智飞生物(300122）- 创业板的皮包公司

昨天看了下面的文章，才意识到前天智飞生物(300122）的下跌非同小可，破位下行，怎么买了家骗子公司！！！医药股有其特殊行-刚性需求，但是医药公司的猫腻很多，需要较强的专业或者行业背景知识，这次就让这个贸易公司给骗了，刚核查过了它的今年年中的主营构成，HIB竟然占了收入比例的53.43%，但这个Hib疫苗又称b型流感嗜血杆菌疫苗根本就不是它的，它只有兰州生物制品研究所de独家代理权，（第一种Hib多糖疫苗于1985年4月在美国上市）而A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗也是兰州生物制品研究所2002年的成果，但是沃森生物(300142)的HIB是人家自己的，也就说智飞生物(300122）本质上的确是一贸易公司和代工厂而已，没有自己的核心技术，简单点吧：皮包公司。一家面值1元的贸易公司值得37元这样的高价吗？难怪这几天沃森生物涨而智飞生物(300122）在跌，砍了！没有自己的核心技术的上市公司不是我所爱，以后对这样的一定要小心。以下文章最早来自东方财富通，以后要多关注这个!---------------------------智飞生物是一只漆黑夜里偷偷进村的野狼2010-11-22 15:26 理财周报 我说两句(加入讨论) 在此之前，好些人问我为什么不研究智飞生物(300122)，以及它和沃森生物(300142)哪家价值更高。这一期来研究它。必须申明，之前我对它没有任何偏见。更确切地说，我在阅读它招股说明书的前面大部分时，脑子里都没有一个明确的判断，始终相信它是一家有核心竞争力的公司。但后来我不这样认为了。如果你仅仅从财务上来看，它很不错——2007年至2010年9月30日，营业收入和净利润分别是：49242万和15200万；59033万和19005万；60404万和23158万；47232万和17312万。至少是一家比较能赚钱的公司。它有极大的理想。它要做的是流脑类疫苗供应商。它自称是“最强的生物疫苗公司”。它正在北京和安徽建两个疫苗基地。但作为公司价值的研究者，我的结论可能有些悲观。它的业务结构里有5个产品，3个自主产品——A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和微卡；2个买断代理产品——Hib疫苗和甲肝疫苗，这两个产品都来自兰州生物研究所。如果详细解读这家公司的主营业务收入结构，你的心会凉掉半截。为什么呢？在它的营业收入按产品分部情况分析表里，它的核心产品——A群C群膜膜炎球菌多糖结合疫苗，2008年收入2160万占3.66%，2009年4502万占7.45%，2010年1-6月2867万占8.67%；ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，2008年5186万占8.79%，2009年14549万占24.09%，2010年1-6月8229万占24.88%。它庞大的营业收入哪里来的呢？2007年自主产品销售收入空白，代理产品48707万，代理占比98.91%；2008年自主9467万占16.04%，代理48131万占81.35%。2009年自主22353万占37.01%，代理35739万占59.17%。2010年1-6月自主12945万，占39.13%，代理18366万占55.52%。它代理产品HIB疫苗2010年1-6月16731万占50.57%，仅这一项，就超过了它自有产品的收入总量。智飞生物不是一家有很强核心竞争力的公司，它至多只算一家销售生物疫苗的公司。它的主要收入仍然依靠代理兰州所的HIB疫苗。如果没有兰州所，它远远达不到上市的标准。那该如何关注智飞生物呢？一是关注未来三年建成1200万剂的A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗和A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和HIB疫苗的动态及进程。二是关注它承诺在2013年新增流脑疫苗销售收入2亿、HIB疫苗收入1.6亿，以及注射用母牛分枝杆菌技改项目500万剂产能及1.2亿收入的预期可否兑现。同时关注4.8亿销售收入按53..66%毛利率约2.6亿毛利润指标及偏差情况。三是关注已经完成III期临床正在申请药品批文产品——HIB疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附破伤风疫苗、伤寒VI多糖疫苗动向。它很遥远。不可预测。