财经观察之422 --- 世界向三极货币体制过渡

 

来源：新华网

 

当今世界，各国仍在继续设定本国货币对美元的汇率，确保美元的外汇储备，但
是这种做法正在逐渐失去意义。原因是世界经济已不再由美国来支配了。

　　这是美国加利福尼亚大学教授爱肯格林的观点。他认为，战后以美元为中心的货
币体制现在正向欧洲、亚洲、美洲这三极货币体制过渡。但是这个三极体制能否很好
地发挥作用，取决于美元贬值及美国储蓄增加能否使美国的经常项目赤字缩小。

　　《日本经济新闻》日前以《向三极货币体制过渡》为题发表了爱肯格林教授论述
上述观点的一篇文章，概要如下：

　　现在的世界经济有三个规模几乎相同的地区，即欧洲、亚洲、美洲这三个区域。
不论哪个区域都拥有雄厚的经济实力，都有流动性很强的金融市场，区域内的金融交
易非常活跃（亚洲才刚刚开始）。

　　在美洲，美元今天仍像太阳一样高高在上，其它货币都跟着美元转。相比之下，
欧盟２５国的经济规模超过美国，金融市场完善，流动性很强。在欧洲，以欧元结账
的国际交易在增多。

　　中国在亚洲抬头，人们也开始热烈地讨论让人民币成为地区货币的问题。但是稍
加深入讨论就会知道，中国要想在亚洲货币圈中起主导作用是困难的。这是因为在中
国还没有形成稳定的金融制度。即便如此，亚洲国家仍关注中国的动向。中国２１日
宣布人民币升值后，马来西亚立即跟随中国采取了相同行动。可见，人民币在亚洲货
币中的影响力越来越大了。

　　这个三极国际货币体制如何发挥作用呢？可以认为，在各地区内，汇率将缓慢地
追随区域内主要货币的比价而变动。比如，墨西哥和巴西，即便维持浮动汇率制，本
国货币也要跟着美元变动。在欧洲，英国和瑞典等也会以欧元为基准来管理本国货币。

　　在亚洲，韩国、新加坡、甚至连日本也越来越关注人民币。中国宣布人民币不再
与美元挂钩，如果人民币实际上脱离美元独自变动，韩元、新加坡元以及日元恐怕也
都将根据人民币的动向来管理本国货币。

　　将构成２１世纪新国际货币框架的三极能否很好地衔接到一起呢？遗憾的是，人
们几乎还没有考虑这个问题。通过关系松散的三个地区的调整，能否在不引发危机的
情况下缩小美国的经常项目赤字呢？如果能缩小，新的三极体制将继续存在。如果不
能，新体制将崩溃，恐怕会由别的框架来取代。

　　要想减少美国的经常项目赤字，在美元贬值的同时，还要提升其它货币，特别是
提升亚洲货币对美元的比价。届时中国能忍受人民币升值到什么程度，将决定外汇调
整的上限。

　　从经济理论上说，美国要想把经常项目赤字削减到占国内生产总值６％—４％的
水平，美元有必要贬值１０％。因为美国的贸易分对欧洲和对亚洲两部分，所以对人
民币可贬值１５％，对欧元贬值５％。欧洲的贸易也分对亚洲和对美洲两部分，欧元
针对亚洲货币相对贬值将起到缓冲作用。另一方面，人民币对欧元的升值幅度比对美
元的升值幅度小，这应该对中国有利。

　　但是，这样做难道就没问题了吗？如果美国的名义国内生产总值每年增加５％，
经常项目赤字占国内生产总值４％，那么对外债务将是个相当庞大的数字。或许别的
国家能吸收这些债务。如果是这样，世界性的不均衡将会消除。但是如果做不到这一
点，美元就只能进一步贬值。美国联邦储备委员会就不得不以超出人们预料的速度提
高利率，对美国的经济发展不免将产生不良影响。

　　另一方面，如果亚洲货币及欧洲货币进一步升值，将牵制两地区的经济发展。如
果是这样，三极间有可能出现相互指责，相互批判对方操纵外汇，相互用保护主义进
行报复的结果。

　　解决当前的困境还有一个办法，那就是美国进行建设性的政策调整。如果美国能
恢复上世纪９０年代的财政盈余，过多的支出就会减少。通过美国联邦储备委员会再
次提高利率，也将防止房地产泡沫增大。如果美国家庭和联邦政府增加储蓄，就可以
在不使经济衰退的情况下减少经常项目赤字。遗憾的是，布什政府还没有认识到进行
这样的政策调整的必要性，更没有打算实行这样的政策