌了也不敢买。其实最好的投资就是把长期趋势研究清楚。一旦确定了长期的标的。每个月花半天时间去执行定投就好。每个月固定日期花固定半天时间去定投很重要。大部分人是因为无法执行这半天的纪律。导致无法定投。如果这个时候你还有富裕的精力无处发泄,那就去考虑一下,做一下尾部对冲。
所谓尾部对冲,就是对在统计学上的长尾现象的对冲。长尾事件有时又叫黑天鹅或者灰犀牛事件。 它们的发生频率非常的低,但是影响非常的大,又难以预测。我们眼下能看见的长尾灰犀牛就是美国的国债,这是一个看得见的危机。而在加密货币的世界里,另外一个黑天鹅事件就是量子计算。没有人能够预测到底什么时候量子计算会指数级别的突破。与其花时间去判断市场的波动,不如花时间去搞清楚量子计算对大饼的影响,然后想出方法来规避这种影响。下文我会就这个问题继续讨论。