财经观察 1963 --- 美国股市依然在顽强上涨

美国股市依然在顽强上涨

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场普遍认为，股市经过了连续六周的上涨之后早就该回调了。不过，由于经济显现出好转迹象，目前股市的每次回调都可能成为一个逢低买进的机会。

这种市场共识就是此轮涨势如此顽强的原因。股市自3月9日以来已经累计上涨了29%，近七周来，道琼斯工业股票平均价格指数没有出现过连续两个交易日以上的下跌行情，股市但凡出现下跌只会引来投资者进一步的买盘，且每次下跌的时间越来越短，程度越来越浅。

随着赎回风潮的放缓，交易员们在坐拥大量现金的同时也面临着越来越大的压力，他们不希望自身投资组合的表现输给参考基准。摩根大通(JPMorgan)策略师托马斯•李(Thomas Lee)表示，鉴于目前市场奉行的是无风险原则，很多投资者都没有进行满仓操作。而且由于很多基金经理2008年的投资业绩不及大盘，李认为市场上的焦虑情绪浓重。

那么这种焦虑情绪有多大程度的改善呢？美国银行(Bank of America Merrill Lynch)的策略师4月中旬对全球基金经理所做的一份调查显示，大批持谨慎看涨观点的基金经理们认为目前的情况已经不同了，尽管基金经理们手中的现金头寸依然很高，但是越来越多的经理人目前认为最糟糕的时期已经过去了，应该降低避险性头寸规模。所有受访者中，预计未来12个月全球经济将改善的受访者的百分比达到2004年以来的最高水平，而认为应该增持现金头寸的受访者所占比例降至2007年末以来的最低水平。

上周公布的经济数据并不能给上述乐观预期提供严密的依据，不过也不至于打消这种预期。3月份住房建筑支出继2月份大幅增加17%之后减少了11%，不过一项建筑商调查显示，建筑商预期达到2003年以来最乐观的水平。3月份零售额下滑，但是消费者信心却在上升，得益于政府的退税政策、低廉的汽油价格以及近期推出的再融资举措等。购物中心运营商General Growth Properties申请破产保护后，引起一批债权人的不安，但是Rosetta Stone的新股在首日交易中超过了发行价，这还是近一年来的首次。

道琼斯指数上涨48点，至8131点，涨幅0.6%，该指数过去六周的表现是自1938年以来最好的一次；标准普尔500指数上涨13点，至870点，涨幅1.5%，也是连续第六周实现上涨，创下自2007年5月份以来最长的一轮上涨行情。该指数较3月9日触及的12年半低点上涨了28.5%；纳斯达克综合指数上涨21点，至1673点，涨幅1.2%；罗素2000指数上涨11点，至479点，涨幅2.4%，该指数六周累计上涨了37%。

市场涨势究竟达到什么样的程度了？将近89%的股票都高于其50日移动均线水平，这是自2006年中期以来的最高水平。五月VIX波动指数期货显示，期权交易员们预计，本周末四月期权到期后，未来市场波动将加剧。R.F.Lafferty期权交易部门负责人杰•沙缔斯(Jay Shartsis)认为，周一的市场走势可能会揭示出大部分的市场人气。他预计，股市会从周一开始下跌。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家认为，经济在第一季度见底后，未来滑坡的速度会放缓。即使如此，市场对经济复苏的预期也过于乐观，德意志银行美国股市策略师查德哈(Binky Chadha)称。他预计，标准普尔500指数成股份公司今年平均每股股价在39.50美元，如果不包括金融类股的资产冲减，平均每股在58.30美元，如果按照15.3倍的市盈率计算，那么标准普尔500指数今年将在600点至900点的水平。上周五标准普尔500指数报收于870点，这意味着市场认为经济复苏的可能性为90%，而查德哈预计经济复苏的可能性仅仅接近60%。

Prudential International Investment Advisers首席投资策略师约翰•普拉文(John Praveen)表示，除非出现意外事件，比如保护主义升温扰乱了资本流动，否则在他看来股市已经在3月9日触底，标准普尔500指数年底之前将上探1000点。不过他预计短期内市场还面临着风险，包括低迷的企业收益报告、获利回吐因素、银行业压力测试过后政府可能会向银行业注资以及围绕通用汽车(General Motors)未来命运的不确定性因素。

他说，没有人知道通用汽车破产带来的全部影响是什么，也没有人知道银行业所持与通用汽车相关的风险头寸规模有多少。即使股市不会大幅回调，投资者们也希望在一切利空出尽之后再加仓。

尽管目前为止仅有10%的公司公布了第一财政季度收益报告，但是部分早期迹象还是值得关注的。由于市场本身就没有对银行业抱有什么预期，金融类股的收益好于市场的悲观预期，非必需消费品类股也如是。但是鉴于金融类股六周来已经上涨了近80%，零售类股则上涨了44%，目前市场预期在迅速升温。业绩好于市场预期的公司中不乏各个行业的领军企业，包括摩根大通、花旗集团(Citigroup)、通用电气(General Electric)、高盛(Goldman Sachs)、英特尔(Intel)、谷歌(Google)和诺基亚(Nokia)。但Bespoke Investment Group表示，在所有公布业绩的公司中，超过预期的公司所占百分比跌至50%，接近过去10年来的最低水平，。

但是面对喜忧参半的业绩报告，目前投资者们更关注积极的一面。那些业绩超过市场预期的公司，其股价在业绩公布后的交易日上涨了6.7%，与之相比，业绩逊于预期的公司却只是下跌了3.4%。而所有公布业绩的公司在随后的一个交易日平均上涨1.74%，这进一步凸显了投资者们的看涨心态。然而随着股市的不断上涨，投资者的态度还会如此宽容、市场预期还会一直这么低么？

Kopin Tan