财经观察 1965 --- 切莫太过看重美股反弹之势

切莫太过看重美股反弹之势

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琼斯工业股票平均价格指数目前已较上月触及的12年低点上涨了21%，不过，有诸多证据都显示这轮反弹行情其实毫无意义。

各种经济回暖传言中提到的复苏迹象实际上不堪一击，这一点在周二公布的令人失望的3月份零售额报告中得到了印证。此外，就业市场持续恶化，如果短期内不能企稳，那么已经焦虑不安的消费者可能还会进一步缩减开支。住房市场仍是一团糟，银行业仍没有摆脱困境，信贷市场也依然紧张。

不过，不要忘记的一点是，尽管股价反映了投资者对经济形势的预期，但经济走势在一定程度上也受到股市指引。

来自世界大型企业联合会(Conference Board)、密歇根大学(University of Michigan)以及加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)的调查均显示，自股市开始回升以来，消费者信心已有所改善。而市场人气的好转通常会刺激消费者支出。人们在去年秋季眼睁睁地看到家庭退休金帐户大幅缩水之后，对股市的反弹感到欣慰，这点不足为奇。

长期以来，消费者信心一直会随着股价的涨跌而波动，这不仅仅是因为股市动荡会导致个人财富的变化。因为
就连非股民也会因美国股市的上涨而受到鼓舞。这很可能反映出美国人习惯性地将股市表现与经济表现划等号。

另外，企业也将股市作为其行为准绳，它们会在股市上涨时扩大投资。其中部分原因很可能在于企业在股市走强的情况下能更容易筹集到资金。不过，主要原因可能还应归结为经理人倾向于根据公司股票的表现来判断企业未来的发展前景。而首席执行长们有关公司只是经营业务而不会关注股票价格的一贯声明通常不可信。

在当前脆弱的信贷环境下，股市上涨的另一个好处是可以改善股市投资者的资产状况，这些投资者当中包括陷入困境的公司，资金匮乏的退休金计划以及濒临止赎风险的房主。

诚然，这点只有在股市的涨势有充足理由作为支撑的情况下才能显现。否则投资者将有可能陷入循环式的思维模式。纵然股市回暖有助于经济实现真正的复苏，但决不会奇迹般地解决实体经济失衡以及在房地产市场泡沫中产生的资产定价失真问题。

Justin Lahart