CDO（Collateralized Debt Obligation）的次级按揭--摘抄

辛一山

　　这一次美国的次级按揭危机引发了世界性的股市大震荡，缩写为CDO（Collateralized DebtObligation）的次级按揭表面上是一种金融衍生产品，它针对不同的客户设计出不同汇报率和性质的债券，目的是转移风险。金融界的人士都知道房地产抵押贷款是最安全的一种业务，中国的房地产抵押贷款回收率是96.7%可以说是风险极小的金融业务。而且房地产会因为人工成本增加、地价增长、通货膨胀等因素而呈现日渐增值的趋势，因此经济界人士对这样的业务都大为放心。

　　而就是基于人们对发房地产项目业务的信心，华尔街的高级骗子们就针对性的设计出CDO这样以再抵押房地产项目的债券业务。并将之分为优先级、普通级和股权级三种不同的偿还权限的债券（主要是利用不同的利益收益来诱骗投资者）。

　　各种的次级按揭机构实行零首付，低按揭来刺激居民购买新的房产或用没有完全所有权的房地产再抵押来套取资金进行其他的投资。而次级按揭公司则将他们的整体业务打包，作成债券上市或买给外国的投资者，也就是刺激美国国内的房地产，然后将业务风险通过金融手段实行转移。这样的业务如果是纯商业操作是难以完成的，这里面我们不难看到美国政府的影子。去年美国政府为了CDO这样的业务顺利进行，有针对性的对标准普尔和穆迪这两个评级机构施加压力，暗示如不配合将增加同类型的评级机构。大家看现在发生危机的次级按揭公司大都是两A或者三A评级的企业。有稳定增值的业务，加上有专业的评级机构说明很少风险，使得CDO超规模的发展。现在的金融机构初步估计涉及这次危机的整个次级按揭业务的金额为三万亿美元。而我们从公开的信息看，美国公布的数据是次级按揭整体爆发，将有220万的美国人将失去他们的房子，我们将这220万人的房子按美国的最高房地产均价，即每套平均20万美元来算，整个美国有问题的次级按揭业务才4400亿美元，这与美国金融界估算的三万亿是有相当的差距的。可见这里面的水分很多，其中有不少多次重复组装的债券和虚构的业务。而这次为了救市日本央行、欧洲央行、美联储已经向金融市场注资不少于4400亿美元了，看来成效不大。

　　再来看，出问题的贝尔斯登在两档出问题的基金里投资不过4000万美元，从公司外部筹集的资金则超过了5亿美元。利用财务杠杆，两档基金举债90亿美元，并控制了超过200亿美元的投资，大多为次级抵押贷款支持债券构成的资产毒垃圾CDO。

　　因此从总体上来看，CDO在没有成为垃圾之前就肩负之替美国剥削世界各种投资者的任务，应该是美国的整体国家战略的一部分，美国政府可能想通过这样的手段来?杭跛?堑母赫?Ｒ?蝗唬?胍桓龈呤⒌淖懿美吹辈普?砍じ墒裁矗?BR>美国人，无所不用其极，居然运用国家信誉来赌博。他们没有想到事情爆发后，人们不再信任美国政府和市场，美国的金融链条要如何维持，经济将如何发展？人算不如天算，这次危机的爆发，算是给美国政府的一个警告，如果美国政府继续想搞歪门邪道来弥补财政窟窿，而不从减少军事干预减少财政支出这样的正途出发，那美国的衰落将是必然的，而且会很快！

　　这次次按危机的爆发会使得众多的投资者重新检讨他们在美国投资是否安全，除了CDO，其他类型的企业债券、国债、股市的资金是否安全？信心一旦失去将难以挽回，美国企业多次出现的作假行为（安然、安达信、次级按揭等），让人们心有余悸。对美国市场的重新审视就将使得美国外来投资缩减，投资缩减就将导致经济数据的不良，不良数据将使资金更担心投资前景而却步。因此美国的经济衰退很快要到来。