财经观察之 787 --- 海外所得撑起日本经济 由贸易立国转向投资立国

日本财务省最近公布的国际收支经常项目情况显示，２００５财年上半年，日本
所得收支盈余首次超过贸易盈余，成为日本国际收支经常项目中的最大盈余来源。日
本媒体认为，这表明日本的对外经济结构发生了重大变化，已经逐步从“贸易立国”
向“投资立国”转变。

　　日本海外净资产不断增加

　　日本自２０世纪５０年代开始确立了“贸易立国”的发展方针。但据财务省发表
的统计，在２００５财年上半年，日本贸易盈余比上年同期下降了３０．８％，为４
．９２７１万亿日元（１１８日元约合１美元）。而所得收支盈余比上年同期增加了
２３．７％，达到了５．７２２４万亿日元，成为日本国际收支经常项目最大收益来
源。所得收支盈余是指由国家海外资产利息和分红产生的收益，与货物贸易、服务贸
易以及经常项目转移并列为一国国际经常项目收支的四大子项。

　　实现这一转变的原因是进口大幅增长以及对外投资大幅增加。在贸易收支方面，
尽管出口总额刷新历史最高记录，但石油价格暴涨以及国内需求增加、进口增长等原
因，进口额也同样创出新高，致使贸易盈余减少。而日本的对外直接和间接投资余额
却在不断增长，投资回报剧增。据日本财务省发表的统计数据，截至２００５年３月
底，日本的对外直接投资余额达到了３８．５８１万亿日元，证券投资余额达到了２
０９．２４７万亿日元，对外净资产余额达到了１８５．７９７万亿日元，比上年同
期增长７．５％。随着对外投资的不断增加，海外投资产生的所得收支盈余已５个半
年持续增长。

　　美国是日本最大的海外投资所得来源

　　日本今年上半年的所得收入主要来自对美国的国债、企业股票和债券的间接投资
所得，以及设在北美地区的企业利润等直接投资所得。其次是欧洲以及亚洲地区的直
接投资所得。由于在中国的投资起步较晚，目前还没有进入大量的收获季节，所占的
比例还很小。

　　日本在海外的直接投资中，汽车和电子产业最赚钱。日产汽车公司今年上半财年
在北美市场上赚到的税前利润为１６００亿日元，该公司海外企业所获得的利润已经
占到整个公司税前利润的５２％。丰田汽车、本田汽车等公司海外企业的利润也接近
一半。日本企业从上世纪８０年代开始在世界上最大的北美市场投资，目前基本上都
到了收获期。这些海外子公司获得的利润作为向总公司上缴的分红流回日本国内，成
为日本海外直接投资的收益。在本财年上半年中，海外直接投资盈余为１．２６２１
万亿日元，比上年同期增长了近六成。

　　日本中央银行调查统计局认为，日本企业的全球化发展推动了所得收支盈余大幅
增长。外国债券、股票等证券投资收益是日本最大的海外所得来源。日本上半财年的
股票、债券等证券投资盈余为４．２３８５万亿日元，比上年同期增长１８％，已接
近同期的贸易盈余。

　　日本还不是一个成熟债权国

　　一个国家经常项目盈余结构的变化是衡量这个国家经济成熟程度的重要指标。日
本媒体认为，按照以国际收支动向来检测经济成熟度的“发展阶段说”理论，日本已
经从一个“未成熟债权国”向“成熟债权国”走出了第一步，日本的对外经济结构已
经从“商品输出为主”向“资本输出为主”转换，日本经济开始进入一个新阶段。

　　一般认为，一个国家的投资所得超过商品和服务贸易的收支盈余才能算是成熟债
权国。例如，瑞士的商品和服务贸易盈余为国内生产总值的５％，而投资所得占１０
％以上，对外净资产达到了国内生产总值的１２０％，所以是一个成熟的债权国。以
前的英国和美国也曾经是成熟的债权国。

　　但是，日本第一生命经济研究所副主任经济学者新家义贵认为，最近贸易顺差减
少的主要原因是石油价格暴涨导致的进口总额增加，如果原油需求趋缓、价格回落，
明年以后的贸易顺差很可能会增加，日本成为“成熟债权国”还需要时间。此外，日
本所得收支中的直接投资收益比重还很小，主要依赖对证券等的间接投资收益。而促
使日本海外证券投资大幅增长的一个重要因素是，日本国内长期处于实际上的零利率
，日本许多保险基金、养老基金以及个人投资者不得不将资金转移到海外投资。日本
的海外证券投资还具有很大的不确定性。

　　日本内阁所属的经济财政咨询会议的专门调查小组在今年４月制订的“２１世纪
经济财政规划”已经提出，要尽快使所得收支盈余取代贸易和服务收支盈余，成为经
常项目盈余的主要收入。不过专家估计，这一目标在短时间内还难以实现。今后一段
时间，日本国际收支经常项目盈余还将由贸易盈余与所得收支盈余两条支柱共同支撑

 

来源：环球时报