短线和波段操作与市场调整

来源: FreeTrader 于 10-01-07 18:13:19

股票和指数大部分的交易时间都在调整。正是由于这一点，交易操作才需要耐心。大部分的跳空和大部分的短时间大幅（连续）价格变动是在调整完成后发生的。短线和波段相对于长线，它们的唯一缺点是不能全部抓住跳空和短时间大幅（连续）价格变动所带来的大幅度利润。而这种大幅度利润是股票价格差的重大来源。

入场点的选择可在策略和战术上不参与调整，也就是在次要趋势反转点进入（逢低买入，回调买入，支撑线买入，平均线买入）和主要趋势起始点或持续点买入（突破追高）。但入场后若走势（至少在短线上）不符合预期，则要考虑是否参与调整。

理想状态下，短线和波段操作不参与调整，至少操作理论或操作目标是这样的。然而，由于市场是概率的游戏，这一点在实践中绝对不可能完全达到。既然不可能完全达到，那么真正要研究的应是什么情况下必须参与调整，无论是主动的还是被动的。而且，如果目标股有跳空或短时间大幅（连续）价格变动的股性，则特别要注意对调整的耐心和信心。

入场后，如果调整的时间和方式带来的新信息改变了先前入场时对目标股运行的判断，则应无条件出局。否则，参与调整是钱在工作的一种方式。钱工作时，由于不同操作目标和操作方式的钱在一起竞争，自己的钱不会无时不刻与预期的市场一致。因此，需要给自己的钱必要的机会和耐心，让它在市场充分表现并自我证明。

需要考虑的具体方面Includes but not limited to：

1，目标股的股性，比如股票处于什么运行阶段，该运行阶段的什么状态，流通盘大小和日成交量的比率，以及股权分布结构等。

2，流通盘小的股或典型日成交均量小的股在调整期间不可下实际的止损单。因为在这种情况下，Bear Trap很容易，主力以很小的成交量就可以把股价打低很多价位，从而引发止损盘。同样，Bottom Fishing过后，主力可以以不大的成交量就把股价短时间内拉高很多价位，吃掉上挂的主动卖盘。特别是筹码锁定已经比较稳固，盘子很轻的情况下。这种调整，必须要耐心参加，因为失去筹码后，不容易以合理的价格再买回来。分时图上会表现为偶尔巨大的价格变动和成交量的变动，日线图上会表现为飘忽不定的 （长）上下影线，但日成交量变化并不特别显著。

3，交易情况有很好市场性的股票（市场性是相对于主力操纵性的概念），比如典型的大流通盘股，流动性很好的股，指标股和指数权重股。这些股在长中短线趋势形成后，两步一回头的现象很正常，日线出现较长上下影线也很正常。对应于股票运行，或者对应于相应的time frame，都可叫做调整。这些调整是必须参加的，应该关注的是股票运动是否正常地运行在预期的趋势中。除非目前time frame的趋势改变，或者资金管理的操作条例被违反，这些调整不得不参与，原因很简单，如上所述，此时钱在工作。

4，追高模式入场的，无论参与的是强势趋势还是一般的弱势趋势，对于调整，都要有心理准备。

5，趋势不是很强，突破阻力线或创新高后回调模式进入的，也包括次要趋势反转模式入场的，要有耐心参与调整。因为趋势不很强的股票会显示出一定市场性。这种情况下继续回调，当然表明先前的入点暂时是错误的，至少不是最佳的。

入场后，出现回调；或者，预期的市场方向运行持续较大幅度或较长时间后，没有（部分）平仓而出现回调，都表明出现了操作上的“错误”。但关键在于，这个错误是否是可以容忍的。

这里“错误是否是可以容忍的”有两层意思：

1，入场后后续的调整走势是否推翻了以前入场时的论断，即走势是否依然是入场时预期的，比如调整后会拉升？这时，已经有了更多的信息，可以做出更合理的判断；

2，帐面损失是否（将）在操作守则的容忍范围内？如果是，可以继续参与。如果不是，可以根据具体情况主动全部平仓或部分减仓。

所以，短线和波段操作参与调整是不可避免的。然而，参与调整给回报率带来压力，因为调整意味着在一段（不可预期长度的）时间内，账户没有可靠的稳步增长。决定一个操作是否参与调整是各种因素的综合判断，是对各种相悖原则的折中，带有很大的艺术成分。

股票调整时，要避免一个常见的错误，即不可在见到其它“更好的”机会时，随意平掉已有的“不好”仓位而转入“更好的”机会。

关键词是：随意。

这是绝大多数 TA人士肆意追涨杀跌，结果却不断蚕食账户资本的主要原因。

止损是投机游戏不可避免的一部分，但随意止损会造成真实的(realized)资金损失，这也是缺乏耐心和信心的表现。这里，缺乏耐心是指不愿给处于调整状态股票以必要的时间去向预期的方向运动，虽然入场后的暂时后续走势不是入场时所预期的；缺乏信心是对选择的入场点或选择入场点的方法内心里不够信任。

如何在有帐面损失的情况下，保持耐心和信心，与是否参与调整无关，因为投机操作很多方面都需要耐心和信心。犯这种错误的心态原因，在于人类天生的利润最大化贪求和每时每刻都要盈利的常规思维。然而，在投机业内，利润最大化和时刻皆盈利是不成立的。在其它行业也许不会造成可意识到的损失，但在投机游戏里，后果常常是灾难性的。

对于调整，有两种不同情况的处理方式。

一种是入场后在账面损失时参与调整；

一种是在有大的账面利润后，在账面利润上出现调整状态的账面损失，也就是调整造成账面利润减小。

这两种不同情况的处理方式是不同的，至少在心态和策略上。

对于第一种情况，策略上要更严格，因为是关于到保本，所以不能随意杀跌，这点貌似与截短亏损是矛盾的。

对于第二种情况，战术上可更灵活，因为关系到的只是赚多赚少的问题，这时有全仓或部分仓位高抛低吸的机会。如果高抛后低吸不回来，则没有关系。也就是，若股票在入场后连续上涨，则要有调整的心理准备，要考虑是否部分止赢，这时部分仓位出场在左边；或者若果然出现回调时，考虑是否部分止赢，这时部分仓位出场在右边。部分止赢出现在左边或者右边，取决于综合判断，比如指数环境，时间Timing，目标股Underlying的公司是否有重要ER或消息等。这点貌似与让利润奔跑是矛盾的。

需要特别一提的是：账面盈利仓位在调整状态下做高抛低吸时，低吸操作的入点是唯一例外的入场方式，即只要价格比高抛低，而且综合情况适合就可以了。这个入场点不同于趋势反转点和趋势起始或持续点，因为对股票运动的综合判断仍是调整；当然，是趋势反转点、趋势起始或持续点也是可以的，只不过操作策略和意义已不一样了。要注意的是，调整状态的连续滚动高抛低吸要严格遵守这一点：买入价格低于抛出价格，否则放弃。

一般来说，有两种高抛低吸:

1，等仓位高抛低吸，赚取的是价格差；

2，等资金高抛低吸，赚取的是仓位差，即高抛后的资金在低吸时全部转换成股票，得到更多数量的股票。

两种没有本质区别，因为前提都是对目标股的未来继续看好而愿意参与调整，两者也都要考虑目标股的运行情况和持续的对该股的持仓相对于账户整体的风险控制。这就有些主力操作的韵味了。另有一种，在高抛后没有来得及或没有可能低吸回来，股价随后变得更高，即高抛低吸失败。这种情况下，可以在目标股突破或者进入下一个调整循环时，用比“高抛”时少或等同的资金量参与加码，这时新增的仓位比前期失败的高抛低吸所丢失的仓位要少，这是资金管理和风险控制的需要。当然，条件允许时，也可视为与前期高抛低吸完全独立的加码操作。

如何正确理解参与调整造成的两个与“截短亏损，让利润奔跑”的貌似矛盾？

理解这两个貌似矛盾的关键在于：“截短亏损，让利润奔跑”是一种理想状态，概率上不可能100%做到；而交易者要保证的是账户增长曲线随时间的稳定增长。特别是对“让利润奔跑”，只有在已经有利润的情况下，才谈得上“让利润奔跑”。统计来说，在账面利润有潜在威胁时（判读为大概率事件），兑现（部分或全部）账面利润比潜在 “让利润奔跑”更安全，尽管不一定是回报率最大的方式。

稳定增长的定义是：

1，以某种time frame，比如每天，每周，每月或每季度，统计上一直在增长；
2，Drawdown一直在一定范围内，比如2%,5%,10%,15%甚或20%以内；
3，增长率ROI相对于Drawdown有明显优势，Drawdown在增长曲线上相对于ROI总是波动于可容忍的统计相关误差范围内。

以绝对资金量描述的增长，可以简单归结于从市场上挣回来的钱不再返还回去，有一定合理性。但相对于Drawdown和ROI曲线，还是很不科学的。尤其是，稳定的长期市场交易游戏参与的是一种exponential复合增长游戏，而不是简单的资金量增加。

从稳定增长的角度考虑，重仓位可观账面利润是必须要滚动高抛低吸操作的。大账面利润固然可嘉，但重仓位的反向调整必然会导致大的Drawdown。而稳定增长需要的不是持续的大账面利润，而是间或的小幅的不可避免账面缩水，更是能持续把大账面利润保留和累积在realized账户上！

一般来说，Drawdown的清盘底线(account operating stop)是20%，即20%停盘；为了保障账户的安全性，Operating Drawdown，即账户有了初期利润开始成长后的Running Drawdown，根据ROI的预期有所不同，一般在5%-15%。而ROI的期望则至少是Operating Drawdown的两倍。既然，甚至强势股票的调整幅度在20%以上都是非常普遍的；所以，大仓位可观账面利润必须策略性地阶段性兑现，从而执行策略性的滚动高抛低吸（区别于战术性的高抛低吸），如果该股的运行趋势被长时间看好的话。也再次说明，无论一支股票的长线表现有多么好，buy and hold的策略是不正确的，至少不是专业的。尽管偶尔可以带来巨额利润，buy and hold只不过代表着幻想和贪婪。市场的实质在于交易，而不是投资！

越大的ROI，越小的Drawdown，越小的Drawdown方差和均值，意味着越好的操盘表现。Drawdown是描述ROI的最好指标，Drawdown和ROI是描述稳定增长的最科学定义。其实质说明了以百分比计算的损失与增长是不对称的。单笔甚至全账户100%的增长也许并不鲜见，但100%的Drawdown则令参与者无条件出局。单笔甚至全账户50%的增长也许更多，但50%的Drawdown则在实践上令参与者无力再战。

贪婪的欲望是自由无限的，而恐惧的成本是无奈有限的。交易游戏的魅力在于，如何在心态上，策略上和战术上用可承受的无奈恐惧成本换取有限的自由欲望，并把它们统一起来。

成功交易员则在熟练把玩交易游戏的基础上，思想上让无奈和自由都归结于理性，并创造出属于自己的、可控的、理性的市场交易艺术。