财经观察 2076 --- 分析：通缩可能趋缓 但未完全消除

分析：通缩可能趋缓 但未完全消除

本

周新的全球通货膨胀数据分析结果出炉之后，届时通货紧缩应该看起来被控制住了。不过问题远没有结束。实际上，最艰巨的通货紧缩大战仍有待打响。

十多个国家将于本周公布消费者价格指数(CPI)。中国在周一公布，4月份CPI较上年同期下降1.5%，PPI降6.6%。美国则将在周五早间公布。期间，德国、意大利、西班牙、法国、欧元区、阿根廷等国的数据将陆续出炉。

不断下降的能源和食品价格推低了全球通货膨胀，这个趋势还会继续。巴克莱(Barclays Capital)的经济学家们预计，至少直到9月前，美国、英国、欧元区和日本的消费者价格指数都将较去年同期出现负值。

这将使对全球性通货紧缩潮的担忧升温，即难以遏制的价格下滑导致消费者和投资者手握资金离场观望，进而削弱经济的增长。

通货紧缩的后果如此严重，全球各国央行纷纷大幅降息加以应对。包括美国联邦储备委员会(Fed)在内的很多国家央行都实施了“定量宽松”，也就是发行货币向经济体系注资，避免价格下滑。

不过普遍性的通货紧缩不会立即构成威胁。今年消费者价格指数出现负值，主要是因为从去年食品和能源价格的历史性高水平回落。不包括食品和能源在内的核心消费者价格指数一直相对稳定。石油和其他大宗商品价格也已企稳。

央行官员们真正的艰难日子尚未到来。鉴于发达国家的衰退深度和可能的缓慢复苏，对这些国家来说，通货紧缩仍是比通货膨胀更大的长期风险。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)预计，2010年底前，全球经济增幅将比其潜力低4个百分点。表现欠佳的经济体让工人停工，压低整体工资水平。腰包更加紧张的消费者增加了公司提价的难度。表现不佳还导致产品和服务供过于求，给价格带来更大的下行压力。

措施大胆的央行可以通过向经济体系中注入流动性加以应对。当然问题是要知道何时停止注资。

如果各经济体继续步调一致，那么停止注资将较容易。如果一些经济体──特别是中国──比其他国家反弹得更快，各国央行可能会过早停止注资。

Mark Gongloff